近期A股市場(chǎng)在“雄安新區(qū)”橫空出世的背景下震蕩上攻，滬指創(chuàng)出此波反彈新高，距離前期高點(diǎn)3301點(diǎn)僅一步之遙，較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)重新點(diǎn)燃了資金的做多熱情，明顯提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。我們認(rèn)為，雄安新區(qū)的建立有望喚起新的政策預(yù)期，并與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期共同點(diǎn)燃新行情，目前市場(chǎng)已經(jīng)吸引一定的增量資金關(guān)注。短期股指雖然在連續(xù)上攻后有震蕩調(diào)整消化拋壓需求，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化也將難免。但對(duì)于中長(zhǎng)期的行情，我們?nèi)匀惠^為樂(lè)觀，政策面暖風(fēng)依然不斷，宏觀經(jīng)濟(jì)面的持續(xù)復(fù)蘇也為行情提供了基本面支撐，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將層出不窮，A股市場(chǎng)的“慢?！毙星閷⒗^續(xù)前行。

經(jīng)濟(jì)層面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，企業(yè)盈利回升，除非經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇證偽，否則市場(chǎng)大幅回撤的空間不大。供給角度，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)6年的去產(chǎn)能、通縮和資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整，鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃、化工、機(jī)械等傳統(tǒng)行業(yè)大量中小企業(yè)退出，龍頭企業(yè)壓縮產(chǎn)能，行業(yè)集中度大幅提升，疊加供給側(cè)改革去產(chǎn)能加碼擴(kuò)圍，傳統(tǒng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，步入剩者為王、強(qiáng)者恒強(qiáng)的時(shí)代；需求角度，出口貿(mào)易自2016年下半年以來(lái)逐步復(fù)蘇，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自美歐經(jīng)濟(jì)加速外需改善以及2015年8月-2016年底人民幣對(duì)美元貶值14%，在補(bǔ)庫(kù)存、周期加速器、特朗普財(cái)政擴(kuò)張預(yù)期等推動(dòng)下，美國(guó)PMI、CPI、PCE、薪資等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)自2016年下半年以來(lái)開(kāi)始加速，經(jīng)濟(jì)露出從復(fù)蘇走向過(guò)熱的初步跡象，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期頻率提升。

政策層面，2017年10月“19大”將開(kāi)啟新篇章。雄安新區(qū)與粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)不僅展現(xiàn)了新一輪改革開(kāi)放的魄力和大手筆，同時(shí)也有助于經(jīng)濟(jì)的趨穩(wěn)；發(fā)改委表示第二批10家試點(diǎn)企業(yè)名單已經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組審議確定，其中9家企業(yè)已正式報(bào)來(lái)試點(diǎn)方案，近期有望批復(fù)實(shí)施，預(yù)計(jì)年內(nèi)將取得階段性進(jìn)展； 而今年5月，“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇將在北京舉辦，論壇實(shí)現(xiàn)三方面的成果：一是總結(jié)匯聚各方共識(shí)，對(duì)接各國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略，明確優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、共同繁榮的大方向。二是梳理重點(diǎn)領(lǐng)域合作，圍繞基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、貿(mào)易投資、金融支持和人文交往等，確定一批重大的合作項(xiàng)目。三是提出中長(zhǎng)期合作舉措，探討共建“一帶一路”的長(zhǎng)效合作機(jī)制，構(gòu)建更加緊密務(wù)實(shí)的伙伴關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。在此背景下，市場(chǎng)不具備調(diào)整的條件和環(huán)境，同時(shí)相關(guān)主題概念也將受到資金關(guān)注。

市場(chǎng)層面，隨著大盤逼近前期高點(diǎn)，短線上行壓力逐漸加大，同時(shí)在監(jiān)管層進(jìn)一步整肅金融監(jiān)管環(huán)境的背景下，投資者短期的風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)降低，市場(chǎng)開(kāi)始以震蕩的方式消化前期套牢盤。對(duì)于雄安新區(qū)和粵港澳自貿(mào)區(qū)題材，雖然我們長(zhǎng)期看好，但短期需要提醒投資者的是，目前階段參與一定要把握節(jié)奏，一般而言，當(dāng)一個(gè)新的題材產(chǎn)生時(shí)，市場(chǎng)會(huì)對(duì)該題材相關(guān)個(gè)股進(jìn)行全面炒作，但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的炒作，就會(huì)調(diào)整分化，并在分化中逐步誕生真正的龍頭，再引領(lǐng)該板塊的二次上漲。當(dāng)前板塊內(nèi)個(gè)股分化劇烈，在此時(shí)已不適宜盲目追漲，可以利用調(diào)整的過(guò)程去偽存真。

綜上所述，市場(chǎng)連續(xù)反彈后，股指短期通過(guò)震蕩對(duì)獲利盤和套牢盤進(jìn)行消化，但中長(zhǎng)期看，在中國(guó)改革與轉(zhuǎn)型的時(shí)代背景下，A股市場(chǎng)的戰(zhàn)略慢牛已然開(kāi)啟，市場(chǎng)將繼續(xù)以“進(jìn)二退一”的節(jié)奏前行。對(duì)于行情主線，我們認(rèn)為與政策和改革相關(guān)的戰(zhàn)略性主題在二季度值得持續(xù)關(guān)注，例如一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展、國(guó)企混改、航天軍工。