國(guó)慶節(jié)前，央行釋放短期流動(dòng)性，資金利率走低，利率債收益率企穩(wěn)，機(jī)構(gòu)傾向持券過節(jié)，利率債成交寥寥。國(guó)債期貨主力合約在94.3—94.6區(qū)間振蕩，多空持倉(cāng)變化不大，主力空頭相對(duì)小幅減持。資金面寬松，供給壓力減輕，均對(duì)利率債市場(chǎng)形成短期利好，期債主力持倉(cāng)維持凈多頭寸。然而，美國(guó)政府關(guān)門，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再添不確定性。同時(shí)，央行鎖長(zhǎng)放短，利率中樞難下移。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)平穩(wěn)，給予債市壓力，預(yù)計(jì)10月份利率債收益率仍將維持高位振蕩，拐點(diǎn)難現(xiàn)。

國(guó)慶假日期間市場(chǎng)的主要沖擊來(lái)自美國(guó)政府關(guān)門。10月1日美國(guó)政府宣布正式關(guān)門以來(lái)，美國(guó)股市明顯下跌，大宗商品亦受到不同程度的影響，當(dāng)周，道指跌1.22%，美豆跌2%，倫銅跌0.56%，倫金跌1.94%，美元指數(shù)跌0.16%。此次關(guān)門是美國(guó)政府自1976年以來(lái)的第18次關(guān)門，將給包括美國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定的負(fù)面影響，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再添不確定性。美國(guó)國(guó)會(huì)迄今未能就向政府提供短期撥款的法案達(dá)成一致，民主黨拒絕與共和黨就任何將政府撥款與修改醫(yī)改法案綁定的議案進(jìn)行談判。更大的潛在威脅在于國(guó)會(huì)必須在10月17日之前提高美國(guó)債務(wù)上限，否則美國(guó)將面臨國(guó)債違約的風(fēng)險(xiǎn)，將給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重打擊。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)平穩(wěn)。9月份制造業(yè)PMI為51.1，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月上漲，為17個(gè)月來(lái)最高。新訂單、生產(chǎn)和采購(gòu)量等主要分項(xiàng)指數(shù)繼續(xù)保持小幅回升，但回升幅度明顯縮小，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)平穩(wěn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)復(fù)蘇之勢(shì)，住宅投資明顯回升，一二線城市商品住宅成交量持續(xù)回升，房?jī)r(jià)上漲，土地市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升。三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)發(fā)布，從近期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)步上升來(lái)看，三季度GDP增速將好于二季度。

四季度流動(dòng)性仍將維持緊平衡，央行逆回購(gòu)操作與央票續(xù)作常態(tài)化。9月的最后一周，公開市場(chǎng)共實(shí)現(xiàn)凈投放1550億元，9月26日央行開展800億元14天逆回購(gòu)的同時(shí)，又開展了49億元的三年央票續(xù)作，中標(biāo)利率均繼續(xù)維穩(wěn)，以此結(jié)束了三季度整個(gè)公開市場(chǎng)操作。地量的央票續(xù)作表明央票到期續(xù)作已經(jīng)常態(tài)化，四季度央行公開市場(chǎng)操作鎖長(zhǎng)放短仍將持續(xù)。節(jié)前隔夜shibor走低，但7天利率依舊上漲，由于月初面臨存款準(zhǔn)備金的上繳，機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期仍較為謹(jǐn)慎。國(guó)慶長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日，機(jī)構(gòu)持券過節(jié)心態(tài)較濃，全天利率債市場(chǎng)成交寥寥，收益率平穩(wěn)。

四季度利率債供給壓力減輕，10月后放緩。利率債一級(jí)市場(chǎng)供需顯著改善是9月底利率企穩(wěn)的重要原因，9月最后兩周利率債的供給明顯減少，有利于收益率企穩(wěn)。同時(shí)，銀行間資金面相對(duì)平衡，高利率吸引交易盤等因素均有助于新債發(fā)行。四季度利率債供給約7678億元，凈發(fā)行約4153億元，較三季度的11216億元、6118億元明顯回落，其中，國(guó)債供給不足3000億元，凈供給1480億元。

美國(guó)政府若長(zhǎng)期搖擺不定，必將打擊全球經(jīng)濟(jì)。關(guān)門期間，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)匱乏，將導(dǎo)致其寬松貨幣政策持續(xù)，但投資者或?qū)⒏鼉A向于追逐黃金及歐元區(qū)債券以求避險(xiǎn)。我國(guó)出口形勢(shì)及資本流出的不確定性將使外匯占款回升態(tài)勢(shì)受阻。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)，變相打壓債市。央行逆回購(gòu)與央票續(xù)作搭配，利率中樞持穩(wěn)，預(yù)計(jì)四季度貨幣政策導(dǎo)向不會(huì)有較大變化，收益率下行空間有限。相對(duì)來(lái)講，利率債收益率吸引力有限，配置需求降低。雖然四季度利率債供給壓力減輕，但10月后將開始放緩。預(yù)計(jì)10月份利率債收益率仍將維持高位振蕩，弱勢(shì)格局延續(xù)，拐點(diǎn)難現(xiàn)，等待三中全會(huì)更多政策指引。