2014年5月17日，由永安期貨和七禾網期貨中國共同主辦的《呼嘯資本梅運桃-免費講座》——尋找不確定中的確定性，在杭州清水灣假日酒店舉辦。會議上呼嘯資本總經理梅運桃做了主題演講，以下是期貨中國網對梅運桃現(xiàn)場演講的錄音整理：

精彩語錄：

【演講實錄】

大家下午好，非常感謝大家周末能夠來到這里。我很多年沒有站在臺上講關于投資的東西，以前在期貨公司的時候講的比較多，后來到了交易所，更多的是坐在臺下。我想用比較短的時間跟大家分享一下從業(yè)二十多年以來對于期貨市場以及對于投資的理解，希望大家對呼嘯資本有更多的認識，也希望對大家的投資能夠有所幫助。內容大概分兩個部分，第一部分是大家最關心的，圍繞我剛才提到的話題，怎么樣從不確定性中尋找確定性。我分幾塊來講，一塊是給大家介紹一下自己的成長，另外也想跟大家分享一下我們是怎么樣想著去做這兩家資產管理公司以及我們未來想做的事情，最后就是想我們把對投資總結出的一些東西跟大家做一個分享，最后由我們上海研發(fā)中心的蔣總給大家講一下我們研發(fā)的產品。

我為本次演講取了一個題目，實際上在交易所的時候我沒有想到有一天我會從交易所出來。跟朋友喝酒的時候說，等我退休了我會寫一本書，叫《小人物身邊的期貨大時代》。我是1993年畢業(yè)的，1995年的時候到了海南中期，跟很多做期貨的人一樣，最早的就是進入場內做了紅馬甲。從那時候起我就開始經歷整個期貨市場的發(fā)展。在海南發(fā)生了兩件事情，我印象比較深刻。第一個是海南708事件，其實很多錯誤在從前都有人犯過，但是沒有人記住，在708之后仍然有很多人試圖去操縱這個市場。當時海南中期是江浙的游資，包括蕭山也有，跟上海一起做天膠，最后被證監(jiān)會取消了經營資格。我覺得這個事情還是非常有警示意義的，后來在我從業(yè)的過程中，跟很多比較大的客戶都有交流到這方面。大家一定要記住，從全球而言，每過一段時間，都會發(fā)生一些風險事件，但是大家往往都會好了傷疤忘了痛，在未來整個金融市場往前走的時候，風險事件不可避免的還是會出現(xiàn)，海南的708事件是前車之鑒，是我們一定要牢記的教訓。

第二我想分享一個小故事，我們在海南的時候，有一個天津的朋友，他本身在一家國有企業(yè)，企業(yè)給了他三百萬，去海南做投資。大家知道當時的期貨市場，國有企業(yè)的資金、銀行的資金還有券商的資金都是可以進去的。當時他去了海南，運氣比較好，賺了很多錢。我們經常在一起聊天，他說我整個人的生活就發(fā)生了巨大的改變。在當時那個年代，國有企業(yè)的生活是很平淡的，突然到海南這個花花綠綠的世界，賺了那么多錢，他感覺像在天堂一樣。但最后，他把公司的錢全部輸光然后走了，臨走的那天，我們在酒店聊了整整一晚。他說這就像做了場夢一樣。我說，期貨就是這樣，來得快去的也快。1998年，因為海南中商所也被取締了，我們就去了鄭州?；仡欉@一段時間，我們感覺這個市場處在一個野蠻生長的時代，當時的期貨市場跟現(xiàn)在的期貨市場是完全不一樣的，很多市場都會有莊家，它會設一些局。我在2001年進入到深圳中期去做研發(fā)和開發(fā)客戶的時候，我說現(xiàn)在成為期貨市場的客戶是很幸運的，因為如果你早一點進去可能會死得更快。2001年進入深圳中期時，當時是整個期貨市場最低迷的時候。我們做期貨產品研發(fā)，應該在全國期貨行業(yè)里面做的比較早的。那時的期貨公司確實不容易，整個市場的保證金只有兩百個億。你要投入做研發(fā)，第一需要公司舍得去選這個方向，第二需要從業(yè)人員有吃苦耐勞的精神，因為做這個特別不容易。這個事情我一直堅持到現(xiàn)在，包括后來到了交易所，關于天膠這個產品的維護，2003年成立的雙錢橡膠沙龍，每年也一直都開著。這個模式逐漸被越來越多的期貨公司所認同，而且隨著期貨公司股東實力的提升，大家對客戶服務意識的提升，包括永安的產業(yè)研究所，杭州這塊的研發(fā)，對客戶的服務，都已經進入到這種模式里面。我印象比較深的大概是在2004年的時候，我們舉辦的第一屆天膠產業(yè)論壇，今年準備在杭州辦，雖然之后我走了，但是這個論壇一直維系住了。當時很有意義的一件事是大家都在關注407，在這個論壇里面，深圳傳出來的聲音是認為這種逼倉是不可能成立的，最終會出問題。包括我海外有個朋友跟張斌的關系比較好，我也一直勸他，不要去做這個事情。最后出現(xiàn)了三個跌停板，這也是在中國期貨市場的最后一個風險事件。在2007年的時候我進入了交易所，我覺得馬總對市場的評判是非常客觀的。以前我們在期貨公司的時候，在做兩件事情。第一件事情，我們在開發(fā)客戶，因為我們的經紀業(yè)務需要客戶。第二件事情，我們在盡力地服務客戶，我們希望留住他們，因為公司不僅要考核我們的客戶規(guī)模，還要考核客戶的盈利率，考核客戶的保證金存量，但實際上這條路走的非常艱難。到了2007年中國的期貨交易所開始了產品創(chuàng)新的新時代，因為以前出現(xiàn)了很多的風險事件，證監(jiān)會一直不讓上新品種。2007年上海第一個推出了新定的品種，當時交易所找到我，讓我一起做產品推廣，所以我去了交易所。我覺得在交易所的角色跟在市場里面是完全不一樣的，我總結為一個“冷靜的場外旁觀者”，更多的是看而不能說。因為在交易所制度是最重要的，所以你能夠從另外一個角度去看這個市場，看這個市場所有的參與成員，有大戶有現(xiàn)貨商，有投資公司，有散戶。我覺得這一段經歷對我來講，第一這五年的經歷讓我從人生的角度用五年的時間去冷靜地思考這個市場，我覺得這是非常寶貴的。今天中午我們就在交流，做投資的人，待在場內和場外，要用不同的心態(tài)思考這個市場。另外你站在一線監(jiān)管的監(jiān)管者的角度也更容易看清楚每個人在市場中能做什么不能做什么。2012年一個偶然的機會，我們在深圳組建了第一家資產管理公司——東大資產，2013年組建了前海呼嘯資本，我后面會講到關于我們做資產管理公司這一塊。

首先我想把從個人到交易所的這段經歷以及自己的思考跟大家交流一下。七禾網的沈良問我期貨的本質是什么，我想了很久，覺得期貨市場之所以存在，一定是有價值的。這也是我們在1998、1999年、2000年，期貨市場總的保證金規(guī)模只有一兩百億的時候能夠堅持下來的原因。因為我覺得我們需要這個市場，它是一個交易風險的市場，大家都知道風險無處不在，它需要一個市場來交易這個風險。有的人需要轉移這個風險，比如說一些企業(yè)，有的人在這里博弈風險，比如說我們，大家有了共同的需求集聚在這里，這個市場就變得有價值了。這個市場就像一個食物鏈，在這個食物鏈里面有各種各樣的角色。這里有個人投資者，有我們看到的大戶，有我認為的偽機構投資者，有機構投資者，還有現(xiàn)貨商，還有很多的投資公司，特別是在上海，從我進入交易所開始萌生的很多投資公司，而且一家投資公司出來幾個人又做一家投資公司，衍生了很多這樣的公司。那我們需要思考一個問題，誰贏誰的錢？后來我到了交易所的后援服務部，我每到一個期貨公司，我們領導都說我們一定要請期貨公司的領導吃飯，因為交易所賺的是最多的，除了交易所，誰在贏誰的錢。我對每個角色做了一個分析，大家會發(fā)現(xiàn)，要戰(zhàn)勝這個市場去里面贏錢最難的是個人投資者，因為他是一個人，他有信息不對稱的劣勢，他沒有辦法去分工，也沒有辦法去做很多的事情。第二個定義的是大戶和我所說的偽機構投資者，當然大部分已經轉向真正的機構投資者了，我覺這種轉變是非常好的，否則也會像歷史中很多大戶一樣。我記得2006年在上海開會，有個朋友說了這樣一句話，期貨市場的風浪是很大的，永遠不要跳在浪尖上，不然最終都會被這個市場無情地拍下去。那是因為當時沒有機構投資者，如果你僅僅是一個大戶，最終肯定會被拍下去的。為什么說現(xiàn)在還有一些偽機構投資者？因為市場的發(fā)展總是這樣，在剛開始的時候會很繁榮。我們從交易所出來剛好一腳踏到了證券行業(yè)，回顧證券行業(yè)整個私募的發(fā)展，大家會發(fā)現(xiàn)，當時的情況跟現(xiàn)在的期貨私募很像。所以我在很多會上都跟大家說也跟我自己說，我們要珍惜這種機會，因為當時的期貨私募發(fā)產品很容易，銀行都幫他們賣很多產品，規(guī)模迅速地做起來。但是，第一他們沒有真正扮演好機構投資者的角色，第二營造的市場氛圍本身是扭曲的，包括現(xiàn)在。前段時間我在深圳開會，說金融跟互聯(lián)網之間的關系，我說互聯(lián)網是個好東西，但是不要讓金融娛樂化，證券行業(yè)就是有點被媒體娛樂化了，大家去追逐一個個的明星，誰去年排了第一，誰去年排了第二，像這種理念對整個市場是不利的?，F(xiàn)在慢慢的有三種角色在市場中處于相對有利的位置，一個是機構投資者，馬總也有介紹致力于做這件事情的一些機構，他們有很多的優(yōu)勢，另外他們跟我們在2000年做期貨公司一樣，非常地勤奮，這是一個很辛苦的行業(yè)，但是我相信你只要致力于去做這件事情，最終就會有回報。第二類我們看的比較多，就是現(xiàn)貨商。以前我自己做天膠的研發(fā)比較多，在海南時也看到很多人多年以來一直在穩(wěn)定地成長著，他們很好地利用這個市場去規(guī)避風險。而且我們現(xiàn)在一直在講，對于企業(yè)而言我們要選擇一種全對沖模式，如果你有了這種全對沖模式，偶爾還可以用一些敞口去博取一些超額的收益，整個期貨市場會被他用得很好。第三塊我們覺得目前也處在相對有利的位置，就是投資公司。因為他永遠站在資產的角度去配置這些東西，有現(xiàn)貨有期貨有外盤，他會找到整個市場中最穩(wěn)定的機會，這是對整個食物鏈粗淺的分析，不一定對。我們自己也一樣，無論做企業(yè)還是做投資，我們可以對照一下，自己處于什么樣的角色。但是我們需要做到吃別人而不是被別人吃掉。