本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

從歷史的長期價格走勢來看，黃金過去可能是全世界最受打壓的投資產(chǎn)品。

舉幾個例子：比如說美國股票指數(shù)標普指數(shù)(S&P500),從1981年的334到2020年的3224，40年來增長了9.65倍。再比如舊金山地區(qū)房地產(chǎn)指數(shù)價格從1987年到2020年,增長了8倍。(請看下圖)

而黃金如果從1976年九月份的最低點509美元算起,到2020年只增加了3.41倍。從2001年4月的最低點377美元算起,到2020年也只不過增加了4.6倍。(請看下圖)。

那么，為什么黃金，這個全球最重要的貴金屬和人類數(shù)千年來一直使用的絕對硬通貨，價格是如此差強人意？原因很簡單，因為黃金價格長期以來與美國利率和美元價格呈負相關(guān)。美國利率低,黃金價格高。美元指數(shù)強,黃金價格低。美元指數(shù)和美國利率對黃金價格有非常強烈的影響。

五月份的美國聯(lián)邦儲備銀行公開市場會議已經(jīng)決定，美國將保持接近零利率至少到2022年。在這樣的大宏觀情況下，世界黃金價格將會如何變動？

下面是一張芝加哥商品交易所黃金(GC)八月份期貨一年走勢圖，我們可以看到黃金價格在1800美元以上遇到了阻力。目前正在這里進行盤整，大宏觀決定了黃金價格不會下降很多，理想的價位應(yīng)該是在1600到1650之間買方入場。（圖中兩條白線區(qū)域內(nèi)）

投資黃金，可以有多種形式。對于懂得如何利用黃金期權(quán)(OG)的朋友們來說，在目前這種情況下，不斷地賣出黃金看跌期權(quán)也是一種收益較高的投資方法。

芝加哥商品交易所黃金期權(quán)(OG) 市場是世界上最大的黃金期權(quán)市場, 為投資者提供了最佳流通性。芝加哥商品交易所黃金期權(quán)市場可以分為兩部分，第一就是我們所說的標準期權(quán)(OG)，第二就是我們所說的短期每周期權(quán)(OG1,2,3,4,5)。

黃金標準期權(quán)(OG)，每周期權(quán)(OG1-5) 二者都是美式期權(quán),都可以交接為芝加哥商品交易所的黃金期貨(GC)。二者的不同點是：標準期權(quán)(OG)每個月到期一次，而短期每周期權(quán)(OG1-5)每個星期五到期。

芝加哥商品交易所黃金短期每周期權(quán)的好處在哪里？它的最大的好處就是期權(quán)的買方可以用最小的費用,來對沖最大的風險。用最小的費用, 謀取可能的最大的利益。為我們提供了高度的靈活性。

至于說何時用黃金的標準期權(quán)？何時用黃金的短期每周期權(quán)？何時買期權(quán)？何時賣期權(quán)？這就要根據(jù)黃金市場的不同情況,來做出不同的決定了。

在今天黃金(GC,4GC)的這種價位情況下，我們應(yīng)該采取什么樣的策略呢？

在芝商所網(wǎng)站可以免費登記和使用期貨期權(quán)風險管理平臺QuikStrike，下面這一張圖是QuikStrike黃金期權(quán)期限結(jié)構(gòu)(Term Structures)和期貨升貼水圖像截屏。從圖中，我們可以看到黃金的期貨處于升水狀態(tài)（圖中的黑線），黃金的期權(quán)(OG)目前的隱含波動率（圖中的藍線）也處于歷史均值的高位（歷史均值大約是在9%）。圖中可以看到中期和遠期的黃金的期權(quán)隱含波動率要高于短期的隱含波動率，所以對于計劃持有黃金的人來說，現(xiàn)在賣出中期或者遠期的黃金看跌期權(quán)是相對更有效的投資方法。

總而言之,由于原油價格低迷和新冠病毒在全世界的擴散，全球交通、旅游、酒店和零售業(yè)都受到了嚴重的影響，全球經(jīng)濟可能會持續(xù)相當一段時間的蕭條。零利率或者負利率的大環(huán)境可能會延續(xù)一段比我們想象要長很多的時間，所以在目前的任何價位上,長期持有黃金應(yīng)都是當前非常有效的投資和保值策略。