第四塊我想跟大家分享一下，我們?yōu)槭裁匆鲞@家公司，和這家公司做的一些事情。我離開交易所也是很偶然的，我沒想到有一天會離開，包括離開的時(shí)候交易所領(lǐng)導(dǎo)找我談話，說你怎么走了，我說我這個(gè)人其實(shí)很被動，因?yàn)樵诮灰姿鶎?shí)際上還是很享受生活的，特別是我家人。那時(shí)候海雄跟我一起在上海讀MBA，當(dāng)有了這家公司，他們跟我講想做這些事情的時(shí)候，我感覺這是一件非常有意義的事情，讓我們重新回到了資產(chǎn)管理行業(yè)，我這里總結(jié)說我們尋找到了市場的空隙，這個(gè)空隙是什么？是我們想做一件事情，而這件事情現(xiàn)在沒有太多的人能夠做到。先講證券，因?yàn)槲覀儢|大成立之初是做證券的，引入了對沖的模式，整個(gè)證券行業(yè)跟以前的期貨行業(yè)是一樣的，處于一個(gè)草莽生長的時(shí)代，所有的東西都是要變的。從發(fā)行到公司上市之后，大家現(xiàn)在設(shè)立的公募基金、私募，未來都要變，不變就是有問題的。我們覺得這里面有機(jī)會，現(xiàn)在有一些優(yōu)秀的私募還是做到了，能夠給國內(nèi)這么龐大的資產(chǎn)規(guī)模提供一個(gè)穩(wěn)定盈利的模式。他們沒有做到，或者是他們不想去做。而我們整個(gè)東大，當(dāng)時(shí)成立的想法很簡單，我們要把一些工具嫁接到證券市場去，我買的股票可以用滬深300去對沖。如果我看到整個(gè)經(jīng)濟(jì)可能有系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，就會去拋一些工業(yè)品。我覺得期貨中，CTA是一個(gè)很好的策略，我可以把它作為整個(gè)宏觀對沖的子策略，我所有的目標(biāo)是希望我們管理的資產(chǎn)能夠穩(wěn)定，能夠有復(fù)利的增長。這兩年我們做的事情很簡單，就是去管理銀行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，用1:3或者1:4的杠桿去保百分之七點(diǎn)幾的利息。我跟我的團(tuán)隊(duì)說，如果你每年做不到這一點(diǎn)，我們的策略是沒有價(jià)值的，如果我們持續(xù)幾年能夠做到這幾點(diǎn)，比如說我的回撤很小，曲線很穩(wěn)定，就離我們的夢想越來越近，而且你順應(yīng)的是市場未來的變化。那么為什么要成立呼嘯？因?yàn)槲覀冞@個(gè)團(tuán)隊(duì)很多人都是從期貨行業(yè)出去的，包括我們的證券投資總監(jiān)也是進(jìn)深圳中期的第一批人，跟馬總他們一樣。后來他可能覺得期貨市場比較苦，到了證券。我們覺得期貨，第一對它有一種依戀，第二我們最大的優(yōu)勢還是在于期貨。我們現(xiàn)在做證券的時(shí)候會跟很多的種子基金、銀行去交流，我們說這塊的優(yōu)勢不在于專業(yè)化，看一個(gè)上市公司，看一個(gè)大勢，我們沒有別人那么強(qiáng)，我們的優(yōu)勢可能在于策略組合的優(yōu)勢。就像我上次跟海雄去航民股份，我說我們給自己在股票策略這一塊打只60分，我可以給現(xiàn)在的私募打90分，未來他們玩不過我們可能是因?yàn)樗麄兊牟呗蕴珕我涣?，他們只能選一個(gè)上市公司去買，讓他去找。而我們更多的是在考慮我怎么樣去組合我的策略，怎么樣用好這些工具，所以在整一塊，我們對自己認(rèn)識比較清楚，但是我覺得我們在期貨方面還是有一些積累的，所以我們呼嘯的成立，是專注于衍生品這一塊。我們前段時(shí)間發(fā)了一個(gè)QDII，最近想發(fā)一個(gè)國內(nèi)的基金專戶，一個(gè)是基于海外，一個(gè)是基于國內(nèi)，希望有兩個(gè)能夠讓大家關(guān)注的產(chǎn)品。為什么我覺得這塊有前景？今天主要還是談?wù)勂谪?，我覺得未來CTA在中國會有一個(gè)非常好的前景，因?yàn)槲覀兛吹搅嗽谶^去的三十年，整個(gè)CTA在全球發(fā)展地非常迅速。它的資產(chǎn)規(guī)模從2000年的300多億，到2012年末到了3296億美元，為什么要做一家資產(chǎn)管理公司？做得最好的資產(chǎn)管理公司是貝萊德，它管理的資產(chǎn)規(guī)模是300多億美元，所以我們覺得這是可以追求的一個(gè)東西。我覺得在未來的三十年，第一有很多的資本會流向它應(yīng)該流向的地方。銀行讓我去發(fā)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，讓我保它百分之七點(diǎn)幾，我說這是不合理的，為什么我會去做？ 因?yàn)楝F(xiàn)在有很多市場給了你更高的回報(bào)，所以你讓我一定要去保你，但是他們是不持久的，包括居間的信托，房地產(chǎn)信托等等。我們是持久的，但是我愿意，這就像追女孩子一樣，剛開始總是要下點(diǎn)血本的。但是長期來看，那些行業(yè)給不了持續(xù)的回報(bào)的，所以未來我們的市場空間會越來越大，資本對我們的認(rèn)同度會越來越高，我們獲得資本的能力會越來越強(qiáng)，而現(xiàn)在是最難的。CTA在整個(gè)對沖基金行業(yè)里面，目前又處在一個(gè)非常領(lǐng)先的狀況，從2008年以來，整個(gè)對沖基金的規(guī)模是在下降的。一個(gè)是因?yàn)檎麄€(gè)策略的運(yùn)行遇到瓶頸，另外整個(gè)經(jīng)濟(jì)很動蕩，在這個(gè)時(shí)間段政府的作用越來越多。對沖基金來講，基于市場的一些東西，這是我個(gè)人對它的理解。但是我們看到CTA上升是比較明顯的，當(dāng)然這里面也要求我們清醒地認(rèn)識到，國外CTA基金擁有更多的工具，更完整的市場，所以我們現(xiàn)在一直在呼吁國內(nèi)能在期貨這邊有更多的創(chuàng)新，我覺得未來這一塊的發(fā)展空間是非常大的。

這一部分可能是大家最關(guān)心的內(nèi)容，也是今天最重要的內(nèi)容，為了講這個(gè)ppt，我們公司前段時(shí)間一直在梳理。因?yàn)楹魢[去年年底才成立，由此也規(guī)范了我們很多的行為，實(shí)際上我們要做的事情跟大家要做的事情是一樣的，要尋找不確定性中的確定性。

我這里做了一個(gè)金字塔，這個(gè)金字塔是杭州的一個(gè)朋友給我的，羅杰島的周總，我覺得這個(gè)總結(jié)得非常好。首先我們要知道我們做的是什么，我們交易的這個(gè)東西是什么？我們交易的是金字塔頂端的期貨價(jià)格，它是不確定的。讀書的時(shí)候我們老師就說過，它就像一個(gè)醉漢一樣，我也經(jīng)常會喝醉，我不知道會倒到哪一邊，如果你站在我左邊，我有可能倒在馬路上，確實(shí)是這樣，它是不確定的。期貨價(jià)格是怎么形成的，我們需要去思考，它是一個(gè)傳導(dǎo)。最低層的可能是宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策，決定了整個(gè)大局方向，再往后延伸是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈供需，再到這一端是多空的博弈，我們每一個(gè)人很幸運(yùn)地成為了博弈中的一員，我們每個(gè)人也在發(fā)現(xiàn)價(jià)格，你買的每一手單都參與了發(fā)現(xiàn)價(jià)格，但它是隨機(jī)的。因?yàn)槟阗I了一手它可能停留在這個(gè)價(jià)位，如果你買了一千手它就變成這個(gè)價(jià)位了，它是不確定的。所以我們一直在想，我們怎么樣從這樣一個(gè)不確定的市場里面去尋找相對的確定性，這里我要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)它一定是相對的，沒有完整的確定性。在我們的理解里面，如果單一對于個(gè)人客戶來講，很難復(fù)制這樣的模式，但是我現(xiàn)在想跟大家分享的是我們現(xiàn)在在做的這塊。現(xiàn)在我們有兩個(gè)團(tuán)隊(duì)，一個(gè)團(tuán)隊(duì)管研發(fā)，這塊一般以我為主。之前期貨中國網(wǎng)采訪我，我說實(shí)際上現(xiàn)在還是一名研究員，就像周星馳說，說到底我是一個(gè)演員。我們管的是最低層的兩塊，這兩塊相對容易一些，因?yàn)樗兊脮容^慢一點(diǎn)，但是它也不容易，因?yàn)槲覀冎荒芸吹竭^去，看不到未來。我們要通過對過去和現(xiàn)在的思考，去想未來，它會是什么樣的？我們現(xiàn)在還有一個(gè)投資團(tuán)隊(duì)，有投資總監(jiān)，有基金經(jīng)理，他們管的是上面兩層，多空博弈和期貨價(jià)格的波動。我們希望這兩個(gè)團(tuán)隊(duì)的融合，能夠?qū)ふ业绞袌鲋胁淮_定的確定性。這里要講一些我個(gè)人的理解，我覺得研發(fā)是一個(gè)套路，交易本身是另外一個(gè)套路，你思考問題的緯度和你所用的方法，都是完全不一樣的。我進(jìn)交易所之前，既是一個(gè)研究院，也是一個(gè)交易員。當(dāng)時(shí)期貨公司為了留住客戶，會跟客戶說，你不要自己做了，老賠錢，要不給我們做，我為了留住你我也會好好做的。但是這里面會有一個(gè)問題，我們發(fā)現(xiàn)很多做研發(fā)的人，會成為一個(gè)階段的明星，那是因?yàn)檠邪l(fā)的人會做大行情，他能看對趨勢。如果行情簡單，而且他比較執(zhí)著，但是如果他看錯(cuò)的時(shí)候，可能會出現(xiàn)比較大的回撤。因?yàn)槿绻耆谘邪l(fā)去做交易，對自己沒有信心，你是下不了這個(gè)單的，如果太有信心，萬一你錯(cuò)了呢。第二他適應(yīng)不了一個(gè)低波動率的市場，因?yàn)檠邪l(fā)不是永遠(yuǎn)管用的，包括下面我們也會介紹我們做的一些事情。有時(shí)候你會問我你到底怎么看的，雖然我對這個(gè)品種很熟，但是我有時(shí)候會說我看不懂，這完全是一個(gè)套路。投資也一樣，投資更多盯的是上面的兩端，而不是下面的兩段，期貨市場就像兩個(gè)人在打架一樣，你別看有這么多的多頭，這么多的空頭，或者說更像一個(gè)足球賽，有兩個(gè)隊(duì)在打。剛開始的時(shí)候更多的要去看，你看出來勝會在哪一方時(shí)，或者你總結(jié)出來你能看出來大概會在哪一方時(shí)，他們會判斷市場的方向，這僅僅是判斷一個(gè)方向，還要怎么樣做就更難了。因?yàn)槟阋乙粋€(gè)做研發(fā)的人來講這個(gè)是很難的，所以我今天要講的是怎么樣選擇品種，選擇方向，選擇策略，至于怎么去做，我也講不好，我覺得每個(gè)人有自己的套路就可以了。上次沈總采訪我，說這就像一個(gè)武林一樣，每個(gè)人有每個(gè)人的套路，有這個(gè)派那個(gè)派，沒有哪個(gè)派好不好，打得贏就是好的。但我覺得前面交流的這些東西是有用的，它管住了我們的策略。投研對公司來講是最重要的環(huán)節(jié)，既然是分享，我可以把目前我們公司的東西跟大家分享一下?，F(xiàn)在在我們公司，投資團(tuán)隊(duì)是可以獨(dú)立交易的，有時(shí)候甚至可以與研發(fā)背離。比如說他們看好一個(gè)行情，研發(fā)說這里有點(diǎn)反過來，但是投資照樣可以做，只是在倉位上有一個(gè)限定。我覺得每個(gè)團(tuán)隊(duì)只要認(rèn)同它有價(jià)值，就要讓它在某一定的空間內(nèi)去發(fā)揮它的作用。但是我們想做的，不是靠某一個(gè)人獨(dú)門絕技來支撐我們這個(gè)公司的，我們希望能夠在這個(gè)金字塔里面去尋找它的確定性。所以我們有了另外一個(gè)規(guī)定，如果你要做一筆大于保證金的交易，或者你愿意輸?shù)腻X大于我們限定金額的交易，我們需要與研發(fā)對接。如果你兩個(gè)套路都是專業(yè)的，我們希望它融合起來之后能夠找到更多的融合，能夠在不確定中尋找更多的確定性。所以我們公司非常注重研發(fā)，有些東西是無形之中形成的。我們現(xiàn)在形成了東大資產(chǎn)公司和呼嘯資本，兩個(gè)公司在深圳的辦公室是一起的，我們有一個(gè)大的交易室。剛好這一塊的組合對研發(fā)來而言非常有意義。證券的研發(fā)更多在思考的問題是宏觀是什么，未來的政策是什么，產(chǎn)業(yè)中有哪些公司是好的，哪些公司是不好的，而且剛好我們在做研發(fā)的時(shí)候會去走一些上市公司。而期貨的研發(fā)更多的是在思考產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且粋€(gè)什么樣的狀況，整個(gè)工序里面存著什么樣的矛盾，未來會發(fā)生怎么樣的變化。我們就像兩翼一樣，兩個(gè)研發(fā)的方向，整體在構(gòu)建一個(gè)最底層的兩個(gè)邏輯，一個(gè)是宏觀，一個(gè)是產(chǎn)業(yè)鏈，大家可以一起來交流。實(shí)際上經(jīng)濟(jì)學(xué)家看宏觀是看不懂的，因?yàn)樗麄兲嗟臅r(shí)間站在講臺上，或者他們關(guān)在屋子里。我有一次跟一個(gè)期貨公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)去交流，我說我們一定要認(rèn)可我們的價(jià)值，有可能我們眼中看到的經(jīng)濟(jì)比他們看得還要準(zhǔn)，因?yàn)槲覀優(yōu)榱巳パ芯窟@個(gè)期貨品種，我們在跑不同的產(chǎn)業(yè)，我們看到是最真實(shí)的現(xiàn)在，然后我們從這里面去思考它到底是一個(gè)什么樣的狀況。而我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家很多時(shí)候是在拍腦袋想，或者他畫一個(gè)明天會怎么樣。所以我覺得我們期貨研發(fā)對證券有很多的促進(jìn)作用，包括有時(shí)候外面來的一些團(tuán)隊(duì)，做宏觀分析的。比如上海的很多機(jī)構(gòu)跟我們來交流，我們會把我們跑產(chǎn)業(yè)的時(shí)候反饋的信息跟他們交流。他們很多采用的辦法是打電話給很多的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，問他現(xiàn)在會怎么樣，未來會怎么樣。有時(shí)候跟我們關(guān)心到的情況不一樣時(shí)，我說要不大家再見一下，看我們了解的不全面還是你們了解的不全面，這里面有時(shí)候是會有誤差的，這是研發(fā)這一塊。我覺得研發(fā)是非常難的，如果大家有興趣做研發(fā)，而你沒有信心去做好它，就盡量不要去做它，因?yàn)?b>最有害的是似是而非的研發(fā)，是我以為我懂了，實(shí)際上我沒懂，這個(gè)是非常不好的。在我們公司，我們把這一點(diǎn)認(rèn)得非常清楚，如果這個(gè)研發(fā)不是特別專業(yè)的研發(fā)，你只能作為一種參考，不要為此去付出太多的資金。如果我們要去依賴這個(gè)研發(fā)，我們希望能夠給自己打90分，或者打100分的研發(fā)。所以對于一個(gè)普通的投資者來講，要做到這一點(diǎn)是比較難的，對于期貨公司的一個(gè)研究員來講也是比較難的，我們現(xiàn)在采取的模式是把自身的研發(fā)和外部合作的研發(fā)相結(jié)合。因?yàn)槲抑牢易霾涣四敲炊嗥贩N，可能我能選出兩三個(gè)品種，逐步積累。比如說最近一直在學(xué)習(xí)產(chǎn)業(yè)鏈，我一直說我們?nèi)ズ芏喙径际侨W(xué)習(xí)，我們要去跑鋼廠，都是要學(xué)習(xí)，我們學(xué)好一個(gè)品種就算一個(gè)，那么有的品種怎么辦？因?yàn)楝F(xiàn)在的期貨公司還是有一些優(yōu)秀的研究員，可能分布在不同的公司，上海也有很多的投資公司，有的公司對某個(gè)產(chǎn)業(yè)比較專業(yè)，我們采用合作研發(fā)的方式，互相交流，我把我們擅長的品種分享給他，把他們擅長的品種分享給我們。另外我們也做一個(gè)整合資源的角色，比如說我要去鋼廠了，我會問交易所你們?nèi)ゲ蝗?，問問期貨公司研究員你們?nèi)ゲ蝗ィ蠹乙黄?，在這個(gè)過程里面，分享是很重要的。我們在這個(gè)行業(yè)呆的久了，知道誰做這個(gè)行業(yè)做得比較多，做得比較專業(yè)。以前我做研發(fā)的時(shí)候，經(jīng)常說一句話，我是站在巨人的肩膀上做交易的。因?yàn)槠谪浌咀龅难邪l(fā)實(shí)際上是比較淺的，我搬家的時(shí)候，在家搜出了很厚的一摞報(bào)紙。在期貨公司老寫文章，就需要去判斷行情，然后我沒事坐在地上，對著電腦屏幕去看，我發(fā)現(xiàn)我看的很準(zhǔn)，但實(shí)際上那時(shí)候我懂的東西并不多，我后來就在回想，我為什么會看得準(zhǔn)？是因?yàn)槲以谂芸蛻舻倪^程中，我總是在問那些很優(yōu)秀的人，他們的企業(yè)在過去的三十年得到了蓬勃的發(fā)展，所以我后來說我做得還不錯(cuò)可能是因?yàn)槲艺驹诰奕说募绨蛏稀，F(xiàn)在來看，如果我們自己去練就這個(gè)東西是很難的，難在哪里？做期貨交易跟做研發(fā)是完全一樣的東西，每個(gè)人都只能看到過去，看到現(xiàn)在，很多人說我有很多數(shù)據(jù)，這里面有兩點(diǎn)很難。第一點(diǎn)你要看清楚這里面已經(jīng)很難了，它是這么一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，很多人看到的可能只是冰山一角，你沒有看懂整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。第二，即使你看懂了，你要判斷的是未來，下一個(gè)星期，下一個(gè)月，下半年，它可能會怎么樣。包括我們看宏觀一樣，我們走企業(yè)，比如說我們到蕭山，看這些企業(yè)很不好，但不代表整個(gè)經(jīng)濟(jì)一直是下行的，它是在變化之中，你要去尋找它是否還會繼續(xù)往下走，我覺得這是非常難的。未來我們會形成自己的核心優(yōu)勢，這種優(yōu)勢可能體現(xiàn)在本身我們有一些積淀，第二我們可以整合一些資源，第三我們對自己有很清晰的認(rèn)識。我有時(shí)候坐在臺下聽課，為什么說有的是偽機(jī)構(gòu)投資者，因?yàn)橛械墓究赡芫腿鍌€(gè)人，別人問你是怎么樣去管理這些資產(chǎn)的，他說我是基本面和技術(shù)面相結(jié)合，我聽了之后就覺得講起來很容易，實(shí)現(xiàn)起來太難了。要怎么樣去結(jié)合，這必須整合很多的自由，你一定要清晰地認(rèn)識到，你所謂的基本面分析到底是在不確定中尋找確定性，還是在不確定中尋找不確定性。很多時(shí)候我們看到的東西，大家錯(cuò)認(rèn)為它是確定的，實(shí)際上它是不確定的，時(shí)間長了慢慢就能夠體現(xiàn)出來。

第二塊是目前我們所選擇的策略，我們把它說成是投研一體化，所有的研發(fā)最終要形成策略，是要到市場中去賺錢的?，F(xiàn)在我們構(gòu)建的大概有三塊策略，第一塊是中間的趨勢跟蹤策略，這是我最認(rèn)同的一個(gè)策略。我覺得很多策略可能比趨勢講起來要好，有很多的創(chuàng)新，但是趨勢跟蹤是最簡單的，它的風(fēng)險(xiǎn)非常容易被量化，而且回過頭來看，我們就是活在一個(gè)又一個(gè)的趨勢里面，市場總是在漲勢跌勢震蕩勢中不斷地輪回。圍繞趨勢跟蹤策略，我們就會有一些產(chǎn)業(yè)跟蹤的模型，因?yàn)椴煌漠a(chǎn)業(yè)研究的方法是不一樣的。就像我現(xiàn)在開始跟蹤這個(gè)黑色，黑色的研究方法跟我們做橡膠的又不一樣，他們有時(shí)候好像在做一些加減法。因?yàn)槲覀冊谧鱿鹉z，會不斷地在延伸，研究輪胎賣哪去了，汽車賣哪去了，膠從哪產(chǎn)的？黑色更多的是基于數(shù)據(jù)，我覺得很多東西都有不同的模型在里面。第二個(gè)策略也是這兩年大家做得比較多的中性策略。中性策略在前幾年是期貨市場的創(chuàng)新，以前很少有人做，最早大家做套利，后來開始做對沖，買一個(gè)品種拋一個(gè)品種，它是一個(gè)好策略，但不是一個(gè)萬能的策略。我們對它的第二個(gè)理解是中性策略的風(fēng)險(xiǎn)有可能比趨勢跟蹤策略的還要大，這是我們所認(rèn)識的。第三個(gè)策略在證券用的比較多，現(xiàn)在我們慢慢地琢磨，發(fā)現(xiàn)在期貨市場好像也挺管用的，就是事件驅(qū)動。所謂的驅(qū)動更多的來自于宏觀的驅(qū)動，比如某個(gè)時(shí)間段，你對整個(gè)宏觀突然有了一個(gè)想法，未來的一個(gè)階段就是一個(gè)去庫存的階段，是一個(gè)經(jīng)濟(jì)下行的階段，是一個(gè)緊縮的階段，是一個(gè)有可能出風(fēng)險(xiǎn)事件的階段。在這個(gè)時(shí)候我們圍繞這個(gè)驅(qū)動，可以構(gòu)建一個(gè)組合，這個(gè)組合可能是一個(gè)均配的空頭組合，或者是一個(gè)均配的多頭組合。打個(gè)比方，比如年初的時(shí)候，大家最擔(dān)心的是房地產(chǎn)，因?yàn)楹芏嗟胤降姆康禺a(chǎn)開始松動了，那么我們開始考慮哪些品種會受到影響，大家知道黑色會受到影響，玻璃會受到影響等等。但當(dāng)你把資金集中到某一個(gè)品種的時(shí)候，會被上端的不確定性所困擾，如果你把它均配到不同的產(chǎn)品里面，第一有利于管理凈值的波動，第二各個(gè)品種的漲跌有自身的規(guī)律，有可能這個(gè)先跌了一點(diǎn)，那個(gè)先跌了一點(diǎn)，反彈的時(shí)候這個(gè)先反彈，那個(gè)后反彈。我們可能會有主動性，所以這個(gè)策略是未來我們需要去做的，是我們整個(gè)金字塔里面能夠去做到的一塊，但是它需要我們對未來有一個(gè)比較清晰的想法。比如大家現(xiàn)在都在關(guān)心經(jīng)濟(jì)，國家到底要不要管，它到底要滑到多少，現(xiàn)在慢慢形成了第二季度可能是要下滑的，大家在釋放信號短期不會管。如果某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們突然有了一個(gè)想法，短期可能國家要出手的時(shí)候，或者短期國家不管，要出風(fēng)險(xiǎn)事件的時(shí)候，我們就可以去構(gòu)建這樣的一個(gè)策略，我覺得它是有價(jià)值的。趨勢策略這塊我舉了兩個(gè)例子，講一個(gè)過去的，講一個(gè)未來的，但是我特別強(qiáng)調(diào)了一句話，因?yàn)槲覐慕灰姿鰜?，膽子特別小，未來的有可能會錯(cuò)，因?yàn)樗胁淮_定性，今天還是就這兩個(gè)例子講一下我們做的這個(gè)趨勢策略。前段時(shí)間我們做了銅，到朱總那里也做了交流。在年初的時(shí)候，整個(gè)銅是岌岌可危的品種，不管是從宏觀的層面，還是從產(chǎn)業(yè)鏈的角度都是不好的。當(dāng)時(shí)很多企業(yè)缺資金，需求也沒有上來，比較的悲觀。如果有一個(gè)金字塔的話，整個(gè)金字塔的下兩端是一個(gè)很明顯的空頭指引，這就取決于你怎么樣去捕捉這個(gè)機(jī)會了。后面會有這個(gè)介紹，把當(dāng)時(shí)我么做的一個(gè)交易計(jì)劃做了一個(gè)展示。為什么我會認(rèn)同他們？因?yàn)樽鲅邪l(fā)的人有時(shí)候不太愿意放棄交易，但是我覺得他們會比我做得更好。就像他們跟我說的，在市場的波動中，你可以在53000去空銅，你可以在52000去空銅，那為什么我們會在這里空？他自己有一個(gè)緯度在判斷，然后找到這樣的點(diǎn)，我覺得是非常好的。我們做研發(fā)的，可能摸到這個(gè)頂就去做了，因?yàn)樵?3000的時(shí)候，我給美的的熊總，現(xiàn)在去了中金，我就給他打電話，我說我感覺漲不高了，市場這么差。他說你怎么會知道53000就漲不高，而不是54000呢？他問我，我也矛盾了，我確實(shí)也不知道。所以他完全是不同的套路，可能從研發(fā)來講，那時(shí)候已經(jīng)很差了，是覺得要跌了，但是從交易的角度，他每天就站在自己的緯度，忘掉了這些，就每天看他們打仗，他希望看到的是要決出勝負(fù)的那一刻，然后以此去做一些管理計(jì)劃。當(dāng)然當(dāng)時(shí)整個(gè)市場的波動，他們也沒有看那么低。第二我們舉了一個(gè)天膠的例子，這個(gè)例子我會在下半場講為什么會選擇這樣的點(diǎn)位去做。

這里放的ppt是我們每個(gè)月會做的月報(bào)，現(xiàn)在我們每個(gè)月會做三個(gè)月報(bào)，一個(gè)是銅的月報(bào)，一個(gè)是天膠的月報(bào)，一個(gè)是證券的月報(bào)，因?yàn)檫@幾個(gè)品種我們跟的比較多，其他品種目前暫時(shí)還不敢做。我們希望用半年的時(shí)間來做黑色的月報(bào)，能夠把月報(bào)做出來代表我們對它有一個(gè)相對確定性的理解，至少從我們的角度是可以給投研團(tuán)隊(duì)去參考的。當(dāng)時(shí)在4月份的月報(bào)里面，如果你想做空的話，可能4月份是一個(gè)比較適合做空的品種。當(dāng)時(shí)很矛盾，市場正在炒作微刺激，而且整個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又在回穩(wěn)。對我們而言，在這個(gè)時(shí)間段是不太愿意去做多頭品種的，特別對于工業(yè)品來講，所以我們覺得如果你想做空，它是一個(gè)好的品種。

市場中性比較簡單，就不展開了，永安有很多培訓(xùn)也都講過了，永安的很多團(tuán)隊(duì)這塊也做得比較優(yōu)秀，無論是做套利還是做對沖，我覺得都是有邏輯的。如果我要做對一個(gè)趨勢，只需要看清一個(gè)產(chǎn)業(yè)就可以了，但是我要做對一個(gè)對沖，我要看對兩個(gè)產(chǎn)業(yè)，所以我覺得它是不容易的。它的好處在于會建很多的組合，比單一頭寸更安全，但是如果這些組合遇到相對極端波動的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)也很大。我們做的過程中，不強(qiáng)調(diào)你是怎么樣去做的，因?yàn)榇蠹叶荚谧觯覀兏鼜?qiáng)調(diào)的是對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識。不要因?yàn)樗菍_就忘了它的風(fēng)險(xiǎn)，有可能未來你受傷就受傷在這里。因?yàn)槲覀冏鲒厔萁灰椎臅r(shí)間太長了，就跟丟篩子一個(gè)，我做這波能輸多少錢，完全可以量化。事件驅(qū)動中，我們要做到的一點(diǎn)是后知先覺。因?yàn)閷τ谌魏问袌鲋械臇|西來說，我們很希望做到先知先覺，我晚上會做夢，夢見明天怎么樣，但實(shí)際上很難做到。但市場上還是有一些表現(xiàn)在逐步地表現(xiàn)出來，所以我們一直要有一個(gè)很敏銳的視角去看，就是在它第一時(shí)間出來的時(shí)候我對它有一種感覺，我知道這個(gè)事情可能會演變成一個(gè)驅(qū)動，但是絕對不能做到后知后覺。特別是我們在證券市場做驅(qū)動的話，你會發(fā)現(xiàn)整個(gè)市場專業(yè)的機(jī)構(gòu)越來越多，期貨也會這樣，你一不小心就會變成后知后覺，等你進(jìn)去的時(shí)候就已經(jīng)晚了，可能是別人了結(jié)的時(shí)候，這是我要說的第一點(diǎn)。第二我們覺得它有一個(gè)好的方面，我們剛才在講金字塔，實(shí)際上下面兩個(gè)東西變化是比較慢的，上面的兩個(gè)東西變得很快，每天都會變。接下來我們會介紹一個(gè)象限，從多空博弈的角度會給每個(gè)品種打一個(gè)分，我是想做空還是做多，還是不想做，每天都會變。因?yàn)閷κ袌霾┺牡目捶?，對形態(tài)的看法，都有可能改變，可能今天想做空，明天想做多，它是有理的，我覺得這種有理非常好。做交易的人不要先入為主。我也一直跟他們說，不要研發(fā)出了一個(gè)看空的報(bào)告，你就一直去做空，不獨(dú)立了，你就站在你的角度看他們打架。