《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定（試行）》將從2009年9月1日起施行，對于期貨行業(yè)而言，這或?qū)⒊蔀橐粋€(gè)嶄新時(shí)代的開端。分類監(jiān)管的實(shí)施無疑將對期貨行業(yè)的發(fā)展格局、文化氛圍、整體實(shí)力以及中國期貨市場的健康發(fā)展產(chǎn)生積極而長遠(yuǎn)的影響。

分類監(jiān)管規(guī)定是促進(jìn)期市功能發(fā)揮的重要制度安排

中期嘉合期貨公司總經(jīng)理        許諾博士

下月起，《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定（試行）》將開始實(shí)施，正確理解實(shí)施的意義有助于期貨市場各參與主體完善自身工作，促進(jìn)期貨市場功能發(fā)揮。

一、有助于轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，構(gòu)建基于合作型博弈理念的期貨和諧監(jiān)管新格局

最近五年以來，期貨市場規(guī)范發(fā)展，與國民經(jīng)濟(jì)的關(guān)系日益密切，改變了市場發(fā)展初期投機(jī)氣氛過濃，期貨市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不匹配的局面。尤其在2008年10月，我國期貨市場經(jīng)受了來自美國等發(fā)達(dá)資本市場國際型風(fēng)險(xiǎn)沖擊的考驗(yàn)，使得期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)管理能力得到提升，市場功能發(fā)揮的空間得以拓展。

期貨監(jiān)管部門及時(shí)調(diào)整監(jiān)管思路，從單純的強(qiáng)化監(jiān)管約束期貨公司行為，發(fā)展到審慎監(jiān)管，支持合規(guī)期貨公司發(fā)展；從平均使用有限監(jiān)管資源，對期貨公司實(shí)施無差異監(jiān)管，發(fā)展到對不同類別的期貨公司在監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面區(qū)別對待的差異監(jiān)管。期貨市場實(shí)行和諧監(jiān)管理念有了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。和諧監(jiān)管是基于合作性博弈的理念，監(jiān)管方從自身監(jiān)管利益出發(fā)與被監(jiān)管方達(dá)成協(xié)議并形成規(guī)則和監(jiān)管公識，既有利于監(jiān)管方目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，又有利于為被監(jiān)管方提供明確的發(fā)展導(dǎo)向，促進(jìn)期貨公司積極、主動地按照監(jiān)管部門要求開展合規(guī)經(jīng)營、內(nèi)部控制和業(yè)務(wù)活動，構(gòu)建出基于合作型博弈理念的期貨和諧監(jiān)管新格局。

二、立足于風(fēng)險(xiǎn)管理能力、市場影響力和持續(xù)合規(guī)狀況等指標(biāo)的期貨公司評價(jià)體系，有利于構(gòu)建客戶服務(wù)的良好生態(tài)環(huán)境

目前，我國期貨市場以商品期貨品種交易為主，金融期貨、期權(quán)、境外期貨、特定客戶資產(chǎn)管理等新業(yè)務(wù)種類和業(yè)務(wù)模式將陸續(xù)推出，期貨公司發(fā)展逐步駛?cè)搿翱燔嚨馈薄！斗诸惐O(jiān)管規(guī)定》的實(shí)施，著力點(diǎn)仍然在于打基礎(chǔ)，完善期貨市場的基本制度性建設(shè)，立足于風(fēng)險(xiǎn)防范和期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高，用一個(gè)形象的比喻就是完善好“路網(wǎng)”建設(shè)，通過分級分類，使具有不同風(fēng)險(xiǎn)管理能力和市場影響力的公司“各行其道”，使公司的“車況”與“行駛速度”互相匹配，并保證高速“車輛”都有優(yōu)良的“車況”。該規(guī)定的實(shí)施更有利于期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

實(shí)行分類監(jiān)管的主旨不是讓期貨公司兩級分化，而是希望期貨公司根據(jù)自身情況提高特色競爭力，期貨公司的分類監(jiān)管將使期貨行業(yè)格局呈現(xiàn)“紡錘形”分布，即C類及以下期貨公司最少，B類最多，A類數(shù)量適當(dāng)。

以Ａ、Ｂ、Ｃ三類期貨公司為主的期貨市場中介體系構(gòu)成，可以打破期貨公司同質(zhì)化競爭局面，形成多層次期貨投資者服務(wù)體系，有利于構(gòu)建客戶服務(wù)的良好期貨生態(tài)環(huán)境。

三、致力于功能發(fā)揮，有利于為期貨市場基礎(chǔ)理論創(chuàng)新打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)

我國期貨市場已經(jīng)有20多年的理論和實(shí)踐基礎(chǔ)，但與期貨市場的發(fā)展要求相比，我國期貨市場的市場基礎(chǔ)理論研究較少，涉獵不深，主要原因是我國期貨市場規(guī)模仍然較小，業(yè)務(wù)模式單一。期貨公司分類監(jiān)管為期貨市場發(fā)展奠定了組織架構(gòu)基礎(chǔ)，也必將推動期貨市場基礎(chǔ)理論的創(chuàng)新。

目前期貨行業(yè)亟待完備的基礎(chǔ)理論，是將期貨市場的外延不僅局限在相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，而應(yīng)拓寬到整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)范疇，將期貨市場作為風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)管理的平臺。從行業(yè)內(nèi)分析，我們可以把期貨市場的參與主體分為行業(yè)內(nèi)套期保值者（風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避）和全體投機(jī)者（風(fēng)險(xiǎn)承接）。從國民經(jīng)濟(jì)的范疇分析，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不確定風(fēng)險(xiǎn)諸如通貨膨脹，利率和匯率政策等變化已經(jīng)影響到經(jīng)濟(jì)生活的方方面面，部分投機(jī)者在期貨市場進(jìn)行交易，在一定程度上是為了規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)波動帶來的價(jià)格變化的不確定性。商品品種的風(fēng)險(xiǎn)承接和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的對沖，造就了西方期貨市場對沖基金和宏觀基金的力量，這就是為什么期貨市場吸引著眾多類似于投機(jī)的資金在此進(jìn)行交易的原因。而多種市場參與主體根據(jù)自己對于風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度配置自身可承受的風(fēng)險(xiǎn)，間接保持了國民經(jīng)濟(jì)整體的穩(wěn)定運(yùn)行，從西方國家經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的情況分析，１９７４年以來西方國家發(fā)生較大危機(jī)１４次，頻率較以前增高，但危害較小，有實(shí)證分析，期貨市場的發(fā)展和成熟可以有效地對沖金融和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。期貨市場功能發(fā)揮有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的觀點(diǎn)具有說服力。

四、有利于形成大型國際化期貨公司，在世界范圍內(nèi)維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)利益

中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過30年的高速增長，已經(jīng)在國際領(lǐng)域形成不可忽視的力量，自從２００１年中國加入ＷＴＯ之后，中國開放的步伐不斷加快，中國和世界其他國家的關(guān)系越來越密切，但與此同時(shí)，國際大宗原材料和石油價(jià)格的大幅波動對于中國的沖擊和破壞力加大，國際商品市場定價(jià)權(quán)和話語權(quán)的爭奪日益激烈。而中國實(shí)行的比較優(yōu)勢戰(zhàn)略的發(fā)展模式在國際關(guān)系日益復(fù)雜化的背景下不具備長期可持續(xù)性，中國應(yīng)主動采用“大國思維”方式，積極參與國際經(jīng)濟(jì)事務(wù)，參與國際市場話語權(quán)和定價(jià)權(quán)的爭奪。而國際期貨市場已經(jīng)形成大國之間經(jīng)濟(jì)利益博弈的主戰(zhàn)場，在中國企業(yè)境外期貨套期保值過程中，屢屢出現(xiàn)由于受騙或信息泄漏而被國際資本大鱷狙擊造成巨額虧損的情況，迫使我國需要培養(yǎng)大型期貨公司為這些企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)提供專業(yè)化的咨詢和交易服務(wù)。通過期貨監(jiān)管制度安排，期貨監(jiān)管部門可以扶持具有國際影響力和較高風(fēng)險(xiǎn)管理能力的期貨公司，進(jìn)一步提升其境外業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理實(shí)力，為國內(nèi)企業(yè)開展境外套期保值業(yè)務(wù)提供更安全的通道。因此，《分類監(jiān)管規(guī)定》符合國家經(jīng)濟(jì)安全戰(zhàn)略，有利于形成大型國際化期貨公司，提升中國經(jīng)濟(jì)的國際競爭力，在世界范圍內(nèi)維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)利益。

我們有理由相信，隨著《分類監(jiān)管規(guī)定》的正式實(shí)施，期貨公司整體風(fēng)險(xiǎn)管理能力和市場影響力會大幅度提升，這項(xiàng)制度安排必將有利于期貨市場功能的更好發(fā)揮，期貨市場將更好地?fù)?dān)當(dāng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)管理平臺的重要作用。

期貨行業(yè)將形成合規(guī)文化重業(yè)務(wù)輕管理將被遏制

東吳期貨公司總經(jīng)理        顏羽

《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定（試行）》的施行將是今年中國期貨市場發(fā)展的一件大事，說明隨著期貨市場規(guī)模的日益擴(kuò)大，客戶數(shù)量、客戶權(quán)益以及市場影響力不斷增加，期貨公司的金融類企業(yè)地位日益得到確立，這是實(shí)行期貨公司分類監(jiān)管給人的第一印象。

早在大約10年前，證券公司就已經(jīng)開始實(shí)行分類監(jiān)管，最早是分綜合類和經(jīng)紀(jì)類券商，后來發(fā)展到創(chuàng)新類、規(guī)范類和其他類，再后來才是現(xiàn)在的A、B、C等類別。由于分類結(jié)果直接影響到新業(yè)務(wù)資格的申請、新網(wǎng)點(diǎn)布局和投資者保護(hù)基金的繳存比例等實(shí)際利益，分類監(jiān)管一直受到各證券公司的極端重視，而分類評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也成為證券公司在發(fā)展中除了利潤指標(biāo)以外的另一個(gè)重要的價(jià)值導(dǎo)向。

期貨公司分類監(jiān)管的推出學(xué)習(xí)和借鑒了證券公司分類監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合了解到的證券公司分類監(jiān)管實(shí)際情況和期貨行業(yè)現(xiàn)狀，我們認(rèn)為分類監(jiān)管可能給行業(yè)格局帶來的影響有以下方面：

一是期貨公司分類監(jiān)管評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)將逐步成為期貨公司發(fā)展的價(jià)值導(dǎo)向，筆者在與其他期貨公司負(fù)責(zé)人交流時(shí)深刻地感受到，由于評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)中的基本分?jǐn)?shù)均來源于公司的合規(guī)、內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理，扣分項(xiàng)也主要是由于這些方面出現(xiàn)問題所導(dǎo)致，所以分類監(jiān)管將會推動今后的期貨公司和整個(gè)期貨行業(yè)合規(guī)文化的形成，重業(yè)務(wù)、輕管理的現(xiàn)象將在相當(dāng)程度上被遏制和糾正，這將對整個(gè)行業(yè)發(fā)展起到極大的積極意義。