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需求面存差異 豆菜粕價(jià)差存套利機(jī)會(huì)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-10-09 14:42:23 來(lái)源:徽商期貨 作者:伍正興

當(dāng)前,豆菜粕價(jià)差處于相對(duì)低位水平運(yùn)行,在需求面存差異等因素的影響下,豆菜粕價(jià)差有進(jìn)一步走擴(kuò)從而回歸至正常水平區(qū)間的可能。

        一、豆菜粕價(jià)差處于歷史相對(duì)低位水平,有擴(kuò)大的可能性

 

當(dāng)前,豆粕與菜粕價(jià)差處于歷史相對(duì)低位水平,豆粕將更多地替代菜粕,從而增加豆粕需求量,擠占了菜粕市場(chǎng)份額,導(dǎo)致菜粕需求量萎縮。一般而言,豆菜粕價(jià)差維持在800-1000元/噸時(shí)為相對(duì)正常水平,當(dāng)二者價(jià)差低于800元/噸時(shí),飼料廠商通常會(huì)考慮改變飼料工藝配方,增加豆粕的使用量,如果二者的價(jià)差縮小至600元/噸附近時(shí),那么菜粕的使用量將被大幅度替代。以張家港普通蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為例,目前價(jià)格維持在2740元/噸一線,以湖北武漢菜籽粕現(xiàn)貨價(jià)格為例,當(dāng)前價(jià)格維持在2000元/噸一線,豆菜粕價(jià)差大概在740元/噸附近,具體走勢(shì)如圖1所示。此外,從豆菜粕1601合約盤(pán)面價(jià)差走勢(shì)來(lái)看,截至10月8日收盤(pán),其價(jià)差為683,亦處于相對(duì)低位水平,存反彈走擴(kuò)的可能。豆菜粕主力合約價(jià)差走勢(shì)如圖2所示。與此同時(shí)值得我們注意的是,生豬存欄量等數(shù)據(jù)企穩(wěn)向好,豆粕遠(yuǎn)期需求有望回暖,而菜粕的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季已過(guò),季節(jié)性消費(fèi)淡季悄然而至,豆菜粕價(jià)差有望回歸至正常水平。

 

二、美國(guó)農(nóng)業(yè)部季度庫(kù)存報(bào)告對(duì)大豆偏利多,或提振豆粕走勢(shì)

 

美國(guó)農(nóng)業(yè)部于北京時(shí)間10月1日凌晨公布了季度谷物庫(kù)存報(bào)告,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至2015年9月1日美國(guó)陳豆庫(kù)存為1.91億蒲式耳,低于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的2.05億蒲式耳。與此同時(shí),本次報(bào)告將2014年美國(guó)大豆產(chǎn)量下調(diào)至39.3億蒲式耳,較此前預(yù)測(cè)下調(diào)了4170萬(wàn)蒲式耳。其中種植面積下調(diào)了42.5萬(wàn)英畝,達(dá)到8330萬(wàn)英畝,收割面積下調(diào)了47萬(wàn)英畝,達(dá)到8260萬(wàn)英畝,2014年大豆畝產(chǎn)下調(diào)至47.5蒲式耳/英畝,較此前預(yù)測(cè)下調(diào)了0.3蒲式耳/英畝。報(bào)告結(jié)果顯示美豆庫(kù)存低于市場(chǎng)預(yù)期,這在一定程度上提振了美豆走勢(shì),進(jìn)而支撐了包括豆粕在內(nèi)的豆類(lèi)產(chǎn)品未來(lái)價(jià)格走勢(shì)。

 

此外,本周五晚間美國(guó)農(nóng)業(yè)部將發(fā)布10月份供需報(bào)告,市場(chǎng)預(yù)測(cè)本次供需報(bào)告將下調(diào)大豆收獲面積數(shù)據(jù),進(jìn)而造成大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào),報(bào)告對(duì)大豆預(yù)期利多。分析師平均預(yù)計(jì)美豆產(chǎn)量為38.84億蒲式耳,單產(chǎn)為46.9蒲式耳/英畝,期末庫(kù)存為4.14億蒲式耳,均低于9月報(bào)告公布的數(shù)據(jù)。

 

三、豆粕庫(kù)存下降,利于其價(jià)格走勢(shì)企穩(wěn)向好

 

由于9月份大豆到港量減少,截至9月27日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆庫(kù)存量繼續(xù)下降,且降幅有所擴(kuò)大,當(dāng)周進(jìn)口大豆總庫(kù)存量為400.85萬(wàn)噸,較上周的483.44萬(wàn)噸減少82.59萬(wàn)噸,降幅達(dá)17.08%。與此同時(shí),國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量有所下降,截至9月27日當(dāng)周豆粕庫(kù)存量為68.08萬(wàn)噸,較上周的74.43萬(wàn)噸減少6.35萬(wàn)噸,降幅為8.53%,亦較去年同期的69.05萬(wàn)噸下降1.40%。此外,由于國(guó)慶假期期間停機(jī)率較高,華北、山東以及福建地區(qū)豆粕庫(kù)存仍處于供應(yīng)偏緊格局,油廠挺價(jià)意愿依然較強(qiáng)。豆粕庫(kù)存下降,對(duì)其現(xiàn)貨價(jià)格起到提振與支撐作用,截至10月8日,張家港普通蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2740元/噸,山東日照普通蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2760元/噸,其走勢(shì)如圖3所示。現(xiàn)貨價(jià)格總體較為堅(jiān)挺,這在一定程度上限制了豆粕期價(jià)下跌空間。加之,由于市場(chǎng)對(duì)10月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告預(yù)期偏多,部分飼料廠及經(jīng)銷(xiāo)商逢低補(bǔ)庫(kù),從而有利于豆粕價(jià)格走勢(shì)企穩(wěn)向好。

 

四、生豬存欄量回升豆粕需求向好,水產(chǎn)進(jìn)入季節(jié)性淡季菜粕需求不佳

 

當(dāng)前,全國(guó)生豬平均價(jià)格持續(xù)上漲,價(jià)格處于相對(duì)高位水平。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,生豬平均價(jià)格總體保持上漲勢(shì)頭,截至9月25日,22個(gè)省市生豬平均價(jià)格為17.31元/千克。

 

盡管生豬存欄量等指標(biāo)數(shù)據(jù)當(dāng)前依然處于相對(duì)低位水平,但企穩(wěn)向好跡象較為明顯,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2015年7月份以來(lái),生豬存欄量呈上升態(tài)勢(shì)發(fā)展,7月份的生豬存欄量為38538萬(wàn)頭,較6月份的38461萬(wàn)頭增加了77萬(wàn)頭。8月份的生豬存欄量為38731萬(wàn)頭,較7月份的38538萬(wàn)頭增加了193萬(wàn)頭,生豬存欄量的穩(wěn)步提升有利于對(duì)飼料消耗,進(jìn)而提振豆粕的需求量。

 

當(dāng)前,豬糧比處于盈虧平衡點(diǎn)6之上,截至9月30日當(dāng)周,全國(guó)大中城市豬糧比為7.82,豬糧比的企穩(wěn)向好有利于提振養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性,從而在很大程度上使得生豬存欄量規(guī)模得到保證,這或在一定程度上預(yù)示著包括豆粕在內(nèi)的飼料原料遠(yuǎn)期需求向好。

 

而菜粕需求方面,隨著時(shí)間的推移,天氣逐漸轉(zhuǎn)涼,水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入季節(jié)性淡季,這將使得菜粕市場(chǎng)需求不佳,從而影響買(mǎi)家入市,進(jìn)而不利于提振與支撐菜粕價(jià)格走勢(shì),菜粕整體偏弱格局暫難改。

 

綜上所述,豆菜粕在需求差異等因素的推動(dòng)下,其價(jià)差走勢(shì)有望進(jìn)一步走擴(kuò),從而回歸至正常水平區(qū)間。

 

責(zé)任編輯:丁美美

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