七禾網(wǎng)17、對后續(xù)哪些類型的策略可能會表現(xiàn)比較好，您會不會進(jìn)行主觀預(yù)判？若有主觀預(yù)判，主要基于哪些方面進(jìn)行分析預(yù)判？

李東：我自己也會依據(jù)up-down有一個基本的判斷，主要是根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟周期去判斷當(dāng)前哪些是先行行業(yè)，哪些是跟隨行業(yè)，例如某地基礎(chǔ)建設(shè)的投資，鋼鐵、水泥屬于先行行業(yè)，而隨后的房地產(chǎn)、消費等屬于跟隨行業(yè)，通過研究一個行業(yè)在經(jīng)濟周期中的輪動順序，從而在輪動開始前進(jìn)行配置，在輪動結(jié)束后進(jìn)行調(diào)整。

七禾網(wǎng)18、就您本人來看，2017年下半年哪些類型的策略會有比較好的表現(xiàn)？貴公司管理的FOF產(chǎn)品會不會著重配置這些策略？

李東：下半年我們會重點關(guān)注價值股票多頭和阿爾法策略。主要原因在于，預(yù)計下半年經(jīng)濟將保持穩(wěn)定，市場對于中小盤以及成長股的估值會更加樂觀。上半年上證 50 等大盤股表現(xiàn)優(yōu)異，主要原因是在金融環(huán)境偏緊，但系統(tǒng)性風(fēng)險下降，其內(nèi)在價值被市場認(rèn)識并給予充分挖掘。下半年雖然房地產(chǎn)政策可能會進(jìn)一步收緊，但是三四線城市的需求依然較強，房地產(chǎn)對于中國經(jīng)濟的威脅較預(yù)期要小。在經(jīng)濟企穩(wěn)的背景下，符合中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的行業(yè)及其高成長類股票依然具備較強的投資價值。此外，受益于供給側(cè)改革的行業(yè)股票也會有較好表現(xiàn)。因此，下半年可以重點關(guān)注具備優(yōu)秀選股能力的股票多頭和阿爾法策略類產(chǎn)品。另外，在 6 月份 CTA 也迎來一些轉(zhuǎn)機，可以關(guān)注。

七禾網(wǎng)19、在私募基金產(chǎn)品的各類合格投資者中，您覺得哪些類型的個人或企業(yè)比較適合購買FOF母基金？

李東：對于個人投資者而言，F(xiàn)OF產(chǎn)品區(qū)別于單一類別基金的最大優(yōu)勢是隨市場形勢的變動組合資產(chǎn)可以進(jìn)行靈活及時的調(diào)整，經(jīng)歷牛熊的考驗，以獲取中長期絕對收益，當(dāng)然這對投資經(jīng)理的大類、類別資產(chǎn)配置能力要求很高。對于普通投資者或者追求資產(chǎn)穩(wěn)健增值的投資者來說，F(xiàn)OF無疑是最佳的中長期資產(chǎn)配置利器。而且，它也尤其適合保險、社保、企業(yè)年金等這一類投資期限較長、對收益有較高要求但對風(fēng)險控制有更高要求的機構(gòu)投資者。

七禾網(wǎng)20、就您看來，就目前的市場狀況來看，一家FOF運作機構(gòu)管理多大規(guī)模的資金比較合適？資金上限的瓶頸大約是多少？

李東：私募FOF行業(yè)中馬太效應(yīng)很嚴(yán)重，大部分的FOF在先期自有資金配置完后，往往缺乏后續(xù)配置資金的跟進(jìn)，所以這是一個很殘酷的游戲，30億規(guī)模是FOF的生命線。

七禾網(wǎng)21、您覺得未來FOF的發(fā)展機會主要有哪些點？

李東：由于FOF在國內(nèi)剛剛興起，此前行業(yè)中缺乏專門針對FOF投資的管理系統(tǒng)，而聯(lián)海資產(chǎn)在這一領(lǐng)域早有布局。我們研發(fā)了為專業(yè)資管機構(gòu)量身定制的FOF投資管理系統(tǒng)――星鈦智能投后管理系統(tǒng)，旨在提高我們自己和合作方投資開放式基金的交易效率。

七禾網(wǎng)22、您曾在永安期貨工作多年，您對永安這家公司如何評價？為什么永安能在期貨行業(yè)取得這么大的成功？

李東：縱觀永安的發(fā)展，一直保持著客戶為先的理念，品種研究、產(chǎn)業(yè)研究，讓客戶受益來帶動期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時，創(chuàng)新使永安一直保持著行業(yè)領(lǐng)先的位置，并通過扎實的鋪墊和培養(yǎng)出來的人才，被永安源源不斷的輸送至資管行業(yè)的各個領(lǐng)域，進(jìn)而造就了永安期貨在資產(chǎn)管理上更為強大的行業(yè)地位。

七禾網(wǎng)23、從永安出來的人，大多對永安懷著深厚的感情，也有不少和永安保持著較好的商業(yè)合作。就您看來，為什么會有這樣的現(xiàn)象？

李東：永安期貨作為衍生品行業(yè)的黃埔軍校，培養(yǎng)出了一批優(yōu)秀的私募牛人，敦和投資的張擁軍和俞培斌，永安國富的肖國平，熱聯(lián)中邦的勞洪波等，永安期貨除了將員工培養(yǎng)成優(yōu)秀的基金經(jīng)理外，還通過中小私募孵化計劃，成功發(fā)掘了一批優(yōu)秀的私募，像龍旗科技、風(fēng)禾資產(chǎn)、山量投資、言起投資、安誠數(shù)盈和明得浩倫等等，這些優(yōu)秀的私募管理人都借助過永安期貨這個平臺發(fā)展壯大。正是這種發(fā)現(xiàn)人才、培養(yǎng)人才、予人機會、開放合作的態(tài)度，造就了一批又一批優(yōu)秀的永安人以及特有的永安情懷。

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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沈良對話整理

2017-08-15