七禾網(wǎng)11:在股市中有人認(rèn)為擇時(shí)很重要，也有人覺(jué)得選股比較重要，對(duì)于擇時(shí)和選股您認(rèn)為哪一個(gè)比較重要？在這幾個(gè)月中您又是如何來(lái)操作的？

鄧澤：在我的體系里，擇時(shí)和選股都很重要。擇時(shí)，可以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以了解自己所持有的倉(cāng)位的風(fēng)險(xiǎn)程度，以建立合理的倉(cāng)位，還可以對(duì)風(fēng)控設(shè)定合理的級(jí)別。擇股同樣重要，大部分時(shí)間不同個(gè)股、行業(yè)、題材的漲幅、節(jié)奏都有所不同。能優(yōu)秀的擇股，可以更快速的復(fù)利。

最近幾個(gè)月，是最容易選股的階段，每一波階段性企穩(wěn)前，最開(kāi)始走強(qiáng)的基本上是下一波最強(qiáng)的票。重點(diǎn)關(guān)注那些能在千股跌停的日子里，仍然是上漲的股票。可選范圍其實(shí)極小，快速買(mǎi)入持有。當(dāng)指數(shù)出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，比如連續(xù)上漲后的滯漲、配資清理的強(qiáng)化，人民幣貶值等等狀況時(shí)則保持警惕，快速清倉(cāng)。

七禾網(wǎng)12：談到對(duì)期貨市場(chǎng)的理解時(shí)，您曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“找到影響期貨市場(chǎng)波動(dòng)的核心因子是最重要的”，請(qǐng)問(wèn)，您提到的核心因子是什么？又如何來(lái)影響期貨市場(chǎng)的波動(dòng)？

鄧澤：剛才已經(jīng)以股指期貨為例，舉例了幾個(gè)核心因子的分類(lèi)。

至于因子如何影響市場(chǎng)，這是一個(gè)復(fù)雜的課題，需要科學(xué)的知識(shí)結(jié)構(gòu)和豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。我們可以將某個(gè)交易品種比為分子，其影響因素比為原子，各種不同的原子相互作用，最后影響了分子的波動(dòng)。我們可以從相關(guān)性、因果邏輯、相關(guān)性和因果邏輯間的相互驗(yàn)證，去分析因子如何影響市場(chǎng)的波動(dòng)。

七禾網(wǎng)13：除了股指期貨，您也在輕倉(cāng)交易30余種商品期貨，現(xiàn)在由于股指期貨的限倉(cāng)，有部分資金在流入商品期貨，其成交量開(kāi)始大幅增加，活躍度也大大提高，請(qǐng)問(wèn)您是否已經(jīng)開(kāi)始把重點(diǎn)放在商品期貨上？

鄧澤：我沒(méi)有做商品，主要目前對(duì)股指和股票的研究已經(jīng)精力不足。

七禾網(wǎng)14：此外，您覺(jué)得現(xiàn)在商品期貨行情怎么樣？看好哪些商品期貨的品種？

鄧澤：我對(duì)商品研究不深，但以我膚淺的認(rèn)知，當(dāng)前商品整體仍處在下行區(qū)間，但是空間已經(jīng)有限，保持進(jìn)2退3的節(jié)奏，整體性機(jī)會(huì)不足。目前我還沒(méi)有看到高確定性的品種。

七禾網(wǎng)15：從您操作的賬戶(hù)來(lái)看，您的倉(cāng)位并不是很大，基本是30%左右，偶而才會(huì)有重倉(cāng)，請(qǐng)問(wèn)您是如何來(lái)設(shè)置倉(cāng)位的？

鄧澤：為了保持曲線(xiàn)的穩(wěn)定，我選擇大部分時(shí)間不留隔夜倉(cāng)或輕倉(cāng)隔夜。因?yàn)?strong>雖然我們竭盡所能分析市場(chǎng)的高確定性機(jī)會(huì)，可是隔夜期間會(huì)發(fā)生什么，我們不會(huì)知道。

這樣一旦重倉(cāng)，風(fēng)控便形同虛設(shè)，只要有一次小概率事件發(fā)生，可能多年的積累都會(huì)不在。偶爾的重倉(cāng)，多是在機(jī)會(huì)確定時(shí)，日內(nèi)已經(jīng)累積了一定的浮盈時(shí)。

七禾網(wǎng)16：您又是如何來(lái)控制賬戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤？

鄧澤：期貨賬戶(hù)的最大回撤主要通過(guò)日內(nèi)最大回撤幅度和盡量不隔夜來(lái)控制。當(dāng)日內(nèi)回撤到達(dá)某個(gè)比例時(shí)，即停止交易。當(dāng)階段回撤到達(dá)某個(gè)比例時(shí)，即采用最小倉(cāng)位交易，直到盈利到一定程度，可提升倉(cāng)位。

七禾網(wǎng)17：您的交易理念是做市場(chǎng)中高確定性的機(jī)會(huì)，那么您是如何來(lái)判斷確定性的高低？

鄧澤：高確定性，我們認(rèn)為的此時(shí)影響市場(chǎng)的關(guān)鍵因素保持方向和波動(dòng)級(jí)別的協(xié)同，而且這些關(guān)鍵因素不但具備內(nèi)在邏輯的一致性，還可以得到相關(guān)性的驗(yàn)證。

七禾網(wǎng)18：您的操作風(fēng)格是以日線(xiàn)波段方式做中線(xiàn)，請(qǐng)問(wèn)您參與期貨一開(kāi)始就是這種模式么？有沒(méi)有嘗試過(guò)其他的交易模式？

鄧澤：一開(kāi)始也有過(guò)純中線(xiàn)，但是因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)回撤不可控便放棄了。后來(lái)在中線(xiàn)行情不清晰和波動(dòng)率極低時(shí)，做過(guò)一些高頻交易。

我也組建了團(tuán)隊(duì)，研發(fā)了擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的量化交易平臺(tái)，且在回撤上有關(guān)鍵創(chuàng)新。它可以進(jìn)行策略參數(shù)自更新的推進(jìn)測(cè)試，包括推進(jìn)測(cè)試本身的參數(shù)比如推進(jìn)周期的設(shè)置都可以智能測(cè)試智能選擇。當(dāng)涉及到策略和推進(jìn)測(cè)試本身的參數(shù)時(shí)，由于涉及到海量計(jì)算，因此必須用到一些人工智能算法才能實(shí)現(xiàn)快速的推算，我們創(chuàng)新的結(jié)合了這些。最關(guān)鍵的是，這種測(cè)試的意義在于它真實(shí)地反映了一個(gè)策略到底是否具備真實(shí)盈利的能力。很多人用文華、金字塔、TB等可以測(cè)出策略是穩(wěn)定盈利的，但是實(shí)盤(pán)則不。本質(zhì)就是只有過(guò)度擬合，而不是進(jìn)行完全符合真實(shí)交易過(guò)程中的推進(jìn)測(cè)試方法。

七禾網(wǎng)19：對(duì)于基本面您怎么看？平時(shí)會(huì)關(guān)注哪些信息或指標(biāo)？

鄧澤：基本面上，剛才提到的五大核心因子相關(guān)都會(huì)關(guān)注。基本面是推動(dòng)市場(chǎng)行情的長(zhǎng)期的、本質(zhì)的因素。但是有時(shí)對(duì)于短中期行情，情緒因子為主導(dǎo)時(shí)，其權(quán)重會(huì)大為降低。

我會(huì)特別關(guān)注PMI、貨幣數(shù)據(jù)、兩融數(shù)據(jù)、期指持倉(cāng)、恒生內(nèi)地比價(jià)、證監(jiān)會(huì)相關(guān)政策、央行相關(guān)政策、領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)經(jīng)濟(jì)或資本市場(chǎng)的最新觀點(diǎn)等?；久娴姆治鋈缤袌?chǎng)其他因子，要橫向分析、縱向分析相結(jié)合。有相關(guān)性驗(yàn)證的分析，還有因果邏輯可循，是為最佳。

七禾網(wǎng)20：除了基本面分析和技術(shù)分析之外，您還提到了另一種行為分析，請(qǐng)問(wèn)您如何進(jìn)行行為分析？

鄧澤：我說(shuō)的行為分析是指人的心理、情緒對(duì)金融市場(chǎng)定價(jià)的影響。分析的模式首先將人的情緒量化建模，找到規(guī)律，再應(yīng)用到市場(chǎng)的實(shí)踐中。比如恐慌、貪婪的量化，關(guān)注度的量化，可量化角度很多。我在2011年曾通過(guò)股票的百度指數(shù)預(yù)測(cè)階段性的頂?shù)?，這個(gè)方法至今仍然有較大價(jià)值。