周五，國內期市大部分品種下跌。橡膠、PTA等跌幅均超過2%，位于跌幅榜前列。焦炭、螺紋鋼、玻璃等全部回調；豆粕5月合約漲幅超過1%，重返高位。

銅：

本周銅價位于低位震蕩，意大利選舉結果不佳令市場再生壓力，但美聯儲主席在參眾院聽證會上表態(tài)寬松政策利大于弊并且會持續(xù)寬松政策給市場以支持。目前市場關注周五美國政府的自動減支，如果不能避免，那么可能會使美國經濟增長預期從2%降至1.5%。中國中國房地產調控細則可能出 臺，房地產稅試點可能增加，這些意味著中國的調結構力度開始加大。3月5日兩會將會召開。銅市來看，LME銅庫存持續(xù)增加，不到一周的時間增加了2.2萬余噸，現貨貼水再次擴大到30美元以上。國內現貨也一直貼水，并且隨著進口比值的恢復，進口銅供應增加，而消費上節(jié)后備貨現象并不明顯。蘇寧發(fā)布白皮書，預計2012年空調行業(yè)規(guī)模擴容8%，雖然好于去年的-2%，但與正常時的20%的增幅還是相差很遠，更不用提最好時的30-40%。 中國一月份銅進口下降27.5%，為24.3萬噸，出口量為2.6萬噸，增加515倍，這些都給市場形成壓力。供應上，Bloomsbury 預計2013年智利各類銅產量將為504.5萬噸，較去年增產2.5%。世界銅產量將增產6%。1月份智利銅產量跳增8.6%，因品位上升及產能改善?？傮w來看，銅價仍未擺脫弱勢，從技術上看，LME在7950美元阻力有效，近期有繼續(xù)下行的可能。交易上空單操作。

鋁：

本周LME3月鋁下跌，跌破2000美元一線，滬鋁也低開低走，創(chuàng)出年內新低。美兩黨未能達成協議3月1日自動啟動減支，金融市場下跌，美元強勢抑制基本金屬；國內即將召開兩會，市場對房產調控預期增強，現鋁庫存壓制，鋁價延續(xù)疲弱，繼續(xù)尋底。周五鋁現貨方面貼水140--100元/噸，滬期鋁大幅下跌1%左右加劇市場看空情緒，持貨貿易商出貨積極抑制貼水收窄，鋁價完全承壓于14400元/噸下方，下游及中間商買興低迷，完全籠罩于空頭下跌的陰影之下，整體市況冷淡。兩會即將召開，建議滬鋁觀望為宜或日內短線靈活操作。

鋅：

本周滬鋅價格整體呈現震蕩下行走勢，LME鋅價跌勢更為明顯，周五滬鋅盤中下破15500.周五公布中國PMI數據不及預期，打壓市場?，F貨方面，隨著期鋅的下挫，現貨對主力合約貼水收窄到250~280元/噸，冶煉廠惜售情緒不減，因貼水較昨日收窄20-50元/噸，套利盤流出明顯，下游企業(yè)逐漸恢復生產，但多仍保持按需采購，維持低庫存運行，整體需求尚顯疲弱，市場成交冷清。行業(yè)方面，2013年鋅精礦基準加工費設在210.5美元/噸，較2012年漲幅逾10%，基準價仍為2000美元/噸。下游方面，進入元月，各地高速公路、電力等基建項目逐漸停滯，該類需求明顯放緩；而隨著房地產市場的回暖，建筑用水管、煤氣管等訂單表現則相對搶眼，這支撐了當月鍍鋅行業(yè)開工率仍居高點。但二月受到春節(jié)因素的影響，下游消費開工率恐將出現下滑。周末兩會召開在即，關注相關經濟政策的出臺。操作上觀望為主。

鉛：

本周內外鉛價皆走跌，美元的強勢導致商品市場大幅走低，國內鉛市場消費在春節(jié)后也仍未出現轉機，進一步拖累鉛價上漲。周五中國公布2月制造業(yè)PMI數據，官方為50.1%，匯豐中國終值為50.4%，符合市場預期。受春節(jié)因素拖累的PMI未能給予中國資本市場更多的支撐，其中金屬市場表現低開震蕩。不過，中國方面，全國人大和政協會議將分別于3月5日和3月3日召開，國內金屬市場或因政策預期而表現較外盤抗跌。對于鉛市來講，短期鉛價或將在低位進行整理。

鋼鐵：

本周螺紋整體繼續(xù)回落，成交量大幅回升，并有大量增倉(截止到1日上午)。宏觀方面：2月份PMI數據位50.1，較上月回落0.3個百分點，盡管仍在50榮枯線之上，但為5個月來最低，宏觀經濟企穩(wěn)回升的預期仍需進一步確認。行業(yè)方面：本周中鋼協公布的數據顯示2月中旬我國粗鋼日均產量為200.6萬噸，繼續(xù)回升，供給壓力仍舊很大，同時下游需求不暢，導致社會庫存水平連創(chuàng)新高；鐵礦石價格保持穩(wěn)定但現貨成交不佳；現貨市場成交同樣未能完全恢復，價格繼續(xù)小幅下跌。操作上，今日螺紋在宏觀數據不佳的影響之下再次回落，再加上行業(yè)供給壓力仍舊較大，螺紋的反彈受到壓制，但臨近需求旺季下方也受到了一定的支撐，因此短期內螺紋或將邁入震蕩走勢。

棉花：

本周鄭棉在19650-19950區(qū)間震蕩，數次下探區(qū)間底部未破，但亦在區(qū)間上軌受阻；本周外盤走勢較強，技術指標鈍化，美棉創(chuàng)出新高。撮合也存在逼倉預期，本周走勢強于期貨。

目前美棉銷售良好，90%的棉花已簽售，已裝運52%；中國以外的其他紡織國進口量明顯提升，表明在中國連續(xù)大量收儲的情況下，全球棉花資源減少。國內方面，拋儲穩(wěn)步進行，目前陳棉拋完，資源以2011年度棉花為主，由于重量不重新檢驗，存在虧重問題，紡企興趣下降，成交有所下滑。節(jié)后棉企繼續(xù)交儲。配額尚無明確消息，港口外棉堆積，庫容壓力較大；3月將公布下年度收儲預案，收儲價最低應在20400元/噸，預期仍以穩(wěn)定市場為主。

本年度收儲已成交622萬噸，現貨資源不多，下跌空間有限，但拋儲和外棉會增添市場壓力。目前拋儲收儲配額政策均不明朗，市場上有壓力下有支撐，整體上震蕩底部抬高，大區(qū)間在19450-20500，小區(qū)間19650-20280，由于缺少趨勢行情，短線操作為宜。

白糖：

本周鄭糖迎來修復性行情，多空勝負未分；產業(yè)面上：廣西糖會近期召開，廣西主流糖企將明確2012/2013榨季的廣西的產量；警惕主多資金利用此產銷信息、天氣因素引發(fā)的出糖率降低因素、再結合政策收儲、輪庫等信息發(fā)動一波潛在行情的可能性；技術上對于當前糖市的趨勢定位：均衡區(qū)間重構過程中；操作上建議適當潛伏，捕捉潛在的一輪反彈。

油脂：

本周油脂大幅回調，紛紛跌破前期支撐位，其中，棕櫚油跌幅最大，菜籽油最為抗跌。豆油：巴西大豆豐產幾成定局，隨著收割進度加快，3月將集中上市，近期港口擁堵加劇或將短期支撐油價，但豆油長期弱勢難改；阿根廷天氣仍較為干燥，且阿交易所下調了該國大豆產量，但近期關注度不高；國內大豆港口庫存或將隨著開機率的提高及近月進口到港量的減少而開始趨緊，但豆油庫存目前仍處歷史同期高位，且隨著開機率提高或將增加，豆油供給壓力不減。棕櫚油：馬棕油2月出口量預期較上月下滑9%左右，并未像此前市場預期的那樣增加，3月因毛棕油出口關稅由2月的零調至4.5%，預計出口量或更加疲弱；國內棕油港口庫存已達到140萬噸歷史高位，隨著天氣轉暖消費有望增加，但因國家禁散令的實施，消費增幅還有待檢驗，且處于歷史高位的庫存難以短期下滑，棕油供給壓力短期難以消除。菜籽油：前期傳聞3-5月國家將拋售100萬噸臨儲菜油，但因目前期貨價格低于拋儲最低價9800元/噸，菜油價格或將受此支撐。操作上，豆、棕油偏弱思路，逢反彈做空為主，菜油偏強，可嘗試買菜油，拋豆油、棕油的套利操作。

豆類：

本周豆類表現外強內弱，油脂慘淡下跌，豆粕表現抗跌，受目前銷區(qū)低庫存及南美大豆到港延遲等因素提振。美豆近期維持抗跌走勢，市場受巴西新豆運輸延誤所導致的美國陳豆需求量上升支撐；但美盤遠月表現趨弱，顯露出在南美大豆豐產的大背景下，未來價格看空的預期。巴西收割進度順利，豐產格局基本確定，阿根廷短期天氣大礙，后期產量可能會進一步下調，但南美大豆豐收的格局不會受到明顯影響。短期市場仍將受到南美新豆裝運延遲，美陳豆緊張的提振，近強遠弱依然是短期外盤豆類市場的特點。內盤豆類走勢偏弱，豆粕走勢相對較抗跌。油脂仍處在弱勢下跌過程中，豆粕現貨的堅挺有望維持至三月下旬，但后市向下調整的趨勢難改。操作上，豆類大思路上震蕩回調，油脂空單可持有，豆粕做空謹慎。

玉米：

國內玉米現貨市場價格持續(xù)穩(wěn)中偏弱。東北地區(qū)降雪或將阻礙東北產區(qū)正常的交通運輸，糧源外運困難，上量或將減少；且降雪可能影響產區(qū)糧源水分，農戶存儲難度增加，解凍后隨著天氣變暖，后期玉米霉變風險或將提高，這對目前水分含量本就偏大的東北糧來說無疑是雪上加霜，料降雪過后東北糧價仍有續(xù)跌風險。此外，北方港口今日出現大霧天氣，部分高速公路因此封路，到港糧源減少，不過預計交通恢復正常后，港口集港量將有所增加，后期港口庫存壓力依舊較大。預計期價將延續(xù)調整。

原油：

本周原油價格連續(xù)下挫，布倫特原油連續(xù)合約目前已下破111美元的支撐，，市場對全球經濟和需求的憂慮重燃令油價承壓。去年12月中旬至今年2月中旬油價的上漲主要是受到中國表觀消費明顯增加的推動，但是1月末汽柴煤油庫存環(huán)比上升11.08%。其中，柴油庫存環(huán)比上升最多，達到18.05%。柴油因季節(jié)性需求不佳、銷售下降而導致庫存猛增。庫存的大幅上漲顯示中國需求并不如先前預期的那般強勁。2月中國官方PMI降低至4個月來的最低值。而美國經濟第四季增幅僅為0.1%，也不及市場預期。截至2月22日的一周，美國商業(yè)原油庫存增加113萬桶，原油庫存處于歷史同期高位。伊朗對同六大國的談判給予了積極評價，雙方同意3月在伊斯坦布爾再度磋商。由伊朗核問題引發(fā)的緊張局勢似乎有所淡化。原油盡管下挫幅度較大，但是畢竟經濟仍在復蘇，向下的空間也不會很大，建議暫時觀望。

塑料：

本周期塑市場寬幅震蕩整理，期價先跌后漲。期價在跌破10800后震蕩反彈，最高觸及10980.現貨市場方面，節(jié)后的期價下跌促使現貨價格不斷回落。貿易商讓利出貨，7042牌號跌破11000關口。中石油本周部分下調出廠價格，但中石化月末暫未出現調低出廠價格的舉動?；钤俣鹊箳斓那樾蜗?，對期貨盤面的下跌帶來一定的阻力。超跌后，空頭開始階段性止盈離場，期價在10740附近形成支撐而反彈。預計下周再無較大宏觀數據的利空下，期塑或陷入震蕩走勢。圍繞10900展開爭奪。關注持倉量26萬手上方多空表現。本周空單出清后暫時觀望。激進無倉投資者可少量嘗試多單，圍繞10760建倉。新低止損

橡膠：

本周滬膠主力1309持續(xù)低位整理，今日再度大幅下挫。1月，我國天然橡膠進口量和進口價均出現上漲；截止1月31日，日本天然橡膠庫存增加至六個月高位8790噸；截止2月27日，青島保稅區(qū)天然橡膠庫存35.494萬噸；進口膠和合成膠市場報價均持續(xù)小幅走低；隨著1月份汽車銷量的超預期，其上游輪胎行業(yè)需求逐漸回暖，輪胎行業(yè)高盈利能力有望持續(xù)；而國內客車市場表現欠佳銷量環(huán)比下降較快；1月，日本三大汽車制造商在中國市場汽車產量同比實現增長。進入3月，盡管國內即將陸續(xù)開割，然而全球整體來說仍處于供應淡季，同時3月也是傳統輪胎銷售的旺季，從基本面上對滬膠是一個支撐，而近日外圍宏觀的利空加上今日公布的國內宏觀數據表現不佳令滬膠再度承壓，使得短期內滬膠仍有下跌的趨勢。

玻璃：

本周玻璃期價主要在1550-1600點位之間震蕩?，F貨表現較強，在統計的11家廠庫有9家上調了價格，幅度普遍在20-60元，本周華東聯席會議對行情起到了助推作用。目前山東金晶5mm白玻出廠價格1380元，江蘇華爾潤5mm白玻價格1480元，株洲淇濱5mm白玻價格1400元。05合約與現貨價差逐漸縮小，套利空間不大。我們認為玻璃期價短期內仍會維持弱勢震蕩行情，建議重點關注1309合約和1401合約價差變化。

甲醇：

本周甲醇1305合約震蕩走低?，F貨方面，內地市場弱勢盤整，山東周跌幅在40元出廠價格在2490元，山西、河北、內蒙價格保持平穩(wěn)，價格在2170-2500元。港口價格有所走低，江蘇降至2770元，華南降至2800元。下游接貨情況也比較清淡，甲醛市場沒有出現爆發(fā)式的需求增長，甲醛企業(yè)在緩慢恢復開工率，醋酸市場價格在節(jié)后上調50元之后也歸于平靜，二甲醚市場行情以穩(wěn)為主。我們認為，前期甲醇期價上漲較快，近期回歸到合理區(qū)間，短期內仍維持震蕩行情。

焦炭：

本周價格1800上方附近震蕩。9月合約在打到60日均線后，遇到較強支撐?；久嫔峡?，4月份即將迎來鋼材的旺季，所以這個時候焦炭大幅下跌，商家甩貨的可能很小。如果殺跌過多，惜售心理就會很強，誰也不會在需求即將來臨之前地價出貨。目前河北鋼鐵集團下調焦炭價格是對前期春節(jié)因素的一個釋放，對應期貨節(jié)后的回調。焦炭跌勢結束，未來看需求，暫時看多因素還不強烈，震蕩的可能大一些。

PVC：

本周PVC震蕩回落，05合約臨近前期低點獲得支撐，09合約在6700元/噸處成為重要支撐位。 本周氯堿企業(yè)成本壓力不減，電石法企業(yè)虧損變化有限，山東地區(qū)出廠價較上一周下調，虧損額度加大，新疆、內蒙地區(qū)出廠價小幅上調，虧損額度小幅下降。乙烯法廠家雖集中上調價格，但受原料漲價影響，利潤出現下滑。原料方面，電石北方到貨依舊相對緊俏，價格呈僵持之勢，南方市場受運輸好轉影響，到貨轉好，高端接收價有所下滑。整體來看，隨著天氣好轉，上游電石運輸緊張的情況將逐漸好轉，遠月09合約價格后期仍有回落余地，但當前來看，隨著價格的回落，短線或面臨反彈的需求，操作上臨近近期支撐位宜謹慎操作。

PTA:

本周繼續(xù)下挫。節(jié)后下游加彈及織造普遍是“停的早，開的遲”，加上年底備貨謹慎，導致紡絲工廠年后庫存普遍比往年同期高十天到半個月，而且都是高價貨。目前經濟數據較弱，加重了市場看淡的心理。后期有可能PX在PTA的帶動下繼續(xù)下降。預計下方還有100-200點空間。

策略：

本周股指拉漲之后雖又大幅調整，但我們仍認為后市仍有繼續(xù)上漲的可能，下周兩會期間可以重點關注。商品與股指分化較大，恐慌情緒依然存在，本周在經歷了短暫的振蕩整理后再次回歸下跌，在沒有出現企穩(wěn)轉強的明確信號之前，我們對金屬，化工，農產品繼續(xù)維持下跌格局的研判，操作上還是以順勢操作為好。