七禾網(wǎng)注:與嘉賓的對話僅作為研究之用,不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。 郭誼謙 臺灣動見資本(Insight Capital)董事長 全球配置的對沖基金經(jīng)理,擅長套利對沖、量化交易,期貨日報第九屆全國期貨實盤大賽外盤重量組季軍(半年凈值2.54799) 訪談相關(guān)詞匯定義: 內(nèi)盤——大陸市場的股票、期貨; 外盤——大陸市場以外的股票、期貨、外匯、期權(quán)。 訪談精彩語錄: 3月到6月間,主要是捉住了A50上漲的行情。在7月到9月這段時間,全球股市大幅回落,我們的一些套利策略仍然能夠持續(xù)地提供穩(wěn)定的盈利。 下重倉去追求暴利的人可能對物質(zhì)的需求欲望較大,而我們公司的交易員都屬于比較理性的。 我們應(yīng)該想的是,在依靠重倉盈利的背后,又有多少人因為重倉而破產(chǎn)呢? 在前幾名的選手中,我們的夏普比率是最高的,達(dá)到了3.37。 主要透過兩個方式控制賬戶回撤,1.我們操作全球的市場,分散單一市場的風(fēng)險;2.我們操作套利對沖,提供了更穩(wěn)定的收益。 趨勢交易其實是最不穩(wěn)定的,所以比重只會占我們整體交易的20%,而套利對沖就會占到40%以上。 套利最重要的是成交的效率和能力。 套利主要是賺取幾乎無風(fēng)險的報酬,所以很多交易者就會比較關(guān)注套利機會,都去搶價格,因此我們必須比別人搶得快。 我們將趨勢分為三個級別,有五分線、小時線、日線,持倉的天數(shù)有所不同,五分線一周之內(nèi)就會平掉,日線捕捉的是三個月之內(nèi)的趨勢。 我一直是個很保守的人,尤其是對于客戶的錢,我們都當(dāng)成自己的錢在投資。但保守不代表低的報酬率,而是在設(shè)定好的風(fēng)險下,去爭取最高的報酬率。 海外市場大部份是機構(gòu)投資者,而大陸市場則充滿了個人投資者。 大陸的市場在很多時候是不理性的,這給了理性的投資者較大的機會。 因為海外大部分都是機構(gòu)投資者,所以投機交易要盈利較為困難,但就基本面的投資而言,海外盈利是相對較容易的。 你整天盯在屏幕前怎么算自由? 金融交易管的是錢,反而是需要最多紀(jì)律和限制的行業(yè)。 我們的模型具有足夠的堅固性和應(yīng)用性,并是長期有效的。 我們將交易主機托管在全球各地的交易機房。 我們觀注的其實不是每天的賺賠,而是把我們的優(yōu)勢筑成一道高墻,時間一久了,獲利自然來了。 我算是比較沉穩(wěn)的人,這對交易比較重要。 市場一定是對的,這是一個成熟交易員一定要接受的事。剩下的只有自己本身的紀(jì)律問題,看錯了能不能及時地停損。 對下單的賭注我們會做很細(xì)的切割。 在市場不理性的時候,我們要保持理性。 我們主要做的是價值回歸的套利。 滬深300的策略大體上都能完整地復(fù)制過去(A50)。 盈透最大的優(yōu)勢在于它整合了全球的股票、期貨、期權(quán)、債卷、外匯幾乎所有的交易品種,這讓我們這種hedge fund的所有交易能夠在一個平臺上完成。 它有portfolio margin(投資組合保證金)的功能,能大幅地提高我們資金的使用效率。 盈透證券也提供了很低的交易成本,讓我們的獲利機率能大幅提高。 希望我們能持續(xù)保持洞察投資機會的能力,因此取名叫Insight。 目前我們主要服務(wù)臺灣的高資產(chǎn)凈值客戶,客戶都是各行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)者,我也從他們身上學(xué)到了很多。 目前管理1000多萬美金,已在運作的基金產(chǎn)品及管理帳戶,三年平均每年都有50%以上的報酬,最大回撤約6%。 我們有豐富的全球交易經(jīng)驗,然后在期權(quán)、套利都有數(shù)十年的經(jīng)驗,因此在交易上能較快切入任何一個活躍的市場。 七禾網(wǎng)1、郭誼謙先生您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。首先恭喜您榮獲“期貨日報第九屆全國期貨實盤大賽”外盤重量組季軍,您在短短半年的時間里獲得154.799%的綜合收益,主要抓住了哪些品種的行情?您對自己的成績滿意嗎? 郭誼謙:謝謝七禾網(wǎng)給我這個能和大家互相交流的機會。在我們基金中,策略是很多元的,3月到6月間,主要是捉住了A50上漲的行情。在7月到9月這段時間,全球股市大幅回落,我們的一些套利策略仍然能夠持續(xù)地提供穩(wěn)定的盈利。總體上來說,我是滿意的,今年確實達(dá)到了當(dāng)初承諾給投資人的報酬率,但明年我們會有更好的交易策略,期待提供更穩(wěn)定的報酬。 七禾網(wǎng)2、您在臺灣有沒有參加過實盤大賽?這一次為何參與大陸舉辦的大賽? 郭誼謙:臺灣似乎沒有類似的比賽。而這次參加比賽,主要是想在一個公開的平臺上,和眾多的高手互相切磋,讓我們團(tuán)隊能更加成長。 七禾網(wǎng)3、您覺得本次大賽外盤組參賽選手整體的交易水平如何?您有沒有關(guān)注其他選手?某些優(yōu)秀選手有沒有值得您學(xué)習(xí)的地方? 郭誼謙:我和大陸的投資者有過很多交流,也從他們身上學(xué)到很多,衍生了許多交易想法,畢竟我不太熟悉大陸市場,也不清楚交易品種。來到大陸后,我學(xué)到很多交易策略,受益匪淺。 七禾網(wǎng)4、據(jù)我們了解,大陸高手的某些交易手法偏激進(jìn),追求高回報率,您所接觸的高手是否有這方面的特征? 郭誼謙:一般情況下,我所關(guān)注的高手,他的報酬率一定是平穩(wěn)上升的,而不是因為某一天的行情就突然上漲,在這次比賽中,我們也是追求平穩(wěn)上漲的績效。如果是因為重倉,比如在半年突然盈利很多,由于樣本數(shù)比較少,我就不太能肯定他的報酬率是否是穩(wěn)定上升的。因此,對于重倉選手,我主要是看他們的成交筆數(shù)夠不夠多。如果因為做一個月玉米就大賺,那這種成交筆數(shù)就是不夠的。我在期貨日報比賽中遇到有足夠多成交筆數(shù)的選手,如果他們用重倉的方式半年就盈利很多,我也覺得是很可信的,并且從他們的交易模式中也能學(xué)到很多。 七禾網(wǎng)5、就您認(rèn)為,一個普通的投資者是應(yīng)該通過努力找到一種穩(wěn)健的盈利方式,還是找到最適合自己的方式并做到極致以獲取高收益呢? 郭誼謙:這主要是根據(jù)每個人的個性特點,每個人對金錢的喜好程度、對金錢的執(zhí)著程度都不同。下重倉去追求暴利的人可能對物質(zhì)的需求欲望較大,而我們公司的交易員都屬于比較理性的,希望明年或以后我們都還存在,不會去冒風(fēng)險,要很確定我們才會去做。 七禾網(wǎng)6、在大陸的股票和期貨市場上,有些榜樣和英雄人物依靠重倉做到一波大行情,押上了全部身家賺到幾十億甚至上百億,對后進(jìn)入的市場投資者可能會產(chǎn)生一定的影響,在臺灣是否也會有類似的高手人物短期或是長期內(nèi)以這種形象存在于市場中? 郭誼謙:臺灣當(dāng)然也有很多這種類型的高手,依靠重倉押對了一波行情,可能也出書成名了,但是之后操作產(chǎn)品則可能碰到一波行情就被清盤,我認(rèn)為這和個人投資風(fēng)格有關(guān)。然而我們應(yīng)該想的是,在依靠重倉盈利的背后,又有多少人因為重倉而破產(chǎn)呢? 七禾網(wǎng)7、您的參賽賬戶獲得了較高的收益,卻能夠保持較小的回撤(其他排名靠前的外盤選手回撤一般都比您大),都說外盤杠桿高、風(fēng)險大,請問您是如何控制賬戶回撤的? 郭誼謙:我們公司一向重視的是夏普比率,在前幾名的選手中,我們的夏普比率是最高的,達(dá)到了3.37。我們主要透過兩個方式控制賬戶回撤,1.我們操作全球的市場,分散單一市場的風(fēng)險;2.我們操作套利對沖,提供了更穩(wěn)定的收益。 七禾網(wǎng)8、您擅長套利對沖、量化交易,也能做一些其他的交易模式,請問您的交易方法總共涉及哪些種類?一般情況下,您最常用哪幾種方法? 郭誼謙:主要有趨勢交易、日內(nèi)交易、套利對沖、期權(quán)交易。對我們來說是各個交易模式的比重問題,像趨勢交易其實是最不穩(wěn)定的,所以比重只會占我們整體交易的20%,而套利對沖就會占到40%以上。 七禾網(wǎng)9、若要對您的套利對沖模式進(jìn)一步細(xì)分,大約能分為哪些類別?就您看來,做好套利對沖的關(guān)鍵是什么? 郭誼謙:分成期權(quán)套利、指數(shù)套利、原物料套利。套利最重要的是成交的效率和能力。 期權(quán)套利:大陸期貨市場目前還沒有期權(quán),臺灣是有期權(quán)的,我們會對其隱含波動率做評估,賺取它的Theta值,或者做put-call parity(買賣權(quán)平價關(guān)系),直接和期貨合約做無風(fēng)險套利對沖。 指數(shù)套利:指數(shù)間有一些相關(guān)性,比如香港的恒生指數(shù)期貨和國企指數(shù)期貨之間就有一定的關(guān)聯(lián)性,又或是新交所的日經(jīng)指數(shù)期貨和大阪交易所的日經(jīng)指數(shù)期貨也存在著一定的套利關(guān)系。 原物料套利:我們在這方面做得比較少,目前主要在大陸進(jìn)行,包括豆粕、豆油。在境外沒有做原物料套利。 套利主要是賺取幾乎無風(fēng)險的報酬,所以很多交易者就會比較關(guān)注套利機會,都去搶價格,因此我們必須比別人搶得快,加上我們部位比較大,比如100口的單子下出去,短時間就必須要拆成好幾筆,馬上成交在這個價位,因為一次性丟出去可能會影響到市場的價格。 七禾網(wǎng)10、不同套利機構(gòu)的策略有所不同,有人認(rèn)為策略的好壞和邏輯的嚴(yán)密性、準(zhǔn)確性會對套利的結(jié)果和業(yè)績有所影響,您是否認(rèn)同? 郭誼謙:肯定會有所影響,但是影響所占比重不大。我們在套利上可以做到50%的報酬,策略較差的可以做到30%-40%的報酬,相差的10%左右可能就是成交的能力。大陸流行做期現(xiàn)貨套利,這面的報酬可能只有10%,可是有人卻能做到20%以上,這就說明他成交的效率比別人好。 責(zé)任編輯:張文慧 |
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