關(guān)注金融與地產(chǎn)板塊能否重新成為市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力

2013年伊始，A股結(jié)束了去年12月的強(qiáng)勢(shì)格局，并未出現(xiàn)像樣的的上漲?！矮@利回吐”、“階段頸線位置”等悲觀言論開(kāi)始見(jiàn)諸報(bào)端。上周五的暴跌給股票投資者心理蒙上了一層陰影。本周一，現(xiàn)貨率先上漲。在壓縮期現(xiàn)基差后，期貨被動(dòng)上升。從期貨持倉(cāng)及基差來(lái)看，多頭和空頭都對(duì)周一的漲勢(shì)并沒(méi)有事先的預(yù)期。

周二，滬深兩市大盤雙雙高開(kāi)，受全國(guó)多地霧霾天氣持續(xù)影響，龍頭股份、創(chuàng)業(yè)環(huán)保等超10只環(huán)保概念股漲停，領(lǐng)漲兩市大盤。全天股指呈現(xiàn)高位振蕩態(tài)勢(shì)，盤面?zhèn)€股活躍度高，兩市超40只個(gè)股漲停。

經(jīng)過(guò)去年12月4日以來(lái)的一波強(qiáng)勢(shì)反彈，市場(chǎng)熱度回升。最近一周，上證綜指日均成交額1134億元，超過(guò)了2012年的高點(diǎn)，接近2011年4月份。當(dāng)前市場(chǎng)多頭信心較足。基本面每釋放一次影響力較大的利好，都會(huì)引起行情的上漲。例如，周一證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在香港出席亞洲金融論壇時(shí)表示，中國(guó)可以將QFII和RQFII額度增加10倍。上證指數(shù)從漲幅0.28%一直上漲到3.06%收盤。這與2012年大盤對(duì)各類利好消息甚至利好政策的“充耳不聞”形成鮮明對(duì)比。

不過(guò)，我們對(duì)A股長(zhǎng)期不樂(lè)觀的看法依然不變。PMI雖然連續(xù)3個(gè)月站穩(wěn)榮枯線，但仍“搖搖晃晃”。不僅PMI指數(shù)50.6較11月沒(méi)有增長(zhǎng)，PMI新訂單分項(xiàng)51.2也與11月保持一致。值得注意的是，PMI生產(chǎn)分項(xiàng)52下降0.5%，PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格53.3卻較11月大幅上升3.2%。也就是說(shuō)，如非上游價(jià)格上漲，12月PMI將有顯著下跌。由于12月國(guó)內(nèi)遭遇罕見(jiàn)的大寒天氣，CPI同比增幅升至2.5%，并不能有效證明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖。

國(guó)際形勢(shì)倒是很樂(lè)觀。VIX指數(shù)跌至五年半以來(lái)的新低。VIX是衡量市場(chǎng)恐慌程度的波動(dòng)率指標(biāo)。VIX創(chuàng)階段新低，反映了投資者們對(duì)央行支持金融市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。國(guó)際市場(chǎng)上周流入股票基金的資金額創(chuàng)下了五年新高。根據(jù)EPFR的數(shù)據(jù)，截至1月9號(hào)的一周，流入股票基金的凈資金量達(dá)到222億美元。這是2007年9月以來(lái)的最高值。這其中的大部分資金流入了新興市場(chǎng)和世界基金。另一家數(shù)據(jù)公司Lipper提供的數(shù)據(jù)也顯示，180億美元的資金流入了股票基金。其中，半數(shù)流入了國(guó)際股票基金。

目前，中證指數(shù)公布的滬深兩市市盈率(TTM)是14.09。該市盈率指標(biāo)在去年12月3日是11.69。從估值角度來(lái)看，“11倍的動(dòng)態(tài)市盈率是不是底”以及“14倍是否合理”不存在明確的答案。標(biāo)普500在過(guò)去百年間，從不成熟到成熟，市盈率長(zhǎng)期也是在10—20倍徘徊。14倍剛好是中位數(shù)，已不算低。接下來(lái)，在良好的市場(chǎng)氛圍中，指數(shù)將繼續(xù)受各類利好消息刺激上漲。不過(guò)，上漲空間很窄，不建議中線投資者做多。股指高位盤整的態(tài)勢(shì)，或?qū)⒀永m(xù)至春節(jié)前。