這張是日線圖，當(dāng)時(shí)這里是2012年的3月份，最高到2012年的9月份，跨度大約半年左右，因?yàn)樗髁_斯做空日元，這波大概賺了十多億美金。在頂部大概是半年時(shí)間，現(xiàn)在也不知道他是基于什么邏輯去做空日元。當(dāng)時(shí)外盤(pán)我也是在這里做空日元，因?yàn)檫@一波日元的下跌引起我的重視，在這里我開(kāi)始做空，但是從這里日元開(kāi)始上漲?，F(xiàn)在我們回過(guò)頭來(lái)看，從技術(shù)面上也難以找出下跌的邏輯，但是從基本面上我覺(jué)得還是比較容易的，因?yàn)楦鶕?jù)當(dāng)時(shí)日本的情況，索羅斯就抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)。

如果把交易講的很復(fù)雜，可以編一個(gè)程序，寫(xiě)幾百行幾千行，甚至幾萬(wàn)行，但如果把交易想得簡(jiǎn)單化，就很簡(jiǎn)單，一個(gè)漲，一個(gè)跌，再加上一個(gè)平。所以交易如果簡(jiǎn)單說(shuō)，小學(xué)三年級(jí)以上的數(shù)學(xué)都沒(méi)用，就是漲和跌。當(dāng)時(shí)我在這里空日元，從這里出來(lái)。我對(duì)日經(jīng)225的感受就是我不知道它為什么漲起來(lái)或者跌下去，這個(gè)品種非?；逎?，外盤(pán)我做日經(jīng)225和新加坡A50都是虧損的，所以我搞不懂日本的品種為什么漲跌，所以在日元上我是非常小心翼翼的，倉(cāng)位也比較小，對(duì)基本面也不是很了解，也是比較早出來(lái)的。所以索羅斯能抓住這波行情，他的交易理念我覺(jué)得也是比較簡(jiǎn)單的。

我的投資理念就是認(rèn)識(shí)市場(chǎng)的本質(zhì)，分析市場(chǎng)在動(dòng)蕩和混亂等狀態(tài)下產(chǎn)生的機(jī)會(huì)，這樣的機(jī)會(huì)千千萬(wàn)，作為交易者，就是抓住適合自己的交易機(jī)會(huì)，可能有漲的機(jī)會(huì)，跌的機(jī)會(huì)，震蕩的機(jī)會(huì)等等，你適合什么樣的機(jī)會(huì)，更有能力抓住什么樣的機(jī)會(huì)，這就是我的交易理念，不適合自己的機(jī)會(huì)就放棄。我的操作風(fēng)格就是基本面研判為主，技術(shù)面分析為輔，因?yàn)?b>我覺(jué)得技術(shù)分析更適合去求證，技術(shù)分析往往是萬(wàn)能的，基本上什么東西都可以分析，而基本面的可靠性更高，兩者結(jié)合，交易的勝率會(huì)更高，比如說(shuō)達(dá)到60%-70%，你再在盈虧比上攻克一下，那自然盈利的可能性就更大。我的交易風(fēng)格是應(yīng)行情擇機(jī)而動(dòng)，在交易中我比較注重的是應(yīng)變性，如果把自己的思想和想法做成一個(gè)模型，讓行情來(lái)適應(yīng)你的模型，這就會(huì)有點(diǎn)主次顛倒了，我們應(yīng)該主動(dòng)去適應(yīng)模型，而不應(yīng)該先自己做好模型，讓行情來(lái)適應(yīng)模型，因?yàn)樽鳛榻灰渍撸菦](méi)有能力決定行情的，所以我覺(jué)得應(yīng)變性很重要，不管事先計(jì)劃得多么周密，也會(huì)有沒(méi)想到的情況，如果沒(méi)有應(yīng)變性，遇到意外的情況，就沒(méi)有辦法應(yīng)對(duì)。

再簡(jiǎn)單介紹一下我的經(jīng)歷，我是1990年畢業(yè)于浙江農(nóng)業(yè)大學(xué)，2004年開(kāi)始做股票，在2008年退出股票市場(chǎng)，2007年開(kāi)始部分資金做國(guó)內(nèi)的商品期貨，第一年也是虧損的，虧了300多萬(wàn)，2008年初開(kāi)始做外盤(pán)期貨，當(dāng)時(shí)沒(méi)有電子盤(pán)，就先做了半年的港股，用100萬(wàn)人民幣開(kāi)始做，半年時(shí)間賺了100萬(wàn)港幣，后來(lái)有了電子盤(pán)，就開(kāi)始做恒生指數(shù)，標(biāo)普等等。2010年4年又重新開(kāi)始交易國(guó)內(nèi)的期貨品種。在2012年獲得了首屆“歐亞杯”境外股指期貨實(shí)盤(pán)大賽亞軍，2013年參加大將軍——中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理選拔賽獲得了重量組第一名。今天就和大家分享這些，謝謝大家！

我先給大家提三個(gè)成功投資的故事，第一個(gè)是諾貝爾基金，諾貝爾基金是在1896年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)是一千萬(wàn)，但是它到了1953只剩下三百萬(wàn)左右，當(dāng)時(shí)他們做了一個(gè)變革，把原來(lái)只是存銀行的投資范圍擴(kuò)展到房地產(chǎn)和權(quán)益產(chǎn)品，這樣的變化導(dǎo)致它到了2005年的時(shí)候變成了5億多美金，所以它可以繼續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)全球最優(yōu)秀的科學(xué)家。第二個(gè)是個(gè)美國(guó)百歲老太，有一個(gè)老太去世的時(shí)候發(fā)現(xiàn)有700萬(wàn)美元，根據(jù)她投資最初的數(shù)值，她是在1935年的時(shí)候用180美元買(mǎi)了一個(gè)股票，從180美元到700萬(wàn)美元，這是一個(gè)非常驚人的數(shù)字。第三個(gè)是一個(gè)教授夫婦，這對(duì)夫婦去世之后人們發(fā)現(xiàn)他們有8.57億美元，起因就是1960年的時(shí)候，他們投資了五萬(wàn)美元給巴菲特，最終實(shí)現(xiàn)了8個(gè)億的收益。這些都是非常令人渴望的高度，我們都希望這樣的事情發(fā)生在自己身上，我想在座的各位也都希望是這樣的，我們可以簡(jiǎn)單看一下他們的投資分析。

一個(gè)是投資了59年，一個(gè)是70年，一個(gè)是45年，最終實(shí)現(xiàn)了小錢(qián)變成巨額財(cái)富的變化，更重要的是平均的年化收益最高的才只有24%，最低的是16.3%，中間的20%，請(qǐng)大家回憶一下，在我們自己的投資經(jīng)歷當(dāng)中，這個(gè)數(shù)字高嗎？我相信，我們中有些人可能還看不上這些數(shù)字，我們可能一天時(shí)間、一周時(shí)間、或者一個(gè)月的時(shí)間就能實(shí)現(xiàn)這樣的收益，但是經(jīng)過(guò)數(shù)十年的變化，這筆小錢(qián)就能夠成長(zhǎng)為一筆大錢(qián)，這是所有的散戶投資者希望擁有的結(jié)果，但是作為一個(gè)專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，考慮的并不是小錢(qián)變成大錢(qián)，還要考慮它是如何實(shí)現(xiàn)的，剛剛看到的僅僅是一個(gè)收益的百分比，每年20%，我想單獨(dú)的任何一年問(wèn)一個(gè)會(huì)投資的人，都不會(huì)做不到。但是要真正做到，我認(rèn)為需要一些條件，首先要有一個(gè)高效的投資理念，比如說(shuō)自己想把錢(qián)交給誰(shuí)，或者準(zhǔn)備把投資范圍擴(kuò)大，這個(gè)投資理念就是在足夠長(zhǎng)的時(shí)間里有很好的載體。第二個(gè)是找好一個(gè)優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的資產(chǎn)，就像諾貝爾基金，它能夠把存款擴(kuò)展到房產(chǎn)和股票，意味著它能和全球經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)關(guān)聯(lián)起來(lái)。第三，要有卓越的管理人，如果沒(méi)有合適的人來(lái)打理，即使知道這樣的公式，每一個(gè)人可以在計(jì)算機(jī)上算一下復(fù)利的概念，可以算出最終我們能達(dá)到的高度。第四是長(zhǎng)期投資。這三個(gè)故事當(dāng)中，蘊(yùn)含著投資的關(guān)鍵信息，這些關(guān)鍵信息就是投資理念、好的資產(chǎn)、有一個(gè)優(yōu)秀的管理人、有一個(gè)長(zhǎng)期投資的時(shí)間尺度，所以要把我們自己的錢(qián)和客戶的錢(qián)從小錢(qián)變成大錢(qián)，應(yīng)該這樣做。

這是我們神往的，我們公司也是信奉這樣的理念，所以從這種眼光來(lái)看，我們把世界上所有的投資方式分為三種類(lèi)型，這三種類(lèi)型用一個(gè)長(zhǎng)方形加以表述。第一個(gè)是長(zhǎng)方形的左邊和上邊，就是說(shuō)某一個(gè)人運(yùn)氣非常好，剛開(kāi)始投資的時(shí)候就暴富，比如說(shuō)剛才的優(yōu)秀投顧林欣，他就是在2004年的時(shí)候進(jìn)入了股票市場(chǎng)，這可能是他洞察力的反映，但是任何人只要在那一年進(jìn)入融資操作，你的財(cái)富每年就可以增長(zhǎng)10-20倍，到97年底的時(shí)候，不管是多少財(cái)富，都是億萬(wàn)富翁了。這里就是我們采用重倉(cāng)投資的方式，突然之間獲得了一筆財(cái)富，這筆財(cái)富達(dá)到了非常高的高度，但是在后來(lái)數(shù)年當(dāng)中，我們的財(cái)富無(wú)法再增長(zhǎng)，這種投資盈利的模式是不可持續(xù)的，它可以單次達(dá)到足夠高的高度，任何人都無(wú)法企及，但是就是無(wú)法持續(xù)。就像農(nóng)民工中彩票一樣，中了500萬(wàn)、1000萬(wàn)，最終還是一個(gè)窮光蛋，是因?yàn)樗麤](méi)有能力打理財(cái)富。第二個(gè)是我們勤勞致富最適合的，每天耕耘，但是耕耘了幾年、幾十年之后終于在快要退休的時(shí)候，取得了非常大的投資的成功，我們?cè)谇捌谌淌芰寺L(zhǎng)的煎熬，最后取得了和第一個(gè)幸運(yùn)的投資者一樣的財(cái)富的高度，這兩者之間有相同點(diǎn)，也有不同點(diǎn)，相同的是取得成就永遠(yuǎn)是歷史的瞬間，而不是每時(shí)每刻的累積。所以我們把眼光看到了長(zhǎng)方形的對(duì)角線，這個(gè)對(duì)角線是實(shí)現(xiàn)了剛才兩種優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)，時(shí)間是我們的朋友，只要過(guò)一天我們的財(cái)富會(huì)增長(zhǎng)一小步，到達(dá)某一個(gè)時(shí)點(diǎn)的時(shí)候，我們也會(huì)取得非常高的高度。元葵根據(jù)這些分析，我們希望追求這個(gè)對(duì)角線，這個(gè)對(duì)角線的核心不在于每天是否能賺錢(qián)，而是財(cái)富的增長(zhǎng)力能夠維持，今年能賺，明年能賺，后年能賺，不要嫌少，這是可持續(xù)的商業(yè)模式，你能夠找得到。我們把這種對(duì)角線的財(cái)富增長(zhǎng)的模式看成是復(fù)利，我們做過(guò)一張表格，按照每年20%-30%的區(qū)間這樣的盈利比例來(lái)進(jìn)行計(jì)算，我們可以看到只要保持這樣的比例，1000萬(wàn)要成長(zhǎng)到26億只需要花25年不到的時(shí)間。所以在這里也可以給大家做個(gè)簡(jiǎn)單的推斷，如果在座的各位很多都是很年輕的青年，剛好是30歲，如果投資一千萬(wàn)，30%的速度，到60歲的時(shí)候可以擁有26個(gè)億。財(cái)富太多也容易出現(xiàn)問(wèn)題，我們就把26億打個(gè)對(duì)折，就是13億，再打個(gè)對(duì)折就是6億多，這個(gè)財(cái)富的增長(zhǎng)速度是20%，當(dāng)然我這里取的都是整數(shù)，所以1000萬(wàn)在30年后能成長(zhǎng)為6億多，如果是30%，就能成長(zhǎng)為26億多，我相信這樣的財(cái)富總額對(duì)任何的人來(lái)說(shuō)生活需要都是足夠的。所以我們把思路從一個(gè)結(jié)果轉(zhuǎn)向一個(gè)過(guò)程，所謂專(zhuān)業(yè)投資者就是在擁有這樣的一個(gè)投資理念的前提下，要能夠擁有一個(gè)可管理的過(guò)程，只有把這個(gè)理念落實(shí)到每天的投資行為當(dāng)中，每天的投資交易的選擇，包括剛才提到的止損、目標(biāo)位的時(shí)候，我們就能夠進(jìn)入專(zhuān)業(yè)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。

我們也是帶著這樣的理念，通過(guò)努力，其實(shí)我們的曲線1996年-2003年的資料是保存在永安期貨里面的，這是元葵十三年復(fù)利成長(zhǎng)的表現(xiàn)，當(dāng)時(shí)的自覺(jué)性沒(méi)有像現(xiàn)在程度這樣高，認(rèn)知也非常淺，所以在這條曲線中出現(xiàn)了種種的瑕疵，如果放大來(lái)看，在這里也有很大的回撤，最大的回撤是在37%，最近我們把風(fēng)險(xiǎn)度調(diào)整之后，波動(dòng)也是加劇了，也對(duì)這個(gè)曲線的完美性造成了傷害，但是總體的收益率和健康程度還是在正常的范圍之內(nèi)，所以它是有缺陷的，我只是想表達(dá)復(fù)利成長(zhǎng)的概念是我們所認(rèn)可的，我們希望遵循這樣的理念，希望在投資的實(shí)踐中能夠體現(xiàn)，這就是我們希望的財(cái)富管理的整體的框架，當(dāng)然要把這樣的理念落實(shí)到具體的交易細(xì)節(jié)中是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

如果認(rèn)同了這樣的理念，我們關(guān)注的就是如何才能做到，需要什么樣的條件，用什么樣的做法，就是投資理念、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)管理，以及我們產(chǎn)品管理的特定的一些技巧，包括要有這么長(zhǎng)時(shí)間跨度（10年、20年等等）的市場(chǎng)生存能力所必要的應(yīng)變能力，這個(gè)應(yīng)變必須要保持在一個(gè)有原則又靈活恰當(dāng)?shù)姆执缰小?b>我們的投資理念簡(jiǎn)單說(shuō)就是“春夏秋冬”，我們投資標(biāo)的物價(jià)格的形態(tài)都有點(diǎn)類(lèi)似于這樣的情況，就像現(xiàn)在市場(chǎng)上大部分都是在漫長(zhǎng)的下跌周期當(dāng)中，后面會(huì)有一個(gè)向上的過(guò)程，然后循環(huán)，我們把這個(gè)當(dāng)成一個(gè)投資的模型，這中間包含了很多的含義，我們把這個(gè)區(qū)分為四種內(nèi)涵，這四個(gè)是蘊(yùn)含了我們的復(fù)利理念，第一個(gè)是趨勢(shì)投資，任何一個(gè)事物都有開(kāi)始、發(fā)展到結(jié)束的過(guò)程，投資最重要的就是發(fā)展的階段，所以把它作為技術(shù)分析，可能會(huì)是一個(gè)主升浪，如果用波浪理論去分析，在這里就劃分為一浪。對(duì)我們來(lái)說(shuō)趨勢(shì)投資是非常重要的，這個(gè)趨勢(shì)在期貨當(dāng)中有兩次，到春天的時(shí)候一次，到秋天的時(shí)候一次。春天開(kāi)始，萬(wàn)物復(fù)蘇，這就是趨勢(shì)的開(kāi)始，秋天開(kāi)始，萬(wàn)物蕭條，果實(shí)已經(jīng)收獲，開(kāi)始進(jìn)入冬天，現(xiàn)在的商品大部分都是在秋天。我們可以拿這個(gè)框架來(lái)評(píng)估世界上任何的資產(chǎn)，所以它不簡(jiǎn)單的是一個(gè)領(lǐng)域，而是一個(gè)模型，在這個(gè)模型當(dāng)中包含的第二個(gè)含義是價(jià)值投資，價(jià)值投資實(shí)際上是一個(gè)非常有力量、可應(yīng)用的工具，我們?cè)谶@里把價(jià)值投資簡(jiǎn)單劃分兩部分，第一部分就是當(dāng)你的市場(chǎng)價(jià)值低于你的生產(chǎn)成本的時(shí)候，這個(gè)遲早要復(fù)原，我們主要做這一部分；第二部分是未來(lái)的價(jià)值和現(xiàn)在的價(jià)值有差別，因?yàn)楹芏嗟膬r(jià)格其實(shí)會(huì)隨著時(shí)間的推移發(fā)現(xiàn)出來(lái)，就像剛才我們私底下在交談的時(shí)候，像乾隆皇帝的羅漢床，那時(shí)候是比較尊貴的一張床，但是現(xiàn)在變成了文物，時(shí)間能讓一樣事物改變其性質(zhì)，所以我們需要考慮現(xiàn)在和未來(lái)之間的缺口。第三個(gè)是周期輪動(dòng)，有時(shí)候價(jià)格并不是你發(fā)現(xiàn)事物本質(zhì)的重要工具，相反，時(shí)間是一個(gè)重要的工具，我們都不知道春天是哪一天開(kāi)始，秋天從哪一天開(kāi)始，冬天是哪一天結(jié)束，沒(méi)有人知道，但是農(nóng)民，我們的父輩祖輩都是在那個(gè)季節(jié)去播種，很少有人在夏天、秋天播種，所以時(shí)間是我們觀測(cè)的目標(biāo)，我們標(biāo)出春夏秋冬，就可以在時(shí)間軸上加以討論。現(xiàn)在房產(chǎn)對(duì)于每個(gè)人而言都是很重要的資產(chǎn)，如果我們可以判斷房產(chǎn)，有沒(méi)有漲到頂，有沒(méi)有到低谷，值不值得擴(kuò)大投資，所有問(wèn)題都是充滿爭(zhēng)議的，但是如果你有這個(gè)模型，只要套一下，是在春天嗎？已經(jīng)漲了十年了。是在冬天嗎？好像這個(gè)價(jià)格還在高位。所以通過(guò)這樣簡(jiǎn)單的問(wèn)題就可以回答，現(xiàn)在處在夏天和秋天的時(shí)候，房產(chǎn)商在難過(guò)，中央領(lǐng)導(dǎo)在救房產(chǎn)，房產(chǎn)還是沒(méi)有在下跌，所以最簡(jiǎn)單的投資策略就是把你存量的資產(chǎn)減少一部分，激進(jìn)的投資者可以拋空，但你不能做多。第四個(gè)是組合投資，組合投資是獲得諾貝爾獎(jiǎng)的，在座的各位都是了解過(guò)，在這里就簡(jiǎn)單提一下，俗話說(shuō)雞蛋是放在一個(gè)籃子好還是兩個(gè)籃子好，每個(gè)人都有自己的想法，我們信奉放在多個(gè)籃子里，因?yàn)槲覀冊(cè)诘诙煨褋?lái)會(huì)受到各種各樣的消息的沖擊，所以采取這樣的方式會(huì)更好一些。

我們的投資策略是什么？剛才講到的是宏觀的，提到市場(chǎng)是混沌的，有很多機(jī)會(huì)也有很多陷阱，如何來(lái)區(qū)分？我們就是只投資有序的市場(chǎng)，這個(gè)有序的市場(chǎng)我們的判斷是比較武斷的，凡是我們不認(rèn)識(shí)的行情、不理解的價(jià)格行為我們都認(rèn)為是無(wú)序的市場(chǎng)，也就是我們只交易我們能力范圍內(nèi)的行情，只交易我們有把握的交易機(jī)會(huì)，所以其他的東西在我們眼里是不存在的，但是我們不會(huì)自大，我們認(rèn)為市場(chǎng)中可認(rèn)識(shí)的潛力和余地是非常廣闊的，現(xiàn)在我們認(rèn)為的市場(chǎng)中的有序部分是非常小的，所以我們需要繼續(xù)的學(xué)習(xí)、鉆研、提升自己，讓市場(chǎng)中可交易的機(jī)會(huì)增加。接下來(lái)的投資策略就跟我們剛才的理念相關(guān)聯(lián)，其中最主要的投資策略就是守株待兔，意思是機(jī)會(huì)不是每時(shí)每刻隨意地出現(xiàn)，一定是需要經(jīng)過(guò)醞釀、等待的，等待是痛苦的，所以我們需要守在這里。這個(gè)成語(yǔ)可能有點(diǎn)愚蠢地等待的意思，在這里可能不是很恰當(dāng)，但是它包含了非常正確的道理，我們?cè)诘却齼煞N機(jī)會(huì)，一種高勝率的機(jī)會(huì)，就像剛才丁總的說(shuō)法，就是“甜點(diǎn)”，這就是我們要等待的高勝率機(jī)會(huì)，每一個(gè)人都有自己的殺手锏，這個(gè)殺手锏我們要等，如果我們只交易殺手锏，假定每次交易殺手锏的時(shí)候，你賺錢(qián)的幅度就是1%，微不足道，但是一年中如果是十次，就是10%，十次中如果每次都能交易到，你就變成了百發(fā)百中。所以你對(duì)市場(chǎng)的觀測(cè)以及交易的信心會(huì)無(wú)限地膨脹，你的信心會(huì)足夠強(qiáng)大，這個(gè)信心就是你最大的資產(chǎn)，你敢接任何類(lèi)型的資金，能做一些常人不敢做的事情，所以這個(gè)1%能讓你擁有比100%力量更強(qiáng)大的東西，所以翻一番的人并不可怕，可怕的是每次交易都能拿到1%的人。還有一個(gè)是低風(fēng)險(xiǎn)的交易機(jī)會(huì)，在座的各位可能都有駕駛經(jīng)驗(yàn)，我們可以觀測(cè)一下開(kāi)車(chē)的軌跡，不管這輛車(chē)往后倒的速度、距離有多長(zhǎng)，有多遠(yuǎn)，它倒好之后往前走的才是它要行經(jīng)的路線。我們要找的點(diǎn)就是無(wú)論它怎么復(fù)雜，無(wú)論倒得多么遠(yuǎn)，只要找到最后的點(diǎn)，這個(gè)雖然距離最后的目標(biāo)最遠(yuǎn)，但是最安全，這輛車(chē)永遠(yuǎn)不會(huì)向后倒一公分，所以這是我們認(rèn)為的最低風(fēng)險(xiǎn)的點(diǎn)，我們等待的就是這樣的東西。因此我們把這樣的交易行為看成是一個(gè)守株待兔的行為，我們不認(rèn)為這是一種很愚蠢的行為，相反我們認(rèn)為這是一種主動(dòng)的高級(jí)的策略，這就是我們的理解。我們的第二種做法是牛刀殺雞，既然我們等待了一個(gè)月、三個(gè)月，終于等來(lái)了這樣的機(jī)會(huì)，那我們就不能失誤，不能手軟，我們要有必勝的信心，要毫無(wú)保留地出擊，當(dāng)然這個(gè)毫無(wú)保留地出擊與事先制定的計(jì)劃有關(guān)，我們把這種方式叫做牛刀殺雞，殺雞的時(shí)候用小刀或者剪刀必須要有很好的準(zhǔn)星，能夠在喉管上一刀下去，但是有時(shí)候我們的眼神沒(méi)那么好，我們的投資技術(shù)沒(méi)有那么恰如其分，所以我們要用牛刀，牛刀就是一刀砍下去，哪怕砍在雞背上，都是必死無(wú)疑的，所以我們需要的是一個(gè)結(jié)果，而不是看投資策略有多么的精妙，當(dāng)然能夠精妙是最好的，我們真正需要的還是對(duì)結(jié)果的把握程度。這是兩個(gè)中華民族受人嘲笑的成語(yǔ)，我們把它作為策略也顯得比較愚蠢，為了安慰自己，我們也給自己找了個(gè)成語(yǔ)，大智若愚，愚蠢的行為可能也蘊(yùn)含著智慧，所以還是把自己的策略看成是一個(gè)有智慧的策略。

這個(gè)資金曲線雖然在往上升，但是最近有回撤的跡象，回撤幅度有點(diǎn)大，但是大體的輪廓還是沒(méi)有破壞掉。我想表達(dá)的是，當(dāng)我拿到一個(gè)產(chǎn)品的時(shí)候，管理別人的資金和管理自己的資金是不一樣的，自己的資金風(fēng)險(xiǎn)彈性大，時(shí)間周期是長(zhǎng)期的，所以我們會(huì)非常有耐心和信心，與產(chǎn)品是有區(qū)別的。這個(gè)我們想出來(lái)的三階段管理法，第一階段是風(fēng)險(xiǎn)金準(zhǔn)備期，我們的收益做得比較平庸，甚至說(shuō)是比較差勁的。有時(shí)候拿到一個(gè)賬戶之后需要很長(zhǎng)的時(shí)間去累積我們基礎(chǔ)的收益，我們不希望這個(gè)賬戶虧到本金以下，但是有時(shí)候無(wú)法避免，所以我們需要控制幅度，現(xiàn)在一般的管理中都是控制在5%的幅度，實(shí)際的盈利當(dāng)中是控制在2%左右，讓投資者放心，讓我們自己也放心，這是第一階段。第一階段完成后，就進(jìn)入第二階段，漫長(zhǎng)的爬坡過(guò)程，就是我們理想中的長(zhǎng)方形的對(duì)角線，這個(gè)爬坡能讓我們完成一年20%-30%的收益，預(yù)測(cè)可能達(dá)到更高，40%-50%。如果每年總是有行情，如果市場(chǎng)給我們這樣的驚喜，也不能始終小心翼翼，我們要勇敢地捕捉這樣的機(jī)會(huì)，這時(shí)候我們會(huì)在收益曲線上表現(xiàn)為一個(gè)跳躍，這就是收益率的大幅提升，如果是跨年度的，就能夠年復(fù)一年的累計(jì)風(fēng)險(xiǎn)金和基礎(chǔ)收益率，獲得超額收益率。我們認(rèn)為這樣的方式能讓我們產(chǎn)生更多的穩(wěn)健的盈利。這是我們的設(shè)想，當(dāng)然市場(chǎng)中的挑戰(zhàn)是無(wú)時(shí)無(wú)刻存在的，所以這樣的曲線希望我們能夠維持足夠的成就。

投資中總是有意外的沖擊，在這里主要講一下我們非常有特色的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。剛才有人問(wèn)到，止損是怎么設(shè)的，其實(shí)我們從一開(kāi)始就是給每一筆交易設(shè)定意外止損，無(wú)論是什么情況。隨著風(fēng)險(xiǎn)的上升，風(fēng)險(xiǎn)金也會(huì)擴(kuò)大，這是我們認(rèn)為的能讓我們的風(fēng)險(xiǎn)可控，每一筆單子，每一次組合，每一個(gè)產(chǎn)品都能得到有效的管理，所以我們的風(fēng)險(xiǎn)都是發(fā)生在前面而不是在后面。另外在實(shí)際交易中，策略需要優(yōu)化和進(jìn)化，投資交易系統(tǒng)的構(gòu)成一定有基本要素，這些基本要素在不同的時(shí)間段當(dāng)中會(huì)出問(wèn)題，出了問(wèn)題我們進(jìn)行調(diào)整、修整、提升。更重要的是當(dāng)策略年份沒(méi)那么長(zhǎng)的時(shí)候不能夠完全適應(yīng)市場(chǎng)，所以這個(gè)策略需要進(jìn)化，這樣就能保障你的策略能夠持續(xù)維持五年、十年、二十年、三十年，只有你有進(jìn)化能力才可以，我們現(xiàn)在的程序化交易就是進(jìn)化能力上非常缺乏的，因?yàn)樗且话愕摹⒈容^固定性的交易策略，就需要我們進(jìn)化。我們認(rèn)為進(jìn)化的本質(zhì)是投資邏輯的變化，每一個(gè)市場(chǎng)階段有一個(gè)焦點(diǎn)，就是市場(chǎng)邏輯的內(nèi)涵是什么，所以我們賺什么錢(qián)應(yīng)該是清楚的。把剛才的想法串聯(lián)起來(lái)，我們認(rèn)為我們的策略需要進(jìn)化，對(duì)市場(chǎng)要有足夠的敏銳度，讓我們的策略隨著時(shí)間帶給我們巨額的財(cái)富。

元葵2014年進(jìn)入主動(dòng)管理狀態(tài)，2013年開(kāi)始采取mom的形式進(jìn)行管理，今年四月份獲得了基金私募管理人牌照，6月份上線了第一款產(chǎn)品，獲得了中信種子基金的投資，所以我們一開(kāi)始就是針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的。8月成為上海海際“hedge”對(duì)沖基金協(xié)會(huì)會(huì)員，同月元葵復(fù)利2號(hào)產(chǎn)品正式成立，主要是由銀行提供資金，9月份成立了3號(hào)產(chǎn)品，主要是用了我們自己的私募牌照。雖然我們自己實(shí)際管理的產(chǎn)品只有三個(gè)，但我們考慮了目前金融的背景，在這里也想跟各位說(shuō)一下，我們公開(kāi)的產(chǎn)品是這些，還有一些家族基金在營(yíng)運(yùn)，因?yàn)槲覀儚?fù)利投資理念可能更適合那些投資者。我們公司的經(jīng)營(yíng)原則，我們認(rèn)為投資者需要用一生的時(shí)間框架去考慮投資，我們的用心程度也是需要用一生的承諾、一生的精力管理，這體現(xiàn)了我們要當(dāng)財(cái)富管家，要運(yùn)用贏家理念，要提供有質(zhì)量的收益率的保障。謝謝各位！