近期市場波動(dòng)幅度較大。上周四，股指期貨2月合約以一根帶較長上影線的日K線收盤，意味著短期技術(shù)性調(diào)整行情的來臨。然而，周一一根漲幅達(dá)到2.56%的光頭光腳的長陽線再度顯示，市場多頭強(qiáng)勢格局依舊。昨日，期指繼續(xù)減倉上行?；趯?duì)經(jīng)濟(jì)基本面、市場交易特征以及技術(shù)的分析，我們認(rèn)為，后期上漲空間依然可期，只是形態(tài)將是振蕩盤升。

上周，1月匯豐PMI指數(shù)初值正式公布，51.9%的數(shù)值既高于12月份的終值51.5%，也高于市場預(yù)期的51.7%。從歷史數(shù)據(jù)來看，環(huán)比漲幅最大的是2010年1月的1.3%，跌幅最大的是2007年1月的0.4%。從整個(gè)漲跌的占比來看，1月普遍以上漲為主，漲幅均值大致在0.3%。本月環(huán)比0.4%的漲幅，不僅符合季節(jié)性上漲規(guī)律，也說明經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)止跌回穩(wěn)勢頭。

另外，從工業(yè)企業(yè)盈利增速的指標(biāo)來看，12月企業(yè)盈利累計(jì)增速已回升至5.3%。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的角度可以預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增速的好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)企業(yè)盈利的提升，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)估值的上升和期指的上漲。觀察當(dāng)時(shí)市場的表現(xiàn)，在匯豐PMI指數(shù)公布后，市場一度走高，股指期貨漲幅達(dá)到2.0%左右，但隨后大幅下挫。伴隨著持倉量的大幅減少，當(dāng)時(shí)的跌幅達(dá)到3.0%。這說明盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利多，但是在獲利盤壓力較大的情況下，期指上行面臨一定的阻力。

滬深300指數(shù)與上證綜指的價(jià)差值得關(guān)注。一方面，兩者價(jià)差從156漲至305，即漲幅接近96%的這個(gè)階段，市場沒有一波像樣的調(diào)整。另一方面，兩者價(jià)差達(dá)到305后，市場即將在前幾波下跌行情的高點(diǎn)遇阻，上漲空間相對(duì)有限。無論是從目前的漲幅，還是從歷史走勢去分析，我們預(yù)期價(jià)差均有回調(diào)整理的可能。這將帶動(dòng)指數(shù)的調(diào)整。

此輪上漲行情大致可以分為四個(gè)階段。第一階段，12月4日至13日，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)底部形成，成交量維持在7600萬手左右。此波上漲行情的漲幅達(dá)到7.0%，空間約150點(diǎn)。第二階段，12月14日至24日，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)平均成交量大致在8600萬手左右，漲幅達(dá)到6.7%，空間約150點(diǎn)。第三階段，12月25日至1月11日，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)平均成交量大致維持在8000萬手左右，漲幅達(dá)到4%，空間約100點(diǎn)。第四階段，1月14日至今，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)平均成交量大致維持在8600萬手左右，漲幅目前為6.0%，空間約150點(diǎn)。從這四波上漲行情的演繹過程來看，伴隨著成交量的放大，空間也有所放大。只是近期的行情，上漲的量能與下跌的量能相比，有所欠缺。這可能會(huì)影響指數(shù)的上漲空間或?qū)е轮笖?shù)的調(diào)整。

從技術(shù)形態(tài)來看，股指期貨月K線已在2700的成交密集區(qū)域上沿遭遇較大阻力。期指周K線在前兩撥回調(diào)行情的起點(diǎn)即2700遇阻。日K線同樣顯示2700會(huì)是指數(shù)的一個(gè)重要阻力位。因而，從技術(shù)角度來觀察，期指不排除在2700附近出現(xiàn)調(diào)整的可能。

判斷未來走勢，投資者需要關(guān)注兩點(diǎn)。一是在1月的年報(bào)預(yù)警高峰期，關(guān)注經(jīng)濟(jì)增速的回升帶動(dòng)企業(yè)業(yè)績的變化。二是關(guān)注放量下跌與縮量下跌調(diào)整行情的區(qū)別。總體而言，中期股指上漲的行情依然可期，短期不排除出現(xiàn)調(diào)整的可能。股指期貨技術(shù)性調(diào)整完成后，價(jià)格重心將逐步上移，形態(tài)可能體現(xiàn)為振蕩上行。