七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

鄧澤：目前在私募機(jī)構(gòu)管理基金產(chǎn)品，10歲開始觀察國內(nèi)股票市場，21歲進(jìn)行股票交易，25歲大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入期貨市場，從2009年開始交易外匯、國外股指、國外大宗商品等高杠桿品種。2011年至今已進(jìn)行期貨交易4年。鄧澤的交易理念是做市場中高確定性的機(jī)會(huì)，交易品種主要以股指期貨和股票為主。其交易分析特點(diǎn)是基本面分析、行為分析、技術(shù)分析相結(jié)合以及主客觀交易相結(jié)合。

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精彩語錄：

期貨高杠桿、日內(nèi)可平倉的特點(diǎn)，利于風(fēng)控，保證資產(chǎn)曲線較為穩(wěn)定的上升，比較符合我謹(jǐn)慎、穩(wěn)健的交易特質(zhì)。

只有保持不斷的學(xué)習(xí)，才能保持對(duì)市場的深入認(rèn)知，從而有可能高屋建瓴的分析市場。

從10歲開始看牛熊變換，已經(jīng)18年，讓我的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)極其強(qiáng)。

海量看盤經(jīng)驗(yàn)、基本、技術(shù)、行為等結(jié)合在一起的瞬時(shí)分析能力，可以第一時(shí)間把握關(guān)鍵機(jī)會(huì)。

市場的分析像是盲人摸象，我們憑借著基本面或者技術(shù)面的某些手法，摸到了象局部，而以為是全部，更遑論此象還是一頭可左可右移動(dòng)的象。

不斷擴(kuò)充因子，不斷研究因子與股指相關(guān)性變化的規(guī)律。

在海量信息中挖掘出最關(guān)鍵信息，并且對(duì)信息對(duì)市場的反應(yīng)做出一個(gè)較為客觀的判斷，關(guān)鍵詞的累積是基礎(chǔ)。

如果建立起相應(yīng)的關(guān)鍵詞庫，則可以篩選出少量關(guān)鍵信息，有充分的時(shí)間做出深入分析和快速反應(yīng)。

暴漲暴跌，這是A股25年的基因。根本原因是以散戶交易為主、頻繁換手的短線投機(jī)市場本來具備高度的不穩(wěn)定性特質(zhì)。

任何救市政策，都救不了一個(gè)持續(xù)高估值的市場。

流動(dòng)性預(yù)期管理的核心是信心，有了信心，就沒有了踩踏。

期指不足以影響長期現(xiàn)貨波動(dòng)，但是短線上確實(shí)很可能反映市場預(yù)期，甚至引導(dǎo)行情。

（證券）市場底部從現(xiàn)有情況上看，仍然不清晰。

創(chuàng)業(yè)板、部分高成長行業(yè)以及近期的熱點(diǎn)題材，基本上都有持續(xù)的活躍度，因此我認(rèn)為最近幾個(gè)月都可以參與。

我將股票指數(shù)影響因子分成經(jīng)濟(jì)、政策、資本市場環(huán)境、投資者結(jié)構(gòu)與預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)因素等五大類。

擇時(shí)，可以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以了解自己所持有的倉位的風(fēng)險(xiǎn)程度，以建立合理的倉位，還可以對(duì)風(fēng)控設(shè)定合理的級(jí)別。

能優(yōu)秀的擇股，可以更快速的復(fù)利。

最近幾個(gè)月，是最容易選股的階段，每一波階段性企穩(wěn)前，最開始走強(qiáng)的基本上是下一波最強(qiáng)的票。重點(diǎn)關(guān)注那些能在千股跌停的日子里，仍然是上漲的股票。

我們可以將某個(gè)交易品種比為分子，其影響因素比為原子，各種不同的原子相互作用，最后影響了分子的波動(dòng)。

基本面是推動(dòng)市場行情的長期的、本質(zhì)的因素。

我在2011年曾通過股票的百度指數(shù)預(yù)測(cè)階段性的頂?shù)?，這個(gè)方法至今仍然有較大價(jià)值。

人的局限性使其只能關(guān)注極少數(shù)信息與品種。而只有計(jì)算機(jī)可以最快速搜集海量信息、跟蹤海量品種、測(cè)試海量策略，最快速挖掘機(jī)會(huì)和提示風(fēng)險(xiǎn)。

七禾網(wǎng)1：鄧先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您交易期貨已經(jīng)有4年了，那么您在做期貨之前是做什么職業(yè)的？為什么選擇進(jìn)入期貨行業(yè)？

鄧澤：我從10歲開始觀察國內(nèi)股票市場，21歲大三時(shí)即開始進(jìn)行股票交易，25歲大學(xué)畢業(yè)后即進(jìn)入到了期貨市場，因此可以說一直都是從事交易行業(yè)。

我的交易理念是哪里有我看得懂的確定性大行情就到哪里，因?yàn)?011年2月開始全面看空股指，而只有期貨市場可以提供做空股指期貨的機(jī)會(huì)，因此自然的進(jìn)入到該行業(yè)。同時(shí)，期貨高杠桿、日內(nèi)可平倉的特點(diǎn)，利于風(fēng)控，保證資產(chǎn)曲線較為穩(wěn)定的上升，比較符合我謹(jǐn)慎、穩(wěn)健的交易特質(zhì)。最后，我喜歡投機(jī)行業(yè)的自由。

七禾網(wǎng)2：您的賬戶在2010年的時(shí)候初始資金為35萬多，到2015年已經(jīng)有350多萬，在5年的時(shí)間里整整翻了10多倍，請(qǐng)問您取得那么大的收益的原因的什么？您對(duì)這樣的收益表現(xiàn)滿意嗎？

鄧澤：我認(rèn)為取得較大收益的原因基于以下我尚未達(dá)成但持續(xù)追求的目標(biāo)：

1.不斷進(jìn)化的交易體系：交易標(biāo)的、游戲規(guī)則、宏觀行業(yè)特性、科學(xué)技術(shù)發(fā)展、投資者結(jié)構(gòu)及預(yù)期等都在不斷變化，只有保持不斷的學(xué)習(xí)，才能保持對(duì)市場的深入認(rèn)知，從而有可能高屋建瓴的分析市場。

2.嚴(yán)格的風(fēng)控執(zhí)行：從10歲開始看牛熊變換，已經(jīng)18年，讓我的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)極其強(qiáng)。具體到日回撤、周回撤、月回撤都要求較為嚴(yán)格的控制于執(zhí)行。這是我最接近達(dá)成的目標(biāo)。

3.敏銳的投機(jī)嗅覺：海量看盤經(jīng)驗(yàn)、基本、技術(shù)、行為等結(jié)合在一起的瞬時(shí)分析能力，可以第一時(shí)間把握關(guān)鍵機(jī)會(huì)。

4.寬闊的投資視野：不局限于某一個(gè)品種或行業(yè)，不局限于某一種策略，廣泛的學(xué)習(xí)與認(rèn)知各種流派，有了基本的認(rèn)知才能評(píng)判其價(jià)值，最后在實(shí)踐中最后摸索出最適合自己的方法。

至于收益滿意與否，從2011年到現(xiàn)在以較低的回撤保持一個(gè)較高的增長，我自己是比較滿意了，當(dāng)然，由于本金不多，且期貨多日內(nèi)交易，因此數(shù)據(jù)本身有不同的可解讀角度。

七禾網(wǎng)3：您從1997年開始觀察股指至今，已經(jīng)整理了5大類，200多種影響股指波動(dòng)的因子，4500多個(gè)關(guān)鍵詞，這些因子對(duì)您在交易股指時(shí)有什么影響？

鄧澤：市場的分析像是盲人摸象，我們憑借著基本面或者技術(shù)面的某些手法，摸到了象局部，而以為是全部，更遑論此象還是一頭可左可右移動(dòng)的象。我們摸的和真實(shí)的或許相距甚遠(yuǎn)。但這不是說我們放棄分析，而是我們應(yīng)該盡量全面的了解影響市場波動(dòng)的所有因素。這樣我們就有可能比別人能更深刻、客觀的認(rèn)知市場這頭象是什么，要移動(dòng)的狀態(tài)是什么。

我的基本方法論是：不斷擴(kuò)充因子，不斷研究因子與股指相關(guān)性變化的規(guī)律。之所以強(qiáng)調(diào)不斷，是因?yàn)橐蜃影殡S世界的變化，都在不斷增減，因子和市場的關(guān)系，也在不斷變化。

關(guān)鍵詞的累積，是為了我們自行研發(fā)的大數(shù)據(jù)終端所做的準(zhǔn)備。如今市場對(duì)信息反應(yīng)速度越來越快，而如何在海量信息中挖掘出最關(guān)鍵信息，并且對(duì)信息對(duì)市場的反應(yīng)做出一個(gè)較為客觀的判斷，關(guān)鍵詞的累積是基礎(chǔ)。比如滬港通消息最開始發(fā)布時(shí)，浙江世寶港股快速反應(yīng)，3個(gè)小時(shí)漲幅達(dá)85%，國內(nèi)股指快速上漲。但是當(dāng)時(shí)很多人未關(guān)注到該信息，而關(guān)注到該信息的人，也有很多人未能快速反應(yīng)其意義。如果建立起相應(yīng)的關(guān)鍵詞庫，則可以篩選出少量關(guān)鍵信息，有充分的時(shí)間做出深入分析和快速反應(yīng)。

七禾網(wǎng)4：您之前一直在做外國股指，請(qǐng)問您做的是哪些股指，您覺得這些股指和國內(nèi)的股指期貨有什么異同？

鄧澤：我做外盤品種的資金量較小，主要做美國標(biāo)普、日經(jīng)225、恒生等。相比國內(nèi)股指，外盤杠桿可以更高，波動(dòng)率則更低。美國股指的周期性整體上較強(qiáng)，一波牛市可以維持多年，總體上牛長熊短，有比較明顯的7年周期，逢選舉年大幅跳水的特質(zhì)，比較適合中長線。而中國的上證指數(shù)則牛短熊長，也存在明顯的政治周期，策略上短中線更為適合。

七禾網(wǎng)5：自2015年9月7日起，滬深300、上證50、中證500股指期貨客戶在單個(gè)產(chǎn)品、單日開倉的交易量不能超過10手，這些政策對(duì)您有什么影響？會(huì)不會(huì)考慮重新去參與海外的股指交易？

鄧澤：中金所一系列限制股指期貨交易的政策，對(duì)我的影響就是暫時(shí)不再進(jìn)行股指交易，把資金配置到股票上。

海外股指交易會(huì)考慮參與，但資金量不會(huì)太大，畢竟涉及外匯管制。

七禾網(wǎng)6：由于股指限倉，您把資金基本都放到股票上，而現(xiàn)在股市一直處于震蕩波動(dòng)階段，近期滬指也都在3000點(diǎn)—3200點(diǎn)區(qū)間徘徊，請(qǐng)問您對(duì)股票有多少把握？就您看來，哪些板塊值得關(guān)注？

鄧澤：我對(duì)股票把握很大，畢竟看盤已經(jīng)18年了，經(jīng)驗(yàn)豐富。而且對(duì)股指較為準(zhǔn)確的把握，讓我可以對(duì)倉位進(jìn)行更為科學(xué)的配置。近期滬指波動(dòng)，反映的是金融等大盤股的膠著狀態(tài)。但是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)很強(qiáng)，題材股持續(xù)活躍，市場機(jī)會(huì)十分豐富。

我近期重點(diǎn)關(guān)注十三五規(guī)劃、資產(chǎn)重組、新能源汽車、虛擬現(xiàn)實(shí)、凈水、低價(jià)高送轉(zhuǎn)、業(yè)績大幅預(yù)增等板塊。

七禾網(wǎng)7：從2015年6月開始股市開始下跌，7月27日出現(xiàn)暴跌350點(diǎn)的行情，而在8月25日滬指竟跌回到了“2時(shí)代”，您覺得這波急速下跌的原因是什么？

鄧澤：暴漲暴跌，這是A股25年的基因。根本原因是以散戶交易為主、頻繁換手的短線投機(jī)市場本來具備高度的不穩(wěn)定性特質(zhì)。背景和直接原因是在史無前例的杠桿盤推動(dòng)和財(cái)富效應(yīng)下，將估值快速炒到極高水平。導(dǎo)火索是在兩融資金到達(dá)2.4萬億極限的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，一刀切的清理配資導(dǎo)致的強(qiáng)行平倉。催化劑是人民幣貶值。

七禾網(wǎng)8：自從股市下跌以來，市場利好措施不斷，比如有：養(yǎng)老金入市、嚴(yán)懲場外配資、熔斷機(jī)制意見的提出等，但是這些利好并沒有兌現(xiàn)在股市行情中，您覺得是什么原因？

鄧澤：首先，市場估值過高，不可維系，泡沫破滅只是時(shí)間問題。其次，泡沫破滅的進(jìn)程，杠桿盤比例過高，導(dǎo)致踩踏事件，進(jìn)而引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，加速進(jìn)程。

理解了第一點(diǎn)，我們會(huì)知道，任何救市政策，都救不了一個(gè)持續(xù)高估值的市場，這從日本、臺(tái)灣、美國等地的資本市場發(fā)展史都可以得出結(jié)論。最關(guān)鍵的問題是第二點(diǎn)，如果泡沫一定要破滅，那么可不可以不這么慘烈？我認(rèn)為是可以的，核心問題在于流動(dòng)性預(yù)期的管理,流動(dòng)性預(yù)期管理的核心是信心，有了信心，就沒有了踩踏。

如何重塑信心？首先、要有公開、透明、可預(yù)測(cè)的救市措施與步驟。救市基金的目標(biāo)、資金規(guī)模、標(biāo)的的選擇、買入觸發(fā)的機(jī)制、賣出觸發(fā)的機(jī)制、追加救市資金的條件，都要在救市初期有一個(gè)清晰、權(quán)威、透明的表述。其次、在救市過程中，要做到救市措施要言必行，建立信譽(yù)。同時(shí)，每天即時(shí)反饋救市信息以及對(duì)市場狀態(tài)的評(píng)估，保證即時(shí)和透明。最后，擅用衍生品工具。我認(rèn)為期指不足以影響長期現(xiàn)貨波動(dòng)，但是短線上確實(shí)很可能反映市場預(yù)期，甚至引導(dǎo)行情。股指期貨如今持倉成交規(guī)模大為降低，國家理論上可以控盤該品種，一旦控盤，將股指作為引導(dǎo)現(xiàn)貨的工具，何樂而不為？而且國家理論上可以同時(shí)做多做空股指期貨，即通過大量持有等量多空單的方式，持有70%以上甚至更多的多空等倉位持倉，救市結(jié)束后同時(shí)平倉，因?yàn)榇蟛糠值慕灰锥际亲越灰祝瑹o對(duì)手盤，因此除了少量手續(xù)費(fèi)，盈虧相等，因此即可實(shí)現(xiàn)以最低成本，通過控盤期指以引導(dǎo)市場預(yù)期。前兩點(diǎn)我認(rèn)為是必須做的，最后一點(diǎn)屬于值得商榷或者說是更高的要求。但是我們監(jiān)管層推出的大多數(shù)政策偏離了核心，而正確的政策，比如資金直接救市，則缺乏細(xì)節(jié)的專業(yè)。我們的資本市場相比歐美，仍然是一個(gè)年輕的市場，監(jiān)管層也是在學(xué)習(xí)中探索，我們需要給監(jiān)管層寬容，更希望監(jiān)管層吸取這次救市的教訓(xùn)，以后能更科學(xué)的救市。

七禾網(wǎng)9：自從股市下跌以來，“抄底”聲音就在不斷地出現(xiàn)，？您認(rèn)為市場底部是否已經(jīng)出現(xiàn)，最近您是否已經(jīng)開始抄底？在抄底的時(shí)候要注意些什么？

鄧澤：我從7月到現(xiàn)在一直有參與，策略上為快進(jìn)快出，收益還不錯(cuò)。市場底部從現(xiàn)有情況上看，仍然不清晰。但是因?yàn)?strong>創(chuàng)業(yè)板、部分高成長行業(yè)以及近期的熱點(diǎn)題材，基本上都有持續(xù)的活躍度，因此我認(rèn)為最近幾個(gè)月都可以參與。

前期的抄底是要注意市場節(jié)奏以及突發(fā)信息對(duì)市場的影響?？焖偕蠞q或橫盤一段時(shí)間，市場就會(huì)進(jìn)入到下一輪風(fēng)險(xiǎn)釋放周期。這是大的配資盤尚未清理完畢的大局決定的。當(dāng)然期間有人民幣匯率貶值、PMI新低、世界資本市場聯(lián)動(dòng)等事件加速。

近期因?yàn)榕滟Y清理已經(jīng)接近尾聲，千股跌停的強(qiáng)制平倉局面很難再現(xiàn)。此時(shí)抄底，一是注意應(yīng)當(dāng)在階段的地量買入，盡量買在低位，保持成本優(yōu)勢(shì)；二是要選對(duì)個(gè)股、行業(yè)或題材。

七禾網(wǎng)10：您提到過在股票交易時(shí)主要側(cè)重對(duì)指數(shù)的分析，而且準(zhǔn)確率較高，請(qǐng)簡單地談?wù)勀侨绾畏治鲋笖?shù)的？

鄧澤：我將股票指數(shù)影響因子分成經(jīng)濟(jì)、政策、資本市場環(huán)境、投資者結(jié)構(gòu)與預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)因素等五大類。我會(huì)每天評(píng)估五大類因子對(duì)市場影響的短、中、長期權(quán)重以及方向和幅度的影響，所以可以得出一個(gè)量化的評(píng)估：當(dāng)前市場所處的狀態(tài)、是否有清晰的方向，以及幅度的預(yù)期。