雖然二季度宏觀經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象,但房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)并不樂觀,庫存壓力巨大,并且基建投資形勢也較為平淡,寄希望于政策面來提振市場,短期不太現(xiàn)實。在此背景下,建材終端需求依然萎靡,鋼廠開工率持續(xù)下滑。受制于此,焦炭產(chǎn)業(yè)基本面仍處于筑底態(tài)勢中,可以預(yù)計三季度市場形勢難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),焦炭價格將在更低的水平上尋求平衡。 需求持續(xù)萎縮 6月以來,鋼材價格持續(xù)下跌,而煤焦價格相對平穩(wěn),鋼廠經(jīng)營形勢更加嚴(yán)峻,行業(yè)面臨全面虧損格局。據(jù)我們測算,目前行業(yè)內(nèi)噸鋼虧損在40—50元左右。在此背景下,盡管鋼廠有較強的流動性需求,但限產(chǎn)也不得不提上日程,并且力度持續(xù)加大。后期經(jīng)營壓力和環(huán)保政策將持續(xù)對粗鋼產(chǎn)量形成壓制,焦炭剛性需求將受到擠壓,價格自下而上的傳導(dǎo)機制正在發(fā)酵,市場將在鋼鐵市場的持續(xù)惡化中備受煎熬。三季度中前期的補跌或在所難免,焦炭價格重心將繼續(xù)下移。 庫存持續(xù)回升 二季度以來,雖然焦炭生產(chǎn)端并不強勢,但因需求端收縮更為明顯,庫存壓力還是在不斷積累,這一點從港口庫存在200萬噸上方運行就可以看出。由于整個產(chǎn)業(yè)鏈供需形勢都在變差,剛性需求受到壓制,焦炭價格持續(xù)下行,庫存壓力持續(xù)向中上游轉(zhuǎn)移,從而將阻斷下游需求小周期好轉(zhuǎn)的向上傳導(dǎo)效應(yīng)。若非市場形勢出現(xiàn)超預(yù)期好轉(zhuǎn),焦炭市場供需弱平衡周期下的主動去庫存格局將不會改變,價格繼續(xù)筑底過程也不會終結(jié)。 目前中國經(jīng)濟正處于“三期疊加”階段,我們預(yù)計,政府再度出臺粗放型經(jīng)濟刺激政策的可能性極小,并且期望借助“一帶一路”走出政策消化國內(nèi)過剩產(chǎn)能短期也不現(xiàn)實。因此,焦炭市場只能在產(chǎn)量主動收縮的過程中勉強維持供需的弱平衡格局,價格陰跌難漲。 成本中樞下移 受制于需求壓縮,庫存回升,疊加煤礦經(jīng)營成本下滑,煉焦煤價格在持續(xù)下行。據(jù)了解,7月山西焦煤等大礦不同程度下調(diào)煉焦煤銷售價格,加速走貨,回籠資金。在經(jīng)濟下行的大背景下,大型煤礦降價是主動適應(yīng)供需“新常態(tài)”之舉,反映出市場對未來需求的悲觀預(yù)期。 煉焦煤價格下跌,利多焦炭生產(chǎn),卻利空焦炭價格。因為原材料采購成本下滑,提升了焦炭生產(chǎn)的預(yù)期利潤,也提高了生產(chǎn)企業(yè)對價格下跌的容忍空間。而隨著煉焦煤價格的持續(xù)下跌,疊加工藝進步和資金成本降低,焦炭生產(chǎn)的完全成本有望持續(xù)降低,成本對價格的支撐效應(yīng)將持續(xù)弱化。 綜上所述,從產(chǎn)業(yè)層面看,焦炭需求持續(xù)萎縮,中上游去庫存難度較大,疊加價格體系自下而上的傳導(dǎo)效應(yīng),焦炭短期繼續(xù)補跌的可能性很大,價格仍處于弱勢格局。 責(zé)任編輯:丁美美 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位