北京時間7月17日凌晨消息，被市場視作美聯(lián)儲與公共溝通非正式渠道而被稱為“美聯(lián)儲通訊社”的華爾街日報(WSJ)記者喬恩-希爾森拉特（Jon Hilsenrath）周二發(fā)表文章指出，美聯(lián)儲結(jié)束其規(guī)模龐大的債券采購項目的計劃將取決于如何解決包括就業(yè)市場，通貨膨脹和財政政策在內(nèi)的四個經(jīng)濟難題。

聯(lián)儲主席伯南克將在周三和周四兩天分別出席國會參眾兩院的聽證會，這將是他在聯(lián)儲相關(guān)計劃帶來的迷惑和不確定性造成市場過去幾周以來大幅波動之后，一個澄清美聯(lián)儲思路的好機會。

伯南克在上個月表示，如果經(jīng)濟強度達到聯(lián)儲官員的預(yù)期，聯(lián)儲可能從2013年晚些時候開始減少每個月購買850億美元債券的項目規(guī)模，并且在2014年年中時候就完全結(jié)束這個量化寬松項目。

美聯(lián)儲的計劃將是和經(jīng)濟增長的加速，超低的通貨膨脹率回到2%的目標(biāo)值以及雇傭維持強勢表現(xiàn)高度關(guān)聯(lián)的。但是如果經(jīng)濟狀況無法達成這些預(yù)期，美聯(lián)儲也有可能重新考慮計劃的時間框架。

以下是四個美聯(lián)儲官員在決定何時開始減少貨幣刺激力度時需要考慮的問題，這也是國會議員們可能在未來兩天向伯南克提出的問題：

就業(yè)增長是否可持續(xù)？

在過去九個月當(dāng)中，美國經(jīng)濟每個月創(chuàng)造略多于20萬的就業(yè)人口。但是最新的經(jīng)濟預(yù)估顯示，這期間經(jīng)濟增長的年化比例僅僅是不足1.5%。這兩組數(shù)據(jù)的表現(xiàn)是不相稱的。

經(jīng)濟通常需要以高出很多的速度增長，才可以促使雇主以相當(dāng)程度的速度來增加雇傭。伯南克在2012年3月的發(fā)言中曾指出，反常地經(jīng)濟增長放緩和相對健康的雇傭增長曾使他感到困惑。他表示，雇主可能是在發(fā)現(xiàn)2007年到2009年經(jīng)濟衰退期間解雇職員的速度太快之后在做一些補救。

伯南克最終得出結(jié)論稱，經(jīng)濟增長需要更快速一些，雇主才會繼續(xù)增加雇傭人數(shù)。最新的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟增長并沒有加速，也這使得就業(yè)增長的可持續(xù)性產(chǎn)生了疑問。

伯南克上周在波士頓發(fā)言指出，“我們的預(yù)期是，經(jīng)濟增長已經(jīng)有一定程度的加速。”如果他的判斷錯誤，聯(lián)儲官員可能不會同意開始縮減債券采購項目的規(guī)模。

失業(yè)率數(shù)字是否高估了勞動力市場的健康程度？

美聯(lián)儲將很多計劃和失業(yè)率指標(biāo)進行了捆綁。伯南克和其他聯(lián)儲官員都指明了他們將會做出重要決策時候應(yīng)該有的失業(yè)率點數(shù)——7%的時候會考慮結(jié)束債券采購項目，6.5%的時候開始考慮提高短期利率。

但是也有一些聯(lián)儲官員懷疑失業(yè)率數(shù)字是不是勞動力市場健康程度一個非常好的指標(biāo)。過去一年以來，失業(yè)率已經(jīng)從8.2%下降到了7.6%，這明顯是一個改善的跡象。但是失業(yè)率數(shù)字的下降有一部分原因是很多人退出了勞動力市場，也就是還有工作，或者是試圖尋找工作的人減少了，因此也不被計算在失業(yè)人口當(dāng)中。

伯南克在6月的決策聲明新聞發(fā)布會上表示，“我們有失業(yè)，有兼職工作，也有人離開了勞動力市場，降低了參與率以及長期的失業(yè)率數(shù)字?！边@意味著失業(yè)率“并不準確代表著勞動力市場的現(xiàn)狀?！?/P>

這些失業(yè)率閾值已經(jīng)吸引了如此高的市場關(guān)注，換句話說，這也可能被證明對聯(lián)儲的決策來說，并沒有什么幫助的指導(dǎo)點。

通貨膨脹率是否會回到目標(biāo)范圍？

作為聯(lián)儲青睞的通貨膨脹指標(biāo)，個人消費開支物價指數(shù)在5月有1%的同比增長，遠低于2%的聯(lián)儲目標(biāo)。周二數(shù)據(jù)顯示，另一個通貨膨脹指標(biāo)，勞工部公布的消費物價指數(shù)在6月同比增長1.8%。

聯(lián)儲官員們表示，通貨膨脹率是受到一些臨時性因素的壓制，未來幾個月應(yīng)該會回到2%的目標(biāo)范圍。

但是也有私營部門經(jīng)濟學(xué)家對通貨膨脹的低迷是否完全是因為臨時性因素提出了質(zhì)疑。

甚至部分聯(lián)儲官員對此也有疑慮。圣路易斯聯(lián)儲主席詹姆斯-布拉德（James Bullard）在聯(lián)儲的6月例會中對決議投下了反對票。他在當(dāng)時表達了對通貨膨脹率過低的不安，并要求會議決策聲明應(yīng)該表達出這一擔(dān)憂。之后公布的會議紀要顯示，“很多委員擔(dān)心過低的通貨膨脹率，還有部分委員認為應(yīng)該密切關(guān)注顯示通貨膨脹的下行趨勢可能長期持續(xù)的跡象?！?/P>

如果通貨膨脹率沒有回到2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲也可能在更長時間內(nèi)維持債券采購。

是否還會有更多財政政策上的混亂？

美聯(lián)儲在2012年時候提出的經(jīng)濟預(yù)測因為聯(lián)邦稅的增加以及開支的全面削減規(guī)模遠超過了聯(lián)儲官員的假定值而全部落空。

另一組重要的財政政策隱患也正在形成，包括了聯(lián)邦債務(wù)上限將在秋季被突破可能引發(fā)金融市場 的動蕩，以及伴隨10月1日的新一財年開始，將會啟動另一輪跨板塊的開支削減。國會還需要在那個時候批準為聯(lián)邦政府提供融資的立法，否則可能面對部分的政府停轉(zhuǎn)。聯(lián)儲可能發(fā)現(xiàn)，華盛頓的政客們才是經(jīng)濟中最難以預(yù)測的部分，可能迫使聯(lián)儲官員重新考慮政策走向。

伯南克在上周也曾承認，“現(xiàn)在就對我們是否避開了財政逆勢作出判斷還為時過早。”