摘要

鐵礦石在前期大幅下跌后，隨著現貨成交回暖，貿易商報價上調，連鐵也逐漸出現企穩(wěn)跡象，在昨日下跌至445元的低點后快速拉升，成交量更是連續(xù)兩日增加160萬手。從生產成本的角度看，450元已基本觸碰大部分國產礦的成本線，而折算成普氏62%指數價大概為55美金，也已是很多國外非主流礦山的復產成本，因此若長期保持此價格，勢必會在度引發(fā)礦山的減產甚至停產從而緩解供給端壓力，我認為這是礦價反彈的主因。而近期國內鋼市回暖，導致鋼廠在高利潤下對鐵礦石采購量增加，也從需求端部分對礦價產生支撐。但考慮到供需矛盾依然尖銳，鋼廠低庫存策略及港口庫存的持續(xù)增加將在一定程度上壓制礦價繼續(xù)走高，因此反彈勢頭也很難延續(xù)。

上周，鐵礦石港口庫存連降兩周后繼續(xù)回升，全國45個港口庫存總量環(huán)比增273萬噸至13606萬噸，再創(chuàng)歷史新高，而日均疏港量基本維持相對穩(wěn)定的水平，表明隨著外礦發(fā)貨量的持續(xù)增加，鐵礦石港口庫存的累計速度也將逐步加快。但國內鋼廠由于對后市預期不佳，因此繼續(xù)維持低庫存策略，目前鋼廠進口礦庫存已經連續(xù)三周維持在22天的相對低位，即使近期鋼廠在成材銷售回暖，價格拉升的情況補庫意愿增強，但也是采取高頻低量的補庫方式，盡量避免原料價格大幅波動帶來的損失。 當前，鋼材銷售持續(xù)回暖，尤其是以螺紋鋼為主的長材，終端需求釋放情況較好，上周螺紋鋼社會庫存降幅達6.1%，同比去年增量也大幅收窄，但板材庫存繼續(xù)在高位徘徊，上周熱軋庫存環(huán)比降幅雖增大，但仍處于15年高位，相較于16年增幅還有所擴大，板材銷售疲軟勢必會制約鋼價的反彈，而鋼廠軋線的轉移也將對后期螺紋供給產生一定影響，而屆時鋼廠盈利在度轉差可能會引發(fā)鋼廠主動減產，從而降低鐵礦石需求。 金融去杠桿進行時，市場資金面依然偏緊。央行已經連續(xù)兩周在OMO中資金凈投放縮量，本周以來，也是連續(xù)三天凈回籠。Shibor全線飄紅，其中7天期Shibor漲0.67bp報2.9300%，再創(chuàng)新高，而在美聯儲縮表預期帶動下，央行已提前縮表，2、3月央行資產負債表分別下降2700億和8100億，市場預計5月中下旬流動性料仍趨于收斂，資金價格大幅走低概率不大，貨幣政策中性偏緊的態(tài)勢或將延續(xù)，對大宗商品走勢將產生一定影響。同時，資金面趨緊也推動房貸利率上揚，目前全國多地首套房貸款率已上浮至基準利率，二套房上升至基準的1.2倍以上，購房成本的上升將逐步使房地產銷售降溫。4月30大中城市地產銷售同比-41.9%，較3月降幅擴大了10.8個點，5月首周同比降幅為24.1%，房地產調控正逐步見效，后期投資和新開工或將回落，從而影響鋼材需求。 目前，鋼鐵去產能任務進行較為順利，李克強總理指出目前退出鋼鐵產能3170萬噸，完成全年任務的63.4%，而同期地條鋼督查也正在進行中，而銀監(jiān)會也在與中鋼協一起商議鋼鐵行業(yè)去杠桿的措施，利好鋼鐵行業(yè)發(fā)展。而從鐵礦石角度看，鋼鐵行業(yè)的良性發(fā)展也將在一定程度上促使鐵礦石需求更加穩(wěn)定。而近期曹妃甸港口從11日開始至16日施行交通管制，車輛運輸受限，將促使鋼廠對鐵礦石進行搶購，也是短期礦價的一個支撐因素。

結論

從當前情況看，鐵礦石將繼續(xù)維持低位震蕩走勢，I1709關注下方460支撐和上方490壓力位表現，操作上，逢低做多，沖高平倉止盈。后期還需繼續(xù)關注鋼廠盈利情況的變動和板材庫存的去化程度，以及在礦價大幅下跌后國產礦開工是否收到抑制。