在諸多利空因素的疊加效應(yīng)下，近兩周鋼材市場急轉(zhuǎn)直下，市場此前頗為一致的看漲預(yù)期也出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)。短期來看，在流動性收緊信號增強(qiáng)、供需矛盾凸顯、市場心態(tài)不穩(wěn)的背景下，鋼價(jià)可能將繼續(xù)下跌，毛利將繼續(xù)下滑。

鋼價(jià)漲勢戛然而止

繼前一周小幅回調(diào)之后，上周Myspic綜合指數(shù)的跌幅顯著擴(kuò)大至1.4%，長材和扁平材指數(shù)分別下跌1.2%和1.5%。從具體品種來看，上周螺紋、線材、熱卷和冷板的跌幅較大，分別為1.4%、1.1%、2.2%和1.3%。至此，鋼價(jià)下跌趨勢確立，結(jié)束了2009年10月中旬以來長達(dá)三個月的上漲。

鋼材期貨市場的跌幅則更為明顯，螺紋鋼期貨11月底以來不斷向上攀升，然而在存款準(zhǔn)備金上調(diào)當(dāng)日即應(yīng)聲“變臉”，快速回落。螺紋鋼期貨結(jié)算價(jià)從1月11日的4020元/噸快速下跌至1月22日的3873元，十個交易日的跌幅為3.66%。

A股市場的鋼鐵板塊更是跌跌不休。按照算術(shù)平均法，1月份以來黑色金屬指數(shù)下跌13.52%，位居申萬一級行業(yè)指數(shù)跌幅榜榜首，并超過跌幅第二位的有色金屬指數(shù)6.13個百分點(diǎn)。鞍鋼股份、三鋼閩光、凌鋼股份和寶鋼股份跌幅較深，區(qū)間累計(jì)跌幅分別達(dá)到24.63%、22.48%、21.12%和20.39%。

元旦后鋼市“開門紅”僅延續(xù)了幾天便遭遇行情逆轉(zhuǎn)，深陷跌價(jià)泥潭。一系列宏觀調(diào)控政策的出臺對鋼材市場的沖擊無疑是直接觸發(fā)因素，此外，貿(mào)易商心態(tài)不穩(wěn)、庫存高企、短期供需矛盾突出也在鋼價(jià)“變臉”后強(qiáng)化了價(jià)格下探的趨勢。

看漲預(yù)期大逆轉(zhuǎn)

此前伴隨鋼廠出廠價(jià)格的頻頻上調(diào)，貿(mào)易商思漲心切，開始囤貨惜售。不過，近期《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等一系列宏觀政策的相繼出臺，立即令鋼材貿(mào)易商遭遇了巨大的心理沖擊。寶鋼2月份熱軋產(chǎn)品出廠價(jià)格維持不變，也令一些貿(mào)易商“捂貨待漲”的期望落空，對后市信心大打折扣。

在市場心態(tài)受到重挫的影響下，熱卷價(jià)格應(yīng)聲下跌，跌勢強(qiáng)勁，螺紋鋼、線材期貨價(jià)格也快速回落，導(dǎo)致鋼市震蕩波動。不少經(jīng)銷商對鋼價(jià)的看漲預(yù)期很快逆轉(zhuǎn)，“倒貨”熱情隨之減弱，觀望情緒逐漸蔓延，促使整個市場震蕩下行。面對期貨市場和電子交易市場的快速下跌，一些經(jīng)銷商甚至降價(jià)出貨，不過下游終端客戶“買漲不買跌”的心理令市場交易清淡了不少。

從行業(yè)基本面來看，春節(jié)的逐漸臨近以及房地產(chǎn)新開工面積的大幅下降，令鋼材需求持續(xù)低迷。而另一方面，高企的鋼材庫存給市場帶來了不小的壓力，螺紋鋼和熱軋庫存再創(chuàng)歷史新高，特別是螺紋鋼社會庫存已經(jīng)連續(xù)10周上漲。

上周鋼價(jià)回落幅度已經(jīng)超過成本下降，各鋼種毛利繼續(xù)下滑。我們認(rèn)為，在流動性收緊信號增強(qiáng)、供需矛盾凸顯的背景下，短期鋼價(jià)可能將繼續(xù)下跌。不過鐵礦石價(jià)格上漲的概率依然較大，對于未來的鋼價(jià)有望構(gòu)成支撐。此外，美國熱軋指數(shù)上周大幅上漲7.92%，產(chǎn)能利用率也已經(jīng)持續(xù)四周回升并創(chuàng)出2009年以來的新高。以美國為代表的歐美復(fù)蘇略超預(yù)期，有望令2010年的鋼材出口加速恢復(fù)。