一、原油價(jià)格止跌反彈，提振生物柴油價(jià)格

　　自去年開始國(guó)際原油價(jià)格進(jìn)入了下行通道，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)走低，8月27日，紐約商品交易所主力輕質(zhì)原油期貨合約價(jià)格上漲3.96美元，收于每桶42.56美元，漲幅達(dá)10.3%，創(chuàng)六年來(lái)最大單日漲幅。并且接下來(lái)的三個(gè)交易日，紐約原油主力合約價(jià)格累計(jì)反彈幅度達(dá)到23.87%，原油價(jià)格下跌趨勢(shì)得以遏制。

　　原油價(jià)格與油脂價(jià)格走勢(shì)基本趨同顯示的相關(guān)程度較高，主要由于各國(guó)對(duì)生物柴油生產(chǎn)與使用。生物柴油作為石油的替代品，主要由于其二次利用的環(huán)保價(jià)值以及較低的價(jià)格，然而，低迷的原油價(jià)格使生物柴油失去吸引力。棕櫚油作為生物柴油的最好原料且主要原材料，原油價(jià)格企穩(wěn)對(duì)棕櫚油價(jià)格起著至關(guān)重要的作用。若原油價(jià)格上漲，將提高生物柴油的使用量，并且促進(jìn)棕櫚油的工業(yè)需求。8月27日，連棕櫚主力合約價(jià)格創(chuàng)下4078元/噸的新低后，跟隨原油價(jià)格低位反彈，同時(shí)其單邊下跌行情也高一段落。

　　二、油脂價(jià)格已在洼地，帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品通脹預(yù)期

　　從連棕櫚主連可以看到，今年8月份連棕櫚期貨價(jià)格創(chuàng)下合約上市以來(lái)的新低，并且價(jià)格低于2008年金融危機(jī)水平。連棕櫚期貨價(jià)格從今年6月份最高價(jià)格的5412元/噸，下跌至8月份最低價(jià)格的4078元/噸，最大跌幅達(dá)1334元/噸，累計(jì)跌幅為22.04%。而現(xiàn)貨方面，福建、廣東、寧波、張家港、天津、日照六港口的24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)比，其中，福建報(bào)價(jià)4200元/噸，廣東報(bào)價(jià)4150元/噸，寧波報(bào)價(jià)4350元/噸，張家港報(bào)價(jià)4250元/噸，天津報(bào)價(jià)4400元/噸，日照?qǐng)?bào)價(jià)4400元/噸，現(xiàn)貨平均價(jià)4291.67元/噸。國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格自6月份開始下滑直至8月份底，各地棕櫚油價(jià)格降幅均超10%。期貨與現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)快速探底的態(tài)勢(shì)。

　　馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）發(fā)布月報(bào)稱，8月毛棕櫚產(chǎn)量為205萬(wàn)噸，較上一個(gè)月增長(zhǎng)13%；8月末棕櫚油庫(kù)存240萬(wàn)噸，較上一個(gè)上升了10%；8月棕櫚油出口則下降0.3%至161萬(wàn)噸。產(chǎn)量、庫(kù)存雙增，出口數(shù)據(jù)不濟(jì)，本應(yīng)對(duì)棕櫚油形成較大利空，但當(dāng)我們?cè)賹?duì)比一下數(shù)據(jù)公布前后的棕櫚油價(jià)格，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯跌幅，進(jìn)一步說(shuō)明前期利空作用棕櫚油價(jià)格使其空頭能量得到釋放，以至于近期利空對(duì)棕櫚油價(jià)格作用顯現(xiàn)鈍化大跌，或者說(shuō)棕櫚油已經(jīng)成功筑底。

　　馬來(lái)西亞船貨調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS調(diào)查數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)西亞9月1-10日棕櫚油出口量小幅增加。馬來(lái)西亞船貨調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS最新公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞9月1-10日出口棕櫚油514，972噸，較上月同期的486，451噸增加5.9%。從出口量來(lái)看，棕櫚油基本面稍微改善。

　　三、馬來(lái)西亞匯率進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性貶值，支撐商品出口

　　8月11日，人民幣中間報(bào)價(jià)方式改革后，當(dāng)日人民幣貶值1.86%，人民幣開啟了貶值窗口引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂；然而，導(dǎo)致人民幣貶值除了報(bào)價(jià)方式的改革，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫刺激海外資本快速回流也促進(jìn)人民幣修復(fù)前期高估部分。人民幣貶值緩解了部分出口壓力，但人民幣的貶值以及中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體而言無(wú)疑是巨大的挑戰(zhàn)。馬來(lái)西亞外匯儲(chǔ)備五年來(lái)首次下降至1000億美元下方，令吉特兌美元貶值至20年來(lái)的低點(diǎn)累計(jì)降幅達(dá)到20%，回到1998年亞洲金融危機(jī)水平附近。由于馬來(lái)西亞令吉特兌美元的貶值幅度大于人民幣兌美元的貶值幅度，近兩年人民幣兌馬來(lái)西亞吉特持續(xù)升值。馬來(lái)西亞的大宗商品吸引力提升，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)進(jìn)口需求提振馬棕櫚油價(jià)格。

　　四、油脂仍處消費(fèi)旺季，中秋、國(guó)慶雙節(jié)效應(yīng)加速油脂消費(fèi)

　　進(jìn)入九、十月份，食品迎來(lái)消費(fèi)旺季；受中秋國(guó)慶雙節(jié)帶動(dòng)以及開學(xué)季影響，提振棕櫚油需求。油脂貿(mào)易商會(huì)在9月上旬進(jìn)行備貨，月餅生產(chǎn)商同時(shí)大量采購(gòu)棕櫚油進(jìn)行生產(chǎn)，棕櫚油的進(jìn)口融資抵押操作也會(huì)變得頻繁。受需求支撐的棕櫚油價(jià)格或迎來(lái)一波反彈。