七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

王晨

南華期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部

中央電視臺證券咨詢頻道特約嘉賓，中國期貨業(yè)協(xié)會“期貨服務(wù)三農(nóng)”專題節(jié)目講師，大連商品交易所特聘農(nóng)產(chǎn)品講師，2009年大連商品交易所農(nóng)產(chǎn)品十大分析師現(xiàn)場大賽第一名。

1994年進(jìn)入中國期貨市場，是中國首批期貨市場參與者。從事農(nóng)產(chǎn)品期貨市場研究二十余年，主要以大豆和玉米為代表的農(nóng)產(chǎn)品期貨基本面研究為主，連續(xù)十余年深入東北產(chǎn)區(qū)實地考察大豆和玉米的各個時期的生長情況，與現(xiàn)貨企業(yè)建立緊密的聯(lián)系，積累豐富的期貨現(xiàn)貨經(jīng)驗，長期為東北地區(qū)多家大型油脂和現(xiàn)貨公司提供機構(gòu)服務(wù)。每年三次以上的產(chǎn)區(qū)實地調(diào)研，編寫考察報告，并為全國期貨行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品分析師進(jìn)行報告講解。特別是每年《春季東北農(nóng)產(chǎn)品種植形式分析》和《秋季東北農(nóng)產(chǎn)品收獲形式分析》報告成為國內(nèi)期貨和現(xiàn)貨領(lǐng)域高度關(guān)注的報告，2005年合作撰寫的《利用農(nóng)產(chǎn)品期貨市場服務(wù)哈爾濱市“三農(nóng)”問題的研究》的課題報告獲得哈爾濱市委、市政府年度優(yōu)秀咨詢建議一等獎。

同時在國內(nèi)期貨發(fā)達(dá)地區(qū)講解推介會數(shù)百次，先后在期貨日報、上海證券報、證券時報、南方日報、中國證券報、飼料周刊、黑龍江日報等多家報紙刊物和專業(yè)網(wǎng)站上發(fā)表數(shù)百篇分析研究論文和實地調(diào)研報告。在中央電視臺新聞聯(lián)播節(jié)目組和新聞頻道、黑龍江電視臺、哈爾濱電視臺、大連電視臺、遼寧電視臺、浙江衛(wèi)視、廣東電視臺等多個省市級電視臺進(jìn)行期貨和現(xiàn)貨知識講解。

精彩觀點：

預(yù)期美國農(nóng)民對于大豆的種植依舊能夠保持一定的積極性。

截止到2019年12月底，全球大豆期末庫存同比下調(diào)1466萬噸，為9521萬噸。屬于七年來首次產(chǎn)不足需，但是庫存總體仍處于歷史的偏高水平。

我國絕大部分南美進(jìn)口的大豆來自巴西，還有一少部分來自阿根廷。

巴西大豆總產(chǎn)量已經(jīng)超過美國，居世界第一位。

預(yù)計南美大豆的擴種還是存在一定的空間。

2020年豆粕的需求增加部分來自于生豬復(fù)養(yǎng)的數(shù)據(jù)增加情況，而禽料、水產(chǎn)料和反芻料同比不會出現(xiàn)較大明顯的減少。

從目前豆粕的價格和歷史價格的對比分析，目前價格只是在傳統(tǒng)低價區(qū)。

供應(yīng)端的因素并不支持豆粕價格大幅度走高，而且前面需求端談到明顯改善局面也沒出現(xiàn)，所以豆粕市場的壓力是存在的。

未來豆油受到影響的因素多空參半。

重點關(guān)注生豬復(fù)養(yǎng)對豆粕價格的影響，榨利是直接影響油廠定價的關(guān)鍵。

目前豆油走勢依舊在長期強弱分水嶺附近，尋求支撐，靜待市場明確指引。

三個油脂品種，棕櫚油可以填充到豆油中替代，豆油可以填充到菜油中替代，而菜油和棕櫚油之間很很少有相互填充替代的。

可以考慮嘗試買豆油賣棕油的操作。

可以考慮嘗試買豆油賣菜油的操作。

生豬復(fù)養(yǎng)情況，從各大媒體和數(shù)據(jù)源判斷，并不是十分順利。

2020年一二季度粕強油弱的格局難度較大。

春節(jié)后油廠陸續(xù)開始開工，受到影響較小。

油廠的豆粕定價雖然會考慮市場銷售進(jìn)度，但是最主要的是要根據(jù)壓榨利潤來決定銷售價格或基差。

豆粕價格變動與豬肉和禽蛋價格的相關(guān)性較低。

養(yǎng)殖戶關(guān)心的并不是豆粕價格的正常波動，而是豆粕供應(yīng)量的變化。

規(guī)模油廠幾乎都利用期貨市場進(jìn)行套期保值和基差保值。飼料企業(yè)參與套期保值是在近十年開始逐漸增多。

玉米品種我國常年保持滿足自產(chǎn)自銷，行情更多的是根據(jù)國家收儲、拍賣等政策相關(guān)，行情比較獨立。

2019年我國玉米沒有減產(chǎn)，增產(chǎn)幅度也不大，原因在于播種面積出現(xiàn)減少，但是單產(chǎn)是增加的。

我國玉米下游需求主要包括飼料用玉米、食用玉米、玉米淀粉、工業(yè)用玉米四大類。

玉米出現(xiàn)缺口的可能性不大。

大豆的進(jìn)口將是2020年關(guān)注的主要焦點。

國內(nèi)恢復(fù)生豬養(yǎng)殖將對蛋白需求增加，進(jìn)口美國和南美大豆總量比2019年會有增加，數(shù)額還難以估計，加之CBOT大豆處于歷史性的低位，總體對進(jìn)口豆價有利多影響。

2020年缺乏臨儲大豆拍賣，市場很難出現(xiàn)低價大豆。

總體判斷2020年玉米拍賣計劃仍舊會繼續(xù)，庫存數(shù)量下降對整體玉米的消費存在利多影響。

（2019年）大豆生產(chǎn)者補貼標(biāo)準(zhǔn)保持在每畝300元左右，且高出玉米生產(chǎn)者補貼200元以上。

玉米補貼低于大豆，將對面積產(chǎn)生減少的影響，有輕度利多影響。

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七禾網(wǎng)1、王老師您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。全球大豆一年的生產(chǎn)量大約是多少？北美和南美的產(chǎn)量各占多少比例？

王晨：2019年全球大豆產(chǎn)量為3.38億噸，相比之下，上年為3.56億噸，同比減少了1980萬噸。北美主要是美國2019年大豆總產(chǎn)量9684萬噸，占28.7%。南美主要是巴西1.23億噸，阿根廷是5300萬噸，巴拉圭1020萬噸，共計1.86億噸，占全球總產(chǎn)55%。

七禾網(wǎng)2、我國一年大豆生產(chǎn)量大約是多少？一年進(jìn)口量大約是多少？

王晨：根據(jù)中國國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年大豆產(chǎn)量增至1810萬噸，高于上年的1595萬噸，因為播種面積增加11%，政府向大豆種植戶提供多項補貼。相對于2018以前，我國年大豆產(chǎn)量平均在1200萬噸左右。

我國是從1996年從大豆凈出口國轉(zhuǎn)為大豆凈進(jìn)口國，大豆進(jìn)口量在從1996年的111萬噸，到2019年年進(jìn)口量達(dá)到8850萬噸，呈現(xiàn)大幅增長的勢頭。

七禾網(wǎng)3、按照目前的大豆價格，美國農(nóng)民是否會有較好的種植積極性？

王晨：自2008年初，CBOT大豆突破800美分/蒲式耳以后，近11年以來850美分/蒲式耳附近成為長期的支撐，說明美國農(nóng)民對近年的價格相對能夠接受，加之本年初，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)明顯進(jìn)展，預(yù)期新一年度中國針對美豆的進(jìn)口能夠有一定程度的恢復(fù)，以及中國非洲豬瘟疫情后生豬復(fù)養(yǎng)政策的大面積實施，對國際大豆進(jìn)口需求會有增加可能，所以預(yù)期美國農(nóng)民對于大豆的種植依舊能夠保持一定的積極性。

七禾網(wǎng)4、目前全球大豆的庫存情況在歷史上屬于高位還是低位？

王晨：截止到2019年12月底，全球大豆期末庫存同比下調(diào)1466萬噸，為9521萬噸。屬于七年來首次產(chǎn)不足需，但是庫存總體仍處于歷史的偏高水平。

七禾網(wǎng)5、從大豆品種或質(zhì)量來看，北美大豆和南美大豆有沒有明顯的區(qū)別？

王晨：北美大豆和南美大豆絕大部分都是屬于轉(zhuǎn)基因大豆，進(jìn)口大豆主要用于壓榨，大豆的出油率一般根據(jù)大豆的品種而定，出油率多在 18%-22%之間。美國的大豆出油率約為18.5%，據(jù)國內(nèi)油廠反映巴西大豆出油率高一些。

七禾網(wǎng)6、近幾年南美大豆有一定面積的擴種，請問后續(xù)南美擴種的空間大不大？

王晨：南美大豆的主產(chǎn)區(qū)主要是來自巴西、阿根廷和巴拉圭等國家，我國絕大部分南美進(jìn)口的大豆來自巴西，還有一少部分來自阿根廷。巴西大豆總產(chǎn)量已經(jīng)超過美國，居世界第一位，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)中部和南部，屬于熱帶草原氣候和亞熱帶季風(fēng)性濕潤氣候，非常適合大豆種植，種植面積在過去十年平均每年擴張了100萬公頃。近年由于巴西大豆出口在國際市場的快速擴張，國內(nèi)農(nóng)民種植積極性大幅度提高，新墾荒土地和亞馬遜雨林“去森林化”開墾大面積增加，所以預(yù)計南美大豆的擴種還是存在一定的空間。

七禾網(wǎng)7、國際大豆價格的供求格局，能否用這句話概括“供應(yīng)看北美南美，需求看中國”？

王晨：可以這么說。我國2019年大豆的進(jìn)口量達(dá)到8850萬噸，占2019年世界前三名美國、巴西和阿根廷大豆總產(chǎn)量2.8億噸的32%，連續(xù)多年是世界第一進(jìn)口大國。

七禾網(wǎng)8、在2020年，豬料、禽料、水產(chǎn)料、反芻料這四種飼料對豆粕的消費，哪一種可能會增加，哪一種可能會減少？整體飼料的消費是否會有所增長？

王晨：因為是對未來年度長期豆粕需求的預(yù)期，只能從個人對需求邏輯角度進(jìn)行分析。根據(jù)近年水產(chǎn)料和反芻料對豆粕的需求分別占比10%和4%，所以對豆粕的總需求影響有限。豬料和禽料對豆粕需求占比各占43%左右，隨著2018/19年非洲豬瘟的爆發(fā)，生豬存欄和可繁殖母豬數(shù)量大幅下降，豆粕需求出現(xiàn)比較大的下降，下降幅度達(dá)到10%以上。而禽類飼養(yǎng)對于動物蛋白需求提供一定補充，但是對豆粕需求提供增長幅度有限，僅為4%以內(nèi)，所以總體豆粕需求是因為豬料的原因減少的。2020年市場寄希望于生豬復(fù)養(yǎng)出現(xiàn)對豆粕需求的增加，但不能影響太多禽料需求。所以我認(rèn)為2020年豆粕的需求增加部分來自于生豬復(fù)養(yǎng)的數(shù)據(jù)增加情況，而禽料、水產(chǎn)料和反芻料同比不會出現(xiàn)較大明顯的減少。所以整體飼料市場的消費樂觀的預(yù)期是增加的。