2018年是PTA不平凡的一年，從5500上沖到7500，又從7500回到5700，“過(guò)山車(chē)式”行情令不少趨勢(shì)交易者在PTA上賺得盆滿缽盈。在經(jīng)歷大漲大跌的一年后，12月PTA的走勢(shì)卻錯(cuò)綜復(fù)雜起來(lái)。在上半月迎來(lái)一波強(qiáng)勢(shì)反彈后，下半月又急轉(zhuǎn)入下跌，近期迎來(lái)6連陰。平靜的市場(chǎng)背后究竟有多少的推波助瀾呢？

南華期貨研究所能化總監(jiān)袁銘表示，月初G20會(huì)議釋放宏觀利好刺激PTA上漲，終端織造集中補(bǔ)庫(kù)，聚酯工廠產(chǎn)銷火熱，產(chǎn)品庫(kù)存出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)移，這使得聚酯負(fù)荷短期內(nèi)下調(diào)的可能降低，對(duì)PTA的需求保持穩(wěn)定。此外，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)歷11月份大幅去庫(kù)后，貨源偏緊情況開(kāi)始顯現(xiàn)，局部地區(qū)更是出現(xiàn)發(fā)貨困難的情況，進(jìn)一步推動(dòng)PTA反彈。

但是從終端需求來(lái)看，織造訂單雖有部分追加，可整體沒(méi)有明顯起色，在經(jīng)歷集中性備貨后聚酯產(chǎn)銷重回清淡，疊加春節(jié)期間聚酯工廠檢修數(shù)量逐步增加，織造、加彈環(huán)節(jié)出現(xiàn)提前放假，需求走弱打壓PTA價(jià)格。同時(shí)，原油的持續(xù)下跌打擊市場(chǎng)人氣，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性緊張格局逐步緩和，所以利好消退后，近期PTA迎來(lái)了6連陰走勢(shì)。

而今日收到原油大漲的影響，PTA主力1905合約早盤(pán)一度上沖至6000點(diǎn)，隨后震蕩回落，下跌至昨日低位附近。據(jù)南華期貨PTA助理分析師王清清表示，當(dāng)前影響PTA走勢(shì)最主要因素還是市場(chǎng)對(duì)于后期需求走弱的擔(dān)憂，所以原油的大幅上漲并沒(méi)有使得今日PTA扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。“下游聚酯工廠檢修計(jì)劃逐步臨近執(zhí)行，終端織造、加彈環(huán)節(jié)普遍在元旦過(guò)后進(jìn)入放假狀態(tài)，而PTA裝置在較好的加工利潤(rùn)下1月份能否按計(jì)劃?rùn)z修存在較大不確定性，整個(gè)明年一季度PTA累庫(kù)壓力較大?！痹谕跚迩蹇磥?lái)春節(jié)前，PTA價(jià)格難有較大起色。但同時(shí)她也表示，短期預(yù)計(jì)PTA延續(xù)區(qū)間震蕩可能性較大，因?yàn)楫?dāng)前處于絕對(duì)價(jià)格處于低位，進(jìn)一步下跌空間并不大，同時(shí)也需謹(jǐn)防類似昨夜原油的刺激因素出現(xiàn)，對(duì)PTA價(jià)格產(chǎn)生沖擊。

當(dāng)前原油的持續(xù)性下跌帶動(dòng)能化類品種整體下行，雖然PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)仍存在局部偏緊情況，但從總體來(lái)看，在能化類品種處于偏弱位置，下跌幅度較大。袁銘分析，PP和塑料由于新增產(chǎn)能較多，供應(yīng)壓力較大，而需求受到宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響也在逐步走弱，近期跌幅較小存補(bǔ)跌空間，可嘗試多PTA空PP和塑料的配置。而作為和PTA同一個(gè)下游的乙二醇來(lái)說(shuō)，由于產(chǎn)能產(chǎn)量的高速擴(kuò)張，明年存在供應(yīng)過(guò)剩的隱憂，在高負(fù)荷運(yùn)行下價(jià)格將表現(xiàn)偏弱，也可作為空頭配置，建議多PTA空乙二醇。

那么2019年P(guān)TA的格局又是如何呢？首先是商品之王原油的走勢(shì)，王清清表示若原油后市如市場(chǎng)所說(shuō)轉(zhuǎn)入熊市周期，那么原油的下跌無(wú)疑將拖累PTA上游PX價(jià)格的下滑，成本端坍塌對(duì)PTA產(chǎn)生不利影響，整體帶動(dòng)其價(jià)格重心下移。而從其自身基本面來(lái)說(shuō)，2019年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈雖然進(jìn)入景氣周期后半段，但也不必過(guò)分悲觀。春節(jié)期間下游聚酯面臨集中檢修，節(jié)前PTA難有大動(dòng)作，但現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊加上絕對(duì)價(jià)格較低，跌幅相對(duì)有限。春節(jié)后關(guān)注終端織造金三銀四旺季訂單能否回歸，若需求表現(xiàn)較好可逢低做多。5、6月份則重點(diǎn)關(guān)注聚酯新產(chǎn)能投放情況，若大幅不及預(yù)期PTA將表現(xiàn)偏弱。按聚酯需求7%的增速，明年P(guān)TA供需結(jié)構(gòu)將維持緊平衡，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存，可適當(dāng)逢低做多。

南華期貨研究所能化總監(jiān) 袁銘

南華期貨研究所PTA助理分析師王清清

七禾網(wǎng) 韓奕舒編輯整理

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