2018年12月份,《證券日?qǐng)?bào)》記者拜訪了有“價(jià)值投資派代言人”之稱的深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長(zhǎng)但斌。他穿著深藍(lán)色的襯衫和黑色的西裝外套,顯得沉穩(wěn)而睿智,這是他出席重要活動(dòng)、接受媒體采訪時(shí)常采用的搭配。 這位入市20年、歷經(jīng)7輪牛熊交替的私募掌門(mén)人早已習(xí)慣應(yīng)對(duì)媒體的好奇心,他落座后手一揮,豪爽地對(duì)記者說(shuō):“問(wèn)吧”! 面對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者的提問(wèn),但斌對(duì)答如流。他對(duì)2018年的總結(jié)是“殘酷”,對(duì)即將到來(lái)的2019年也表現(xiàn)出憂慮。他告訴記者,2019年投資者要面臨的挑戰(zhàn)不亞于2018年,投資者需做好心理準(zhǔn)備。但他也表示,經(jīng)歷三年半的下跌,A股市場(chǎng)的估值已在低位,這又將成為2019年投資最有利的因素。 “殘酷”的一年 當(dāng)記者提出總結(jié)2018年的A股市場(chǎng)表現(xiàn)的要求后,但斌低頭沉思了兩秒鐘,隨后說(shuō)出兩個(gè)字:“殘酷”! 2018年1月29日,滬指從3587.03點(diǎn)拐頭向下,開(kāi)始了漫長(zhǎng)的下跌行情。國(guó)慶假期后第一周,滬指跌破2638點(diǎn)重要關(guān)口,刷新三年來(lái)的新低,直逼2449點(diǎn),“套住”了無(wú)數(shù)投資者。 在但斌看來(lái),這種殘酷不僅體現(xiàn)在無(wú)數(shù)普通的投資者身上,大部分機(jī)構(gòu)投資者也未能幸免。對(duì)于整個(gè)私募行業(yè)而言,2018年更無(wú)疑是一個(gè)漫長(zhǎng)的寒冬。 私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截至2018年10月份,股票策略私募基金的平均收益率為-15.69%。今年前十個(gè)月私募基金清算產(chǎn)品數(shù)量累計(jì)達(dá)到3840只,其中以股票策略為主,占比高達(dá)53.15%。這意味著,一些競(jìng)爭(zhēng)力不足的私募已在這輪熊市中慘遭淘汰。 “未來(lái)私募行業(yè)向頭部集中是一個(gè)必然的趨勢(shì)。”但斌表示,資管新規(guī)落地后,一些不合規(guī)私募的生存面臨挑戰(zhàn)。而在這一輪熊市中,風(fēng)控缺失的私募也會(huì)被淘汰出局。未來(lái),私募的集中度將不斷加強(qiáng),頭部私募的分化也會(huì)慢慢顯現(xiàn)。 然而,對(duì)于在資本市場(chǎng)沉浮二十年的老牌私募東方港灣而言,這無(wú)疑也是一個(gè)利好。自1992年入市以來(lái),東方港灣的掌門(mén)人但斌已經(jīng)歷7輪完整的牛熊轉(zhuǎn)換,能靈活應(yīng)對(duì)不同風(fēng)格的市場(chǎng),在大浪淘沙中存活。在2018年波動(dòng)加劇的市場(chǎng)環(huán)境下,東方港灣憑借出色的選股能力和風(fēng)控水平,繼續(xù)跑贏大盤(pán)。 這些年來(lái),但斌一直堅(jiān)持價(jià)值投資理念,被市場(chǎng)稱為“價(jià)值投資派代言人”。他告訴記者,價(jià)值投資才是投資股票的底層邏輯,是放之四海而皆準(zhǔn)的。相反,炒概念等投資方法是中國(guó)股市在發(fā)展初期的特殊產(chǎn)物,其有效性是有時(shí)間限制的,存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。 明年將迎新挑戰(zhàn) 轉(zhuǎn)眼間,“殘酷”的2018年即將結(jié)束,新年的鐘聲就要敲響。但喜慶的氣氛仍掩蓋不住但斌眉間的憂愁。他告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者,2019年投資者要面臨的挑戰(zhàn),并不亞于2018年。 他表示,A股市場(chǎng)將面臨國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的壓力,在外部則仍受美股高位下滑等因素的影響。從微觀來(lái)看,科創(chuàng)板推出或?qū)⑽袌?chǎng)上大部分熱錢(qián),主板市場(chǎng)或面臨交易量萎縮的挑戰(zhàn)。此外,2015年遺留的股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}在2018年頻頻爆發(fā),且并未完全解決。進(jìn)入2019年,股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}仍會(huì)是市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。 “估值低位,這是2019年最有利的條件,機(jī)遇往往與風(fēng)險(xiǎn)同在”,但斌表示,經(jīng)過(guò)三年半的下跌,目前A股市場(chǎng)已經(jīng)到達(dá)估值低位,大量的好股票正處于性價(jià)比較高的時(shí)候。此外,但斌認(rèn)為,明年政策將從“去杠桿”逐步過(guò)渡到“穩(wěn)杠桿”,對(duì)市場(chǎng)的影響也將逐漸減小。而降稅也將繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,這將提振投資者信心,為2019年市場(chǎng)穩(wěn)定增添利好因素。 “2019年挑戰(zhàn)很多,在低估值與充滿不確定性的低波動(dòng)市場(chǎng),考驗(yàn)的是挑選優(yōu)質(zhì)企業(yè)的能力。這將是貫穿2019年全年的投資主線。”但斌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。 責(zé)任編輯:翁建平 |
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