七禾網(wǎng)7：研究能力是期貨公司的核心能力之一，也是期貨公司服務(wù)客戶的重要抓手。請(qǐng)您談?wù)勂桨财谪浽谘邪l(fā)方面的特色和優(yōu)勢(shì)。

姜學(xué)紅：我們非常想做出特色和優(yōu)勢(shì)。在我們的定位中，核心是技術(shù)、人才、體系。在技術(shù)層面，我們想用大數(shù)據(jù)、入口、資源等形成特有的元素。人才方面，公司在招聘優(yōu)秀人才，或跟更多的市場(chǎng)優(yōu)秀人才合作，聚焦投資領(lǐng)域、提供全方位的投資服務(wù)，打造特色的俱樂(lè)部，用外部研究力量把平安研究的品牌打造起來(lái)，幫助投資者成長(zhǎng)。體系方面，平安需要有很成熟的體系，讓市場(chǎng)認(rèn)知到平安期貨提供的關(guān)于商品和衍生品資訊的態(tài)度，比如：看漲支撐點(diǎn)在哪，看跌支撐點(diǎn)在哪，研究報(bào)告的觀點(diǎn)和邏輯表達(dá)的非常完整，能夠被市場(chǎng)理解并追蹤，這是我們所追求的。不能某一天報(bào)告很好，明天就沒(méi)有了。我們需要與客戶保持高度的粘性，不僅要求通過(guò)平安期貨把客戶和市場(chǎng)連通，還要求這種連通是有機(jī)且富有韌性的。以上是我們?cè)谧非蟮?，歸根到底還是客戶認(rèn)可。

七禾網(wǎng)8：就您看來(lái)，如何才能更好地“把研究轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力”？

姜學(xué)紅：五年前，我入職平安期貨做的第一件事情就是對(duì)市場(chǎng)做調(diào)研，發(fā)現(xiàn)幾乎所有的研究所都在抄報(bào)告，覺(jué)得這樣沒(méi)有意思。所以，我把研究所撤銷，重新建了一個(gè)部門，叫做銷售交易部。所謂銷售交易部，就是銷售賣方交易的研究，把整個(gè)研究前臺(tái)化，讓部門內(nèi)的人接觸客戶。因?yàn)樵诩依飳?xiě)報(bào)告和出去跟客戶交流是兩個(gè)概念，在家里寫(xiě)出來(lái)的報(bào)告我把他比喻成井底之蛙式研究，但和客戶面對(duì)面交流不同，那更像是在“與世界進(jìn)行交流”，因?yàn)榭蛻羰窃诮灰椎牡谝痪€的那部分人，也是唯一能“聽(tīng)見(jiàn)炮火聲”的那部分人。我做的事情就是前臺(tái)化，想把研究轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，很簡(jiǎn)單，把分析師趕到前臺(tái)，取消“銷售人員”這個(gè)傳聲筒，分析師自己就應(yīng)該是一個(gè)擴(kuò)音器。

七禾網(wǎng)9：五年期國(guó)債期貨交易量平安期貨穩(wěn)居市場(chǎng)前10，國(guó)債交割量平安期貨占市場(chǎng)50%左右。請(qǐng)問(wèn)，貴公司主要在哪些方面打造國(guó)債期貨的優(yōu)勢(shì)？

姜學(xué)紅：我們屬于被“拔苗助長(zhǎng)”拔大的。母公司在國(guó)債交易量和交割量的需求非常大，中國(guó)平安在債券上的體量很大，平安的保險(xiǎn)資管在債券上有超過(guò)萬(wàn)億的規(guī)模，債券是平安最核心的資源。平安期貨是融入集團(tuán)做這件事，既然集團(tuán)給我們做這件事，我們就要做好。技術(shù)、服務(wù)、結(jié)算、運(yùn)營(yíng)，這些東西看上去平淡無(wú)奇，實(shí)際上每個(gè)細(xì)節(jié)要做的事情非常多，經(jīng)歷了以后才明白把小事情做好很難。比如，領(lǐng)航交易平臺(tái)對(duì)接我們的系統(tǒng)，很多關(guān)鍵字差異較大，需要做專業(yè)翻譯和轉(zhuǎn)換，這是技術(shù)對(duì)接的問(wèn)題。清算對(duì)接也一樣，他們的系統(tǒng)數(shù)據(jù)與我們的數(shù)據(jù)有差異。前期的基礎(chǔ)工作有很多，一旦對(duì)接好，接下來(lái)就是順?biāo)浦鄣倪^(guò)程。我們是被“拔”大的，不得不做好。

七禾網(wǎng)10：期貨行情瞬息萬(wàn)變，期貨交易平臺(tái)的軟硬件技術(shù)非常重要。請(qǐng)您談?wù)勂桨财谪浽诩夹g(shù)方面的特色。

姜學(xué)紅：我是技術(shù)出身，在IBM做過(guò)軟件，在JPMorgan（摩根大通）負(fù)責(zé)技術(shù)平臺(tái)建設(shè)以及交易所對(duì)接，后來(lái)也在技術(shù)委員會(huì)做過(guò)一些事，對(duì)技術(shù)比較了解，知道技術(shù)的重要。對(duì)平安期貨來(lái)說(shuō)，考慮到實(shí)際情況，目前技術(shù)支持逐漸健全，因?yàn)榭蛻舴N類太多，有個(gè)人客戶、機(jī)構(gòu)客戶、產(chǎn)業(yè)客戶。目前，我們?cè)谂Υ蛟炝咙c(diǎn)，有一個(gè)專業(yè)的開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)在做交易輔助系統(tǒng)，目的是從風(fēng)險(xiǎn)管理和效率的角度幫助客戶放大交易效用。比如，您有一個(gè)交易策略，之前是用自己的系統(tǒng)或者團(tuán)隊(duì)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。現(xiàn)在，您的策略可以在我們這全部定制，除了專業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)做系統(tǒng)，還有專業(yè)的投研支撐、風(fēng)控支持，一條龍式定制。相當(dāng)于我們是一個(gè)工廠，工廠定制化很快，而客戶自己研究則相對(duì)漫長(zhǎng)，在交易輔助方面，我們會(huì)持續(xù)進(jìn)行技術(shù)投入。從系統(tǒng)的角度來(lái)說(shuō)，我們還在用金仕達(dá)，其實(shí)是為了滿足多樣化的需求。CTP等更偏向標(biāo)準(zhǔn)化，能定制化的內(nèi)容不多，而金仕達(dá)能實(shí)現(xiàn)較多的定制，滿足不同客戶的需求。這是我們的技術(shù)策略，沒(méi)有宏偉的規(guī)劃，只想從交易的角度把技術(shù)建設(shè)好。

七禾網(wǎng)11：這兩年“金融科技”成為一個(gè)流行的詞匯。就您看來(lái)，在期貨行業(yè)，“金融科技”的發(fā)展和應(yīng)用，應(yīng)在哪些方面體現(xiàn)？

姜學(xué)紅：我剛剛上過(guò)交大高金的金融科技高管班，學(xué)到很多。就我個(gè)人理解，金融科技有較大的發(fā)展空間，但沒(méi)有想象的那么流行，原因是金融科技永遠(yuǎn)不能脫離金融屬性。金融最大的屬性是風(fēng)險(xiǎn)，不能因?yàn)榭萍蓟蛘呋ヂ?lián)網(wǎng)滲透，而忽略對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控。比如，比特幣的發(fā)展過(guò)于狂熱，比特幣解決的是未來(lái)的理想世界，卻沒(méi)有解決人類社會(huì)的核心利益分配問(wèn)題，所以其實(shí)是加劇了社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)，而沒(méi)有解決人類社會(huì)的核心問(wèn)題，并不值得稱頌。比特幣是金融科技最典型的應(yīng)用，其他應(yīng)用都微不足道，金融科技怎么走向?qū)嶋H化需要金融服務(wù)人員悉心研究。目前，金融科技主要是ABCD四個(gè)領(lǐng)域的運(yùn)用（A：Ai；B：Blockchain；C：Cloud；D：Data）。Data在實(shí)際中運(yùn)用更多，比如在交易行為、消費(fèi)行為等研究中運(yùn)用，但從風(fēng)險(xiǎn)管理角度來(lái)說(shuō)，取得的成就還不大，未來(lái)充滿憧憬。特別是在基數(shù)較大的群體里更有效果，比如，中國(guó)零售銀行部分，股民的部分，Ai交易的部分，保險(xiǎn)計(jì)算部分，以及區(qū)塊鏈信用體系建設(shè)，我覺(jué)得這些方面會(huì)顛覆現(xiàn)狀。但不能操之過(guò)急，中國(guó)很多事情過(guò)于急躁，P2P本來(lái)也是好事，但發(fā)展的過(guò)于急躁，以至于出現(xiàn)虛假欺詐的現(xiàn)象。金融科技還需要更多的應(yīng)用去服務(wù)金融本身，而不是制造概念。

七禾網(wǎng)12：期貨公司的現(xiàn)貨子公司、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)明顯的兩級(jí)分化態(tài)勢(shì)，即做得好的公司業(yè)務(wù)規(guī)模較大、利潤(rùn)較多，而做得差的公司則相距甚遠(yuǎn)。請(qǐng)問(wèn)，形成這一現(xiàn)象的主要原因是什么？

姜學(xué)紅：一、專業(yè)積累；二、股東背景，這兩個(gè)因素是這一現(xiàn)象的根源。現(xiàn)在的起點(diǎn)不高，做的好的也不過(guò)幾千萬(wàn)或上億的利潤(rùn)，沒(méi)有像國(guó)際上的商貿(mào)公司那么強(qiáng)大。因?yàn)?strong>國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)子公司應(yīng)該對(duì)標(biāo)摩根大通商貿(mào)這類公司，但離這類公司的輝煌差得太遠(yuǎn)。在我們起步的過(guò)程中，可能有一些參差不齊的現(xiàn)象，但大致源于專業(yè)程度的積累和股東背景的差異。 其實(shí)大家都有機(jī)會(huì)。我們現(xiàn)在主要在做兩件事：第一，定位。現(xiàn)貨的領(lǐng)域其實(shí)要比期貨寬很多。沒(méi)有在期貨上市的現(xiàn)貨品種也可以去做。比如你要做土豆也是沒(méi)有問(wèn)題的，但是你得對(duì)這個(gè)行業(yè)有深入的了解。定位很重要，你要結(jié)合股東的資源以及人員的背景，給自己畫(huà)一個(gè)圈。第二，深入。一定要在某個(gè)行業(yè)里深下去。比如做玉米，如果從種子開(kāi)始一直到肥料、油脂、飼料甚至是豬肉和雞肉的價(jià)格，包括整個(gè)鏈條上參與者有多少、供給有多少、在整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)上的影響是怎樣的，全部都深入了解，不可能做不好。但如果打一槍就換個(gè)地方，就很難做好或者說(shuō)收益率不會(huì)太高。其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)子公司就是商品投行，從投行角度去做商品，跟股票IPO的部門是類似的，無(wú)非就是他們的標(biāo)的資產(chǎn)是公司，我們的標(biāo)的資產(chǎn)是商品。 如果商品投行只是追求一點(diǎn)薄利或者非常有限的融資利潤(rùn)就太沒(méi)趣味了。

我認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)子公司是一個(gè)大未來(lái)，但是一定要做細(xì)、做深，這可能是一個(gè)發(fā)展的機(jī)遇，對(duì)期貨公司來(lái)說(shuō)也有很大的幫助。傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)太透明化了，沒(méi)有什么太多的空間?，F(xiàn)在我們做機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)都很痛苦，基本上是沒(méi)有太多收入的。在這種情況下，如果大家都處于消極服務(wù)的狀態(tài)，對(duì)行業(yè)發(fā)展沒(méi)有什么好處。

七禾網(wǎng)13：平安期貨的子公司“平安商貿(mào)”，現(xiàn)在的運(yùn)行情況如何？

姜學(xué)紅：平安商貿(mào)成立三年多，做過(guò)不少嘗試，走過(guò)一些彎路，總結(jié)教訓(xùn)，吸收行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，我們的思路已經(jīng)梳理清楚了。首先是融資業(yè)務(wù)，包括倉(cāng)單和準(zhǔn)標(biāo)單，未來(lái)甚至還會(huì)做純非標(biāo)。這是我們所追求的，也就是我剛才所說(shuō)的深入。第二個(gè)就是交易的業(yè)務(wù)。這是風(fēng)險(xiǎn)子公司的一個(gè)特征，有點(diǎn)像自營(yíng)的意思，但是基于自己的資本金做投資。交易這塊肯定以套利、期現(xiàn)以及跨期等為主要方向。平安對(duì)交易的風(fēng)險(xiǎn)度要求很高，我們的整個(gè)交易策略也是基于這個(gè)要求體系去設(shè)計(jì)的。這也是FICC里面的最后一個(gè)“C”，我們要把交易能力建設(shè)起來(lái)。第三，我們現(xiàn)在花了很大的精力在做一件事，就是期權(quán)場(chǎng)外衍生品。我們想做一個(gè)場(chǎng)外衍生品的超市，向金融機(jī)構(gòu)去批發(fā)，銷售給終端的客戶，客戶主要以產(chǎn)業(yè)客戶和貿(mào)易商為主。