當(dāng)我們步入股市這片鴻海后,相信許多人最先接觸的便是技術(shù)分析,隨后就是基本面分析,但無論你是選擇基本面分析還是技術(shù)面分析,都會(huì)有一個(gè)選股的困惑。技術(shù)分析這個(gè)東西是很玄的,需要經(jīng)驗(yàn)、悟性與個(gè)性化,分析后面最根本的就是對市場情緒、資金、供求關(guān)系等等的一個(gè)綜合判定,所以也是一個(gè)比較難的修行過程。我的建議是尋找適合你自己的指標(biāo),可以僅僅是對參數(shù)的修改或者是借鑒的別人的,但一定要做些修改,每個(gè)人交易風(fēng)格、性情都不一樣,要調(diào)試為最適合自己的。而本文不對技術(shù)做分析,主要是對基本面的一個(gè)簡要敘述。 選股從方向上來講有自上而下、自下而上,沒有好壞之分,只有適合之說,我偏向于選擇自上而下選擇,邏輯方面好理解一些。所以這里面就涉及到對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢判斷、對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的判斷,對行業(yè)發(fā)展的趨勢判斷、對公司經(jīng)營發(fā)展的趨勢判斷,這些似乎都需要牢固的理論與實(shí)踐知識(shí)的融合,沒有那么快的掌握,那么有沒有簡單一點(diǎn)的呢?我的方法是利用歷史數(shù)據(jù)推測未來,雖然歷史不容易重演,但事物發(fā)展都有其慣性和趨勢性,所以從歷史里是能讀出東西來的。 由于宏觀經(jīng)濟(jì)過于復(fù)雜,就不作介紹,所以我主要說說從行業(yè)這里開始向下選股。主要是將行業(yè)營收增速與M2和GDP增速作比較了解行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r,然后再把行業(yè)內(nèi)個(gè)股的營收增速、凈利潤增速與行業(yè)平均值及自身值作比較,以確定企業(yè)在整個(gè)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r,最后確定哪些企業(yè)適合自己的投資、投機(jī)觀念。 PS 本文用SH代表行業(yè)營收增速,SQ代表企業(yè)營收增速,SQ* 代表凈利潤增速,文中凈利潤最好是主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤,突發(fā)的意外損益排除。每個(gè)大項(xiàng)目下的高低只是相對概念,所以請以相對思維來看待接下來的討論。 A、SH >= M2 定義為高景氣度行業(yè) 1. 營收增速:SQ >= SH AND 凈利增速:SQ* >= SQ 定義為高質(zhì)量的高增長企業(yè) 2. 營收增速:SQ >= SH AND 凈利增速:SQ* < SQ 定義為低質(zhì)量的高增長企業(yè) 3. 營收增速: SQ < SH AND 凈利增速:SQ* >= SQ 定義為高質(zhì)量的低增長企業(yè) 4. 營收增速: SQ < SH AND 凈利增速:SQ* < SQ 定義為低質(zhì)量的低增長企業(yè) 這樣的行業(yè)處于快速的擴(kuò)張中,行業(yè)蛋糕在不斷的做大,主要以新興行業(yè)為主,屬于國家大力支持的對未來經(jīng)濟(jì)能夠起到支柱性的行業(yè),像生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、互聯(lián)網(wǎng)金融、高科技行業(yè)等等。那么在蛋糕不斷做大的過程里,行業(yè)中的企業(yè)對蛋糕的分配也會(huì)變化,整體來看分到的蛋糕分量會(huì)增多(不考慮極端的存量市場也被吞噬),但比例卻會(huì)天差地別。 A1類企業(yè)是所有企業(yè)里最好的,營收增速增速均超過行業(yè)均值,同時(shí)凈利增速高于營收增速,市場份額不斷變大,同時(shí)成本費(fèi)用控制的也非常不錯(cuò),能以較小成本搶占市場。 A2類企業(yè)次于A1,雖然市場份額也在增加,但花費(fèi)了更多的成本才換來的額外市場占比,屬于邊際收益小于邊際成本的情況。 A3、A4均是增量市場被A1、A2侵占了部分,區(qū)別主要在成本費(fèi)用類,主要原因應(yīng)該是管理層能力的強(qiáng)弱決定了取得增量市場大小和付出的代價(jià)。 B、GDP =< SH < M2 定義為中景氣度行業(yè) 1. 營收增速:SQ >= SH AND 凈利增速:SQ* >= SQ 定義為高質(zhì)量的高增長企業(yè) 2. 營收增速:SQ >= SH AND 凈利增速:SQ* < SQ 定義為低質(zhì)量的高增長企業(yè) 3. 營收增速: SQ < SH AND 凈利增速:SQ* >= SQ 定義為高質(zhì)量的低增長企業(yè) 4. 營收增速: SQ < SH AND 凈利增速:SQ* < SQ 定義為低質(zhì)量的低增長企業(yè) 這類行業(yè)處于GDP和M2之間,我個(gè)人定義為比較穩(wěn)定成熟的行業(yè),一般都是國家當(dāng)前的支柱性行業(yè),像房地產(chǎn)、基建、電力、運(yùn)輸?shù)鹊?。但未來是日落西山還是二春再起,就要看行業(yè)本身的創(chuàng)新動(dòng)力夠不夠強(qiáng)了。 B1、B2屬于這個(gè)行業(yè)表現(xiàn)比較優(yōu)秀的企業(yè),整個(gè)行業(yè)處小幅增長偏于穩(wěn)定的狀態(tài),整個(gè)蛋糕是一個(gè)既定大小的狀態(tài),而這兩類企業(yè)在逐年的分到更多的市場份額,他們分的就是其他公司的,類似存量博弈。而B1相比B2的經(jīng)營更好,因?yàn)橄鄬碚fB1獲得市場的成本更低一些,效率更高一些。 B3、B4兩類企業(yè)屬于被瓜分的對象,失去了以前擁有的市場份額。在這個(gè)過程你B4損失的利潤更多,有可能是成本費(fèi)用花費(fèi)更多,也可能是賺錢較多的那塊市場被侵占,整體處于被動(dòng)狀態(tài)。 C、SH < GDP 定義為低景氣度行業(yè) 1. 營收增速:SQ >= SH AND 凈利增速:SQ* >= SQ 定義為高質(zhì)量的高增長企業(yè) 2. 營收增速:SQ >= SH AND 凈利增速:SQ* < SQ 定義為低質(zhì)量的高增長企業(yè) 3. 營收增速: SQ < SH AND 凈利增速:SQ* >= SQ 定義為高質(zhì)量的低增長企業(yè) 4. 營收增速: SQ < SH AND 凈利增速:SQ* < SQ 定義為低質(zhì)量的低增長企業(yè) 這些行業(yè)屬于每年拖累GDP增速的行業(yè),大多都是過去經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè),隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展開始沒落,最典型的就是有色、鋼鐵、石油化工等等。想要重喚生機(jī)就需要在危機(jī)中頂住壓力,堅(jiān)持創(chuàng)新升級,提高自身競爭力,或者謀求轉(zhuǎn)型升級。 C1、C2兩類企業(yè)雖然身處行業(yè)的衰退中,但卻能夠逆流而上,市場份額占比在不斷的提升,最終有可能取得的蛋糕比以前還大。取得額外蛋糕是需要付出的,有的付出的少,有的付出的多,這就是C1、C2之間的區(qū)別。但也要看到絕對化方面誰得到的更多? C3、C4類企業(yè)是所有里面最差的了,很有可能最后落得消失的下場,僅有的存量市場也在陸續(xù)的喪失,生存空間在不斷的被擠壓,如果不能有效的控制成本和尋找突圍,最終只能在江湖留下存在過的身影。 以上的討論僅是我的一個(gè)想法和簡單的概要,在實(shí)際運(yùn)用中需要有些小小的改動(dòng)和個(gè)人理解,只是起一個(gè)拋磚引玉的作用。個(gè)人認(rèn)為成長型價(jià)值企業(yè)主要集中在A大類里,穩(wěn)定型價(jià)值企業(yè)主要集中在B類行業(yè),業(yè)績反轉(zhuǎn)類企業(yè)主要集中在C類行業(yè)中。即使行業(yè)、企業(yè)有好壞之分,且好壞有時(shí)又會(huì)相互轉(zhuǎn)換,但其實(shí)都會(huì)有具有投資、投機(jī)的時(shí)候,所以對不同的行業(yè)、企業(yè)有相應(yīng)的方法,這個(gè)就需要我們不停的去摸索、總結(jié)與變通,投資不是一件簡單的事,但會(huì)是一件有趣的事。 責(zé)任編輯:張文慧 |
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