市場(chǎng)人士：美聯(lián)儲(chǔ)QE規(guī)模不變的利好難發(fā)揮持續(xù)性作用

中秋假期里，美聯(lián)儲(chǔ)給金融市場(chǎng)唱了一出“好戲”，其維持現(xiàn)有量化寬松（QE）規(guī)模不變的決議，讓此前普遍持QE收縮預(yù)期的市場(chǎng)人士大感意外。更讓人意外的是，原油等工業(yè)品價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)性上漲，而是上演了“過(guò)山車(chē)”行情。

美國(guó)東部時(shí)間9月18日，備受矚目的美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議決定：美聯(lián)儲(chǔ)將維持現(xiàn)有量化寬松（QE）規(guī)模不變，每月仍將購(gòu)買(mǎi)850億美元的資產(chǎn)。決議公布當(dāng)日，倫敦黃金價(jià)格收?qǐng)?bào)1363.55美元/盎司，大漲52.93美元，漲幅達(dá)4.04%，創(chuàng)下2009年1月以來(lái)最大單日漲幅；5年期美國(guó)國(guó)債收益率創(chuàng)2009年3月以來(lái)最大單日跌幅；美元指數(shù)跌幅達(dá)1.22%。

出現(xiàn)戲劇性行情

戲劇性的行情之后開(kāi)始上演。9月20日（美國(guó)東部時(shí)間），黃金市場(chǎng)再度掀起波瀾，當(dāng)日倫敦黃金價(jià)格收?qǐng)?bào)1325美元/盎司，大跌41.30美元，跌幅3.02%，幾乎抹平了18日的漲幅。武漢投資者李先生假期之前在黃金上留了空單，讓他沒(méi)有想到的是，僅一個(gè)小長(zhǎng)假會(huì)出現(xiàn)如此大的行情起伏，“美聯(lián)儲(chǔ)決議讓我郁悶了一整天，不過(guò)，好在又跌回去了”。在一德期貨宏觀經(jīng)濟(jì)研究員寇寧看來(lái)，20日黃金價(jià)格的大跌表明，目前市場(chǎng)對(duì)QE收縮的預(yù)期仍存在較大分歧，這恐將加大未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

未來(lái)充滿(mǎn)不確定性

那么，美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議決議究竟會(huì)給未來(lái)市場(chǎng)帶來(lái)哪些不確定性呢？

“首先，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)貨幣政策預(yù)期的不確定性將大大增強(qiáng)?！笨軐幷f(shuō)，由于市場(chǎng)將伯南克幾個(gè)月前“可能放緩QE”的表述作為其在本財(cái)年放緩QE的承諾，而此次美聯(lián)儲(chǔ)維持政策不變，很大程度上降低了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)前瞻指引的信心。其次，此次會(huì)議決議強(qiáng)調(diào)，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)改善情況來(lái)調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)“持續(xù)改善”的標(biāo)準(zhǔn)并沒(méi)有具體界定，同時(shí)美國(guó)政府財(cái)政問(wèn)題的懸而不決也使未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性增強(qiáng)，這為未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策可能再度出現(xiàn)反復(fù)埋下隱患。“此外，目前美國(guó)就業(yè)及房地產(chǎn)市場(chǎng)均存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，數(shù)據(jù)的改善不能反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性改善，這使得市場(chǎng)難以利用經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推斷美聯(lián)儲(chǔ)政策走向，進(jìn)而可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美國(guó)貨幣政策預(yù)期的分歧加大。”

商品市場(chǎng)維持偏弱格局

在黃金、白銀及工業(yè)品受美聯(lián)儲(chǔ)決議影響而出現(xiàn)大起大落行情的同時(shí)，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)則出現(xiàn)普跌行情。9月20日，美國(guó)大豆、豆油、豆粕、玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品均出現(xiàn)下跌，跌幅大都在1%以上，其中大豆指數(shù)收?qǐng)?bào)1307.4美分/蒲式耳，下跌23.60美分/蒲式耳，跌幅達(dá)1.77%。

“美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)上周幾乎全線收跌是受出口需求下降和產(chǎn)量預(yù)期增加的影響。同時(shí)，此前美國(guó)中西部地區(qū)的降雨也緩解了當(dāng)?shù)睾登椋又亓耸袌?chǎng)炒作情緒?！笨軐幏治稣f(shuō)，庫(kù)存高企是制約我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的主要因素，而隨著國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量增加以及我國(guó)秋糧的陸續(xù)上市，未來(lái)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供給將進(jìn)一步加大，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格恐難擺脫弱勢(shì)。

“小長(zhǎng)假期間，外盤(pán)黃金、白銀、有色金屬及原油等商品均出現(xiàn)沖高回落行情，農(nóng)產(chǎn)品也有類(lèi)似表現(xiàn)，這反映出美聯(lián)儲(chǔ)維持QE規(guī)模不變的利好已難以發(fā)揮持續(xù)性作用?！遍L(zhǎng)江期貨分析師李富預(yù)計(jì)，小長(zhǎng)假過(guò)后，國(guó)內(nèi)工業(yè)品整體跳空缺口不大，可能繼續(xù)維持偏弱格局，主要農(nóng)產(chǎn)品基本面預(yù)期較好，價(jià)格難有起色。