本周大連豆粕連續(xù)反彈,是慘淡大宗商品市場少有的表現(xiàn)強勁的品種。經(jīng)過連續(xù)幾日的上漲,豆粕主力1601合約期價已經(jīng)站在均線之上,這是上漲行情的曇花一現(xiàn)?還是反彈行情的開始?讓我們去看看近期豆粕影響因素的變化。 美豆短期利空已基本出盡 分析豆粕,美豆是繞不過去的門檻。剛過去的一周,USDA再次意外上調美豆單產0.2蒲式耳/英畝,至47.1蒲式耳/英畝。雖然此舉置市場眾多懷疑于不顧,但目前大豆結莢已經(jīng)完成,大豆實際生長已經(jīng)在USDA調研中得到充分反映。不過,美豆單產雖再度上調,但上調幅度有限。而且USDA在9月供需報告中下調了新季大豆期初庫存,并上調了壓榨量預估。這導致美豆產量增長的同時新季結轉庫存不增反降,這也是美豆當天觸底反彈的主要原因。 市場預期兌現(xiàn)之后,短期利空已基本出盡,美豆庫存數(shù)據(jù)甚至輕微利多。在缺乏新的利空題材背景下,美豆再度回撤難度明顯提升,而未來1—2個月市場焦點將從種植逐步向出口轉移。從歷年出口進度來看,美豆出口高峰期主要集中在10月至來年2月,美豆季節(jié)性低點多出現(xiàn)在10月初附近。 未來1個月美豆或現(xiàn)反彈 然而,今年美豆的整體節(jié)奏與正常年份較為吻合,當前市場正處于利空出盡、出口炒作即將開始之際。有的投資者可能會說今年美豆出口節(jié)奏慢,出口炒作很難奏效。的確如此,從USDA公布的出口數(shù)據(jù)看,美豆出口進度十分緩慢。截至9月3日當周,新季美豆意向出口量為1606.4萬噸,較去年同期低33%,較5年均值水平低18.7%。 采購進度緩慢是因為中國加工商今年更青睞便宜的南美大豆,尤其是巴西、阿根廷大豆今年庫存充足。但伴隨著南美大豆逐步消耗,國內大豆轉向采購美豆是必然結局,只是時間可能會較往常推遲。依據(jù)今年巴西大豆期初庫存規(guī)模、產量以及銷售進度,預計最多不會延遲半個月。所以,美豆未來1個月內出現(xiàn)季節(jié)性反彈的可能性較大。 我國豆粕表觀消費量增長 對國內而言,豆粕仍面臨高供給、高需求現(xiàn)狀。豆粕表觀消費量繼續(xù)保持高增長態(tài)勢,8月同比增幅較7月有所下滑,仍超過12%。不過,需求的高增長仍難敵創(chuàng)紀錄的壓榨量,目前豆粕庫存接近84萬噸,雖沒有達到大面積脹庫水平,但部分地區(qū)油廠仍面臨一定壓力。 下游需求仍有可期待之處 首先,蛋雞補欄受到一定抑制,未來存欄料將緩慢下滑,對中期飼料消費有一定拖累。其次,生豬市場逐步回暖。受養(yǎng)殖利潤大漲刺激,生豬存欄已經(jīng)連續(xù)兩個月穩(wěn)步增長,雖然大幅增長周期尚未到來,但四季度生豬存欄穩(wěn)步增長應成定局。由此帶來的需求增長將能彌補禽類存欄下降帶來的不利影響。最后,伴隨著氣溫降低,飼料消費將進入低谷。預計10月之后,水產飼料帶來的額外需求將逐步萎縮,屆時大豆月度壓榨將進入季節(jié)性低谷期,預計豆粕壓力將有所緩解。 總的來看,下游中期需求仍有可期待之處,尤其是豆粕與其他雜粕價差較低,豆粕仍具有較強的成本競爭優(yōu)勢。 關注短期下跌趨勢線的壓力 目前大豆壓榨利潤仍小幅虧損,盤面壓榨利潤仍為負值,這在一定程度上限制了內外正套盤對豆粕期價的打壓。不過,豆粕目前持倉仍保持較低水準,所有合約持倉僅為225萬手,市場做多情緒不夠濃厚。可關注豆粕主力1601合約能否突破短期下跌趨勢線壓力,若技術上形成有效突破,可適當介入。 責任編輯:丁美美 |
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