滬指在年線附近糾結數日，一直維持在年線上下進行震蕩反復。盡管本周前四個交易日收出兩陽兩陰，多空雙方的博弈基本上打了一個平手，但整體來看，大盤反彈力度并不是非常明顯。當前我國宏觀經濟數據低于預期，海外市場貴金屬、大宗商品甚至美股的大幅下跌也可能給國內市場帶來壓力，市場投資信心不足，機構判斷目前還未到買點，建議投資者繼續(xù)保持觀望。

經濟數據不樂觀

東興證券發(fā)布的報告顯示，當前市場的焦點在于3月份公布的經濟數據，從已經公布的經濟數據來看，M 2的增速達到15 .7%，已經遠超政府的調控目標(目標位13%)，而新增貸款較3月份多增4000億元，但主要來自短期貸款及票據融資的增長，中長期貸款規(guī)?；境制接?月份，這與當下產能過剩，實體經濟弱復蘇相對應。以PPI數據為代表的工業(yè)企業(yè)盈利3月 份 依 然 較 為 低 迷 ， 同 比 下 降 為1 .9%，環(huán)比零增長。C PI數據為同比增長2 .1%，低于市場預期的2 .4%。從貨幣流動性的數據來看，雖然M2供應充足，但中長期貸款規(guī)模較少，說明企業(yè)的投資意愿并未得到較快提升，產能過剩的現狀并未得到有效改變，尤其是短期貸款占比較大。從企業(yè)盈利的角度看，進入3-4月份，屬于企業(yè)開工的旺季，但工業(yè)品出廠價格并未提高，企業(yè)盈利水平依然較差。總體判斷，政策當下處于非常糾結的階段，短期觀望是大概率事件，資本市場向下的可能性較大。

從目前的A股指數來看，當下指數的支撐來自于經濟弱復蘇的動力。短期來看，市場上行的動力已經衰竭，向下的可能性大大增加。因此鑒于目前情形，建議投資者擇機降低倉位，倉位重于結構，重視個股的性價比。在底倉配置層面，必要消費品可以保持醫(yī)藥行業(yè)和食品飲料行業(yè)等在組合配置中的超配，超配商貿零售和電力；另外，成長類板塊可適度超配環(huán)保、通信設備。

萬聯證券發(fā)布報告表示，近期A股持續(xù)走弱，主要緣于市場對宏觀經濟和IP O重啟層面的擔憂。從近日公布的數據來看，情況非常不樂觀 ，一季度GDP、固定資產投資、社會消費品零售總額、工業(yè)增加值、貿易順差等重要指標均低于市場預期，GDP增速不僅低于去年同期，而且低于去年四季度。盡管在上周五例會上證監(jiān)會未就何時重啟IPO表態(tài)，但澄而不清仍將是市場隱憂。短期而言，經濟層面的利空大于市場對IPO重啟的擔憂，而這一利空需要一段時間的消化。

海外市場大幅下跌

在消息面上，繼海外貴金屬、大宗商品大幅下跌之后，美股也出現了大幅回落，可能讓運行疲軟的A股受壓。

國信證券發(fā)布報告表示，最近幾日，海外市場出現了大幅下跌，首先是貴金屬的暴跌，之后是美股的下跌。關于黃金的下跌實際上只是早晚的事，根本原因是近年來全球流動性釋放使得黃金泡沫很大，最近一年黃金上漲已經乏力，維持高位震蕩，至于什么原因促發(fā)了這種泡沫的破裂說不清，但黃金這次的走弱應該不是短期的。近期美股的走勢異常強勁，幾次出現調整信號但均拒絕調整，主要是全球資金流向美國不斷推升股指，近期標普500最高點為1597點，與預判的高點十分接近，周線指標明顯超買，因此短期調整不可避免，近日的下跌實際上是調整信號的發(fā)出，估計會有10%幅度，2個月左右的調整，之后再做一次上沖。

中投證券表示，黃金破位大跌成為一個重要信號，同時原油、銅等大宗商品出現明顯調整，預計階段將對股市有色等權重板塊形成壓制。預計未來黃金、大宗商品將加劇波動風險，目前投資者先于美聯儲行動的信號較為明顯，未來將形成做空梯隊，黃金、大宗商品中期向下的可能性加大。

市場信心不足買點未到

基本面、消息面的利空帶來的就是市場信心的回落。華泰證券認為，指數近期一直在目前位置反復，顯示市場的整體風險偏好仍在低位徘徊。中投證券則表示，通過近期與投資者交流，一方面，投資者普遍感到2200點左右引發(fā)的反彈空間有限，投資參與意愿不足。所以，目前基本面弱平衡的狀態(tài)將大概率導致市場仍會延續(xù)調整。另一方面，市場下行緩慢導致部分投資者多空態(tài)度略顯猶豫。雖然目前場內投資者倉位仍在下調，但定性地看，目前IPO未重啟前，整體市場資金處于流入狀態(tài)(包括新增賬戶、QFII、RQFII等)，所以導致歸隊基本面速度會相對緩慢，但不代表市場不會調整。同時，今年基本面決定了大的策略思路是漲過了談風險，跌過了談機會，但從影響市場的各種變量看，目前還未到買點。

在投資策略上，目前階段應以控制倉位為主，建議保持“中等以下倉位”。主要配置基本面相對較好的價值股，逢低配置，不便宜不買；行業(yè)生命周期有優(yōu)勢的成長股，中性估值或者適當溢價配置。優(yōu)先考慮配置醫(yī)藥、公用事業(yè)(環(huán)保、電力)、TMT (主要為文化傳媒、4G概念)、酒店旅游板塊的個股，大幅下跌后的銀行、地產股亦可考慮。