4月22日，Shibor利率五漲三平。中短期利率全部上漲。中長(zhǎng)期利率較為穩(wěn)定。短期資金面供求偏緊。代表性利率的7天Shibor微漲3.80個(gè)基點(diǎn)至3.1230%，低于去年同期利率水平。這表明資金市場(chǎng)較去年同期略微寬松。隔夜利率上揚(yáng)13.40個(gè)基點(diǎn)至2.6370%。隨著五一假期的臨近，資金“價(jià)格”有上漲趨勢(shì)。14天拆借利率漲6.10個(gè)基點(diǎn)至3.5610%。一個(gè)月的利率大漲31.20個(gè)基點(diǎn)至4.1090%，高于三個(gè)月利率，利率倒掛現(xiàn)象重現(xiàn)。中長(zhǎng)期利率幾無變動(dòng)。除3個(gè)月利率微漲0.15個(gè)基點(diǎn)至3.8828%之外，其他長(zhǎng)期利率均沒有變化。近期中短期利率有上行的勢(shì)頭，主要是受五一假期的影響。隨著假期的臨近，貨幣的需求量增加，導(dǎo)致其“價(jià)格”上漲。由于外匯占款余額不斷增加，基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)增加。我們認(rèn)為，央行不會(huì)進(jìn)行逆回購操作或“降準(zhǔn)”來緩解市場(chǎng)流動(dòng)性，更可能的是“按兵不動(dòng)”。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇的軌道中，但一季度7.7%的增長(zhǎng)率讓市場(chǎng)感到意外。背后的癥結(jié)是需求依然脆弱，經(jīng)濟(jì)發(fā)展新增長(zhǎng)點(diǎn)難覓。未來經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，只是步伐要比預(yù)期慢。面臨轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的重任，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為決策層并不會(huì)因復(fù)蘇乏力而出臺(tái)新的刺激政策，反而會(huì)在轉(zhuǎn)型升級(jí)和制度改革等長(zhǎng)效機(jī)制上有更多考量。弱復(fù)蘇料將倒逼政府加大改革政策出臺(tái)和力度。在外圍經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)較差的情況下，國(guó)內(nèi)趁機(jī)完成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的轉(zhuǎn)型，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)是絕佳選擇。考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇且通脹持于較低水平，貨幣政策料將繼續(xù)保持穩(wěn)健。在下跌空間有限、上行動(dòng)力不足的情況下，近期上證綜指或?qū)⒗^續(xù)區(qū)間振蕩格局。