五月份以來，國內(nèi)外大豆期貨價(jià)格不斷攀升，尤其是美大豆期價(jià)表現(xiàn)出穩(wěn)健快速上升的特點(diǎn)，國內(nèi)大豆相對(duì)較弱。 隨著美元指數(shù)的回升和市場(chǎng)熱點(diǎn)的消退，如果市場(chǎng)上沒有新的利多因素出現(xiàn)，鑒于前期漲幅過大，大豆期貨價(jià)格近期可能會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，從國內(nèi)大豆價(jià)格最近幾個(gè)交易日的走勢(shì)來看，回調(diào)跡象似乎已經(jīng)顯露。

　　首先回顧一下國內(nèi)外大豆期價(jià)走勢(shì)。美黃豆在去年12月初和今年3月初曾兩次探底，在4月底五月初美黃豆連收三根大陽線，一舉突破頭肩底形態(tài)頸線壓力位，五月份至今大約一個(gè)半月的時(shí)間，美黃豆期價(jià)連續(xù)突破1100美分和1200美分兩個(gè)重要的整數(shù)關(guān)口。上周四美大豆最高至1291.20美，期價(jià)意指1300美分重要阻力位，美大豆07月份合約最新價(jià)為1245.60美分。此波豆價(jià)上升幅度之大令市場(chǎng)有點(diǎn)意外。

　　國內(nèi)連豆期價(jià)從圖形上看，相對(duì)于外盤大豆表現(xiàn)較弱，連豆期價(jià)在猶豫中重心上移。4月底5月初受外盤大豆的影響期價(jià)大幅上漲，不過之后的兩周表現(xiàn)出和外盤的背離走勢(shì)，并沒有像外盤大豆一路走高。6月5日連豆1001合約曾沖高至3802點(diǎn)，最近一周大豆期價(jià)處于回調(diào)的節(jié)奏之中 ，最新的價(jià)格為3669元/噸。

　　大豆現(xiàn)貨價(jià)格近一個(gè)月來上漲也較大。進(jìn)口大豆五月初價(jià)格為港口分銷價(jià)3400-3450元，而現(xiàn)在國內(nèi)港口進(jìn)口大豆分銷價(jià)3850-3900元，近期港口進(jìn)口大豆到港量快速增長，目前港口庫存370萬噸，六月預(yù)計(jì)到港進(jìn)口大豆450萬噸，成交量相對(duì)欠活躍，買方觀望氣氛濃厚。

　　五月初哈爾濱大豆收購價(jià)格在3200-3280元/噸左右，而6月11日哈爾濱地區(qū)收購價(jià)上漲到3640-3660元/噸，黑龍江東部地區(qū)報(bào)價(jià)3520-3560元/噸，受持續(xù)降雨影響，貿(mào)易商送糧意愿不強(qiáng)。

　　我們認(rèn)為影響大豆價(jià)格近期走勢(shì)因素有以下幾個(gè)方面：

　?。ㄒ唬┟涝哕浀挠绊懀涝蟹磸椲E象。從美元走勢(shì)日線圖來看，美元指數(shù)中長期呈現(xiàn)頭肩頂?shù)男螒B(tài)，4月21左右美元指數(shù)反彈上行受壓選擇下落，從86.48一口氣下跌到6月2日的78.34，跌幅近10%。而且近期全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)走穩(wěn)，多項(xiàng)指標(biāo)向好，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒下降，美元資產(chǎn)開始貶值，美元的走軟使得以美元計(jì)價(jià)的原油、銅、大豆大宗等商品在通脹預(yù)期的推動(dòng)下出現(xiàn)大幅反彈，美豆7月合約期價(jià)刷新9個(gè)月新高，突破1200美分整數(shù)關(guān)口。

　　值得注意到是最近兩周來美元有所回升，有可能對(duì)大宗商品價(jià)格形成壓力。

　?。ǘ┟绹r(nóng)業(yè)部報(bào)告數(shù)據(jù)輕微利多，支撐期價(jià)力度有限。美國農(nóng)業(yè)部6月報(bào)告中將08/09年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存量由5月份的1.3億蒲式耳，調(diào)低到1.1億蒲式耳，調(diào)低2000萬蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部在月度報(bào)告中雖削減陳新豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存，但調(diào)整幅度符合此前分析師預(yù)期。同時(shí)，美農(nóng)業(yè)部分別調(diào)高陳豆出口量1000萬蒲式耳、下調(diào)陳豆壓榨量1000萬蒲式耳。由于南美前期惡劣天氣，6月份報(bào)告中繼續(xù)下調(diào)阿根廷產(chǎn)量，預(yù)計(jì)08/09年度阿根廷產(chǎn)量為3200萬噸，較五月份調(diào)低200萬噸。

　　總體而言，盡管美農(nóng)業(yè)部6月份報(bào)告是輕微利多的，但其中的數(shù)據(jù)和市場(chǎng)預(yù)期相差不大，也就是說農(nóng)業(yè)部的利多數(shù)據(jù)并不能提供更多的價(jià)格上升動(dòng)力。

　　（三）進(jìn)出口需求漸緩。6月11日中國海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國5月大豆進(jìn)口量為352萬噸，較去年增加1.1%，1-5月進(jìn)口量為1738萬噸，同比增長27.32%。

　　6月份農(nóng)業(yè)部報(bào)告對(duì)調(diào)高了美國、巴西出口量分別調(diào)高27噸與99萬噸； 對(duì)于中國前期強(qiáng)大的進(jìn)口態(tài)勢(shì)，6月報(bào)告中將中國進(jìn)口量調(diào)高130萬噸，本年度大豆進(jìn)口量達(dá)到3880萬噸。不過，最新一周的出口銷售數(shù)據(jù)令人失望，截至6月4日，當(dāng)周美國2008/09年度大豆凈出口銷售量削減6.1萬噸，其中匿名買家和中國分別削減進(jìn)口7.35萬噸和5.5萬噸。國內(nèi)港口本月到港量大幅增加，目前港口庫存370萬噸，六月預(yù)計(jì)到港進(jìn)口大豆450萬噸。使得油廠庫存壓力較大，需要時(shí)間釋放庫存壓力。

　?。ㄋ模┨鞖庖蛩爻醋鞑豢沙志?。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)天氣因素的反應(yīng)一向較為敏感，美國天氣因?yàn)橛晁^多影響播種進(jìn)度，而我國黑龍江等大豆主產(chǎn)區(qū)則遭受干旱。

　　美國當(dāng)前的潮濕天氣已經(jīng)影響到其東部地區(qū)大豆播種進(jìn)度，截至5月31日，美豆種植率為66%，低于五年均值79%。目前美新豆出苗率為36%，去年同期和5年平均水平分別為30%、51%。另據(jù)6月10日DTN氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來幾天，美國中部主產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)出現(xiàn)大范圍的中到大雨。降雨預(yù)計(jì)覆蓋愛荷華州、伊利諾伊州、印第安納州和俄亥俄州大部地區(qū)，總雨量在2-3英寸或更多。降雨可能阻礙田間作業(yè)，令大豆播種進(jìn)度放緩。

　　而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)大豆在5月份遭遇大面積旱情，黑龍江省大豆產(chǎn)區(qū)的干旱已經(jīng)威脅到當(dāng)?shù)卮蠖股L，目前約45%的耕地受災(zāi)，黑龍江全省干旱面積7605萬畝，其中重旱面積3386萬畝。省防汛抗旱指揮部統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月7日，全省受旱面積已減少到3219萬畝，重旱面積1034萬畝，水田渴水面積減少到343萬畝。但在旱情較重的東部地區(qū)，大豆缺苗、出苗不齊的情況十分普遍，大豆幼苗的生長狀況不佳，產(chǎn)量可能將受到影響。

　　天氣因素對(duì)產(chǎn)量的影響程度目前還無法準(zhǔn)確評(píng)估，市場(chǎng)對(duì)天氣因素的炒作不可持久。

　　（五）國家政策導(dǎo)向。國家政策方面，需要關(guān)注的是隨著大豆價(jià)格的持續(xù)攀升，國內(nèi)市場(chǎng)傳聞國家即將拋儲(chǔ)，使得豆類出現(xiàn)一定回調(diào)行情，但目前來看此傳聞對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響不大，畢竟國儲(chǔ)需要達(dá)到順價(jià)銷售這一目標(biāo)，且在6月底之前拋儲(chǔ)的可能性不大。

　　但此傳聞的重要之處不在于何時(shí)拋儲(chǔ)，而在于國家政策導(dǎo)向上，穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格是國家的一貫政策，此傳聞似乎反映了大豆價(jià)格的確漲幅過大，超過國家能夠接受的合理范圍，下調(diào)壓力增大。

　　大豆期價(jià)后市展望。通過上面的分析可以看出，美元指數(shù)的走軟、美豆庫存的減少以及天氣因素導(dǎo)致減產(chǎn)預(yù)期是此段時(shí)間大豆價(jià)格走高的主要因素。不過當(dāng)前大豆價(jià)格漲幅過大，面臨較大的回調(diào)壓力，如果市場(chǎng)沒有出現(xiàn)新的利多支持，預(yù)計(jì)近期大豆市場(chǎng)將出現(xiàn)一波震蕩回調(diào)的行情。