9月10日下午，由玉皇山南基金小鎮(zhèn)管委會主辦，玉皇山南基金小鎮(zhèn)經(jīng)營管理有限公司、七禾網(wǎng)、中國銀河證券聯(lián)合承辦的玉皇山南金融學(xué)院“首席經(jīng)濟學(xué)家系列講壇”第二期專場活動隆重舉辦。本次活動特別邀請了銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長劉鋒，銀河證券基金研究中心總經(jīng)理、基金評價業(yè)務(wù)負責(zé)人胡立峰兩位專家與大家分享交流他們的觀點。杭州市上城區(qū)委常委、南星街道黨工委書記、玉皇山南基金小鎮(zhèn)管委會聯(lián)合黨委書記宣寅，金融投資作家、七禾網(wǎng)創(chuàng)辦人沈良，中國銀河證券浙江分公司副總經(jīng)理奚美蕉以及上城區(qū)金融辦、玉皇山南基金小鎮(zhèn)、銀河證券浙江分公司等相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席。

以下內(nèi)容是七禾網(wǎng)對銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉鋒先生主題演講的文字整理。

精彩觀點

就世界范圍內(nèi)而言，中國這樣大的一個經(jīng)濟體，能保持6%的增長速度，還是屬于高增長。

我們國家改革開放40年來，有一個非常重要的成就，GDP增長速度幾乎在年均10%左右。

也就十年左右的時間，從經(jīng)濟體量的角度來講，中國應(yīng)該會超過美國。

從投資的角度來講，以后若干年，重點關(guān)注要補短板的領(lǐng)域。

我們很多的業(yè)務(wù)，只要跟人口，跟體量綁在一起，就會有很大的發(fā)展空間。

對于貿(mào)易戰(zhàn)，第一，貿(mào)易戰(zhàn)是持久戰(zhàn)；第二，不一定誰是輸家。

中國在世界上的經(jīng)濟地位，無論從經(jīng)濟的貢獻度來講，還是從經(jīng)濟體量來講，都已經(jīng)確立了，而且會越來越高。另外我們是制造業(yè)的中心，我們是最大的消費市場。

全球的經(jīng)濟狀態(tài)用一句話來說就是不看好，尤其是未來12個月到3年，增長速度在放緩，甚至走向衰退通道，這是基本判斷。

我們判斷2020年的經(jīng)濟會不如2018年和2017年的狀態(tài)，總體在放緩。

2015年以后，中國的經(jīng)濟發(fā)生了重大的結(jié)構(gòu)性變化，第三產(chǎn)業(yè)對GDP增長的貢獻超過了50%。但第三產(chǎn)業(yè)獲得的金融資源、其它資源，包括各種供給側(cè)生產(chǎn)要素的支持都是滯后的，或者是不夠的。

這兩年沿海地區(qū)的經(jīng)濟增速在明顯放緩，中部地區(qū)的經(jīng)濟增速在明顯上升。你要在這些地方找投資機會，哪個地區(qū)增長速度快，你就往哪個地區(qū)去。

我們預(yù)計人民幣會在7.1左右波動，人民幣深度貶值的可能性不存在。

今年有一個很奇特的現(xiàn)象，房地產(chǎn)投資（建安/土建投資）在固定資產(chǎn)投資中的比重遠遠高于其他領(lǐng)域的投資。這對經(jīng)濟發(fā)展來講，不是一個正?，F(xiàn)象。

在過去20年，中國資本市場的功能是相對弱化的。

年底改革牛市是可以預(yù)期的。我用了“可以”，也用了“預(yù)期”，說明這是有條件的，也就是改革要真正落地。

做金融，目的是幫助他人解決財務(wù)負擔(dān)和壓力，幫助投資人賺到錢，這是投資行業(yè)的初心，有些人卻打著金融的名頭來騙投資者的錢，明顯違背了初心。

未來的五年，是各位投資人給客戶創(chuàng)造價值，同時也給自己創(chuàng)造價值的黃金年代，這是我對行業(yè)發(fā)展前景的基本判斷。

據(jù)統(tǒng)計，中產(chǎn)以上家庭支出中，第一是教育，第二是醫(yī)療，第三是娛樂，這三個科目已經(jīng)構(gòu)成了家庭支出的一半，但相關(guān)產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)發(fā)展嚴重滯后，存在著較大機會。

重塑中國經(jīng)濟增長的關(guān)鍵是進行供給側(cè)的改革，解決資金提供者和資金使用者的需求。

大類資產(chǎn)配置的基本觀點：

1、經(jīng)濟增長形勢決定了宏觀政策的總方向

2、政策空間與市場預(yù)期會受到通脹形勢的顯著影響

3、流動性和利率水平影響風(fēng)險資產(chǎn)的溢價空間

4、看好中國權(quán)益市場的中長期投資機會

5、2019年下半年仍然總體看好債券和黃金的表現(xiàn)

預(yù)計中國2019年經(jīng)濟增速放緩至 6.2%左右。

看好中國權(quán)益市場的中長期投資機會，2019年下半年仍然總體看好債券和黃金的表現(xiàn)。短期內(nèi)可關(guān)注估值較低、基本面穩(wěn)定的公司；中長期看，成長為主線，優(yōu)配消費、金融底倉；若宏觀經(jīng)濟情況好于預(yù)期，鋼鐵、煤炭、建材等估值較低的周期股有較優(yōu)機會。

劉鋒：非常榮幸成為玉皇山南金融學(xué)院特聘導(dǎo)師，這次到杭州來我非常的激動，我看到玉皇山南基金小鎮(zhèn)有這么好的成就，有1000多家機構(gòu)入駐，集中在這幫助投資者管理資產(chǎn)，是一個非常了不起的事情。所以我也借此機會向這么多年為大家提供服務(wù)的管理人員和工作人員表示敬意。

有機會到此，主要是想向大家學(xué)習(xí)，同時和大家分享一下最近一段時間中國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟的一些變化。我今天向大家報告的題目是《植基務(wù)本 重塑增長—2019年下半年中國經(jīng)濟形勢與資產(chǎn)配置展望》，首先什么是重塑增長？我們國家改革開放40年來，有一個非常重要的成就，GDP增長速度幾乎在年均10%左右。這兩年增長速度突然慢了下來，這不只是中國的趨勢，也是世界的趨勢。比如去年開始，我們就破7了，外匯是往上破7，GDP增長是往下破7，今年到了6%，按照我們現(xiàn)在的判斷，年底之前，保持6%以上的增長大概率是可實現(xiàn)的。雖然這樣的增速跟之前相比顯然放緩了，但就世界范圍內(nèi)而言，中國這樣大的一個經(jīng)濟體，能保持6%的增長速度，還是屬于高增長。所以我們要有信心，即使在今年這么困難的情況下，外資投向中國的資金并沒有減弱，屬于凈流入的態(tài)勢，這也從某些方面反映了中國經(jīng)濟有非常大的潛力。

從上面這個視頻，你會看到過去50年中國對世界經(jīng)濟貢獻的變化趨勢，在1972年、1973年的時候，你只看到日本、德國、法國、意大利，中國真正發(fā)力是從上世紀(jì)90年代開始的，2000年我們加入WTO以后，我們的增長速度和超越速度非?？?。到今天為止，世界經(jīng)濟規(guī)模是80萬億美金，美國是20萬億美金，我們是14萬億美金，我們跟美國的距離已經(jīng)很近了。美國去年是4%不到的經(jīng)濟增長速度，現(xiàn)在增速也在放緩，按照這種速度發(fā)展下去，也就十年左右的時間，從經(jīng)濟體量的角度來講，這里沒有說科技或者其它，我們應(yīng)該會超過美國。但是由于我們的發(fā)展不均衡，在很多方面都超過了美國，但是也有很多方面離美國還有很大的距離。從投資的角度來講，以后若干年，重點關(guān)注要補短板的領(lǐng)域，所以我今天給大家梳理一下哪些方面我們可以看好。

中國的市場很大，因為我們的人口基數(shù)大，14億人口，每個人捐1塊錢，就是14億，任何一個小數(shù)乘以14億，就變成很大的一個數(shù)，但是同樣的道理，任何一個特別大的數(shù)，除以14億，也會變成非常小的數(shù)，這是中國經(jīng)濟最基本的特點。

在中國做生意，只要做到人的身上，你就基本不會賠錢。例如跟互聯(lián)網(wǎng)沾光的很多東西，應(yīng)用場景非常廣。互聯(lián)網(wǎng)有非常重要的特點，就以5G的一些應(yīng)用來說，它的臨界點是什么？比如1億人用，它就能夠回本了，如果少于1億的人口用，就是賠錢的買賣。我們很多的業(yè)務(wù)，只要跟人口，跟體量綁在一起，就會有很大的發(fā)展空間。我們的消費業(yè)、服務(wù)業(yè)就有這個特點，這是中國經(jīng)濟非常重要的不可忽略的狀態(tài)。

中國經(jīng)濟有很大的韌性，什么是韌性？就和竹子一樣。浙江的竹子很多，它的特點是長得快，抗彎曲能力強，韌性大，回彈的速度也快。這些特點和中國的經(jīng)濟非常類似，有韌性，不容易屈服。

為什么從2000年以后中國經(jīng)濟開始起飛？因為我們加入了WTO，前面都是打基礎(chǔ)，我們對世界經(jīng)濟的參與度已經(jīng)非常高了，所以現(xiàn)在讓我們回頭不容易。而且別的國家，包括美國采取了很多的方式想封鎖我們，但它不可能像封鎖俄羅斯、封鎖伊朗、封鎖朝鮮那樣封鎖我們，是封鎖不住的。因為它有很多東西是由我們提供的，同時我們也是它很大的消費市場，美國的很多產(chǎn)品，中國的市場比它國內(nèi)的市場還大。比如飛機、芯片，它不賣給我們還能賣給誰？誰有這么大的體量來支撐它的經(jīng)濟？所以對于貿(mào)易戰(zhàn)，第一，貿(mào)易戰(zhàn)是持久戰(zhàn)；第二，不一定誰是輸家。短期內(nèi)因為我們現(xiàn)在有很多地方被美國“卡著脖子”，所以前期會比較艱苦，但是如果真打下去，玩持久戰(zhàn)，時間會給我們贏得很多的機會。而且中國在世界上的經(jīng)濟地位，無論從經(jīng)濟的貢獻度來講，還是從經(jīng)濟體量來講，都已經(jīng)確立了，而且會越來越高。另外我們是制造業(yè)的中心，我們是最大的消費市場。

我們過去20年在制造業(yè)方面發(fā)力，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，制造能力有非常大的發(fā)展，已經(jīng)形成了非常完善的制造業(yè)體系。當(dāng)然，這里面還有很多尖端的東西沒有掌握在自己手里，但是從制造業(yè)體系來講，我們已經(jīng)非常完善了。可能短期內(nèi)，像蘋果這樣的高端制造業(yè)想一下子搬回美國不太可能實現(xiàn)，所以時間節(jié)點其實沒有那么糟糕。

我先判斷一下全球目前的經(jīng)濟狀態(tài)，總的來講，全球的經(jīng)濟狀態(tài)用一句話來說就是不看好，尤其是未來12個月到3年，增長速度在放緩，甚至走向衰退通道，這是基本判斷。我剛才做了那么多鋪墊，就是想說明我們也很難獨善其身。所以世界經(jīng)濟的不確定風(fēng)險在加劇，2019年到2020年共同放緩，不等于沒有增長只是增長速度在放緩，并沒有到負數(shù)。

2019年很多跡象表明，美國經(jīng)濟的增長速度在放緩。無論是美國、歐元區(qū)，還是日本，這幾個主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長速度都在放緩。當(dāng)然，各有各的問題，但是總的表象是從2019年開始，尤其是下半年，甚至我們判斷2020年的經(jīng)濟會不如2018年和2017年的狀態(tài)，總體在放緩。