七禾網(wǎng)6、近日，鋼企停限產(chǎn)再度加碼，給市場(chǎng)帶來(lái)一定提振。但在庫(kù)存高企的情況下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為四季度鋼鐵價(jià)格并不樂(lè)觀，您對(duì)此怎么看？

張華國(guó)：秋冬季環(huán)比限產(chǎn)對(duì)高爐開(kāi)工率的確有一定影響，高爐開(kāi)工率從最高92%左右，下降至85%。庫(kù)存今年有些特殊，主要是疫情期間一個(gè)多月的產(chǎn)量未被消費(fèi)掉，轉(zhuǎn)化成了庫(kù)存并延續(xù)至今，導(dǎo)致五大品種庫(kù)存同比仍高不少，但降庫(kù)的速度也是超乎預(yù)期的。四季度也只剩一個(gè)多月了，與市場(chǎng)主流觀點(diǎn)不同，我總體對(duì)后面一個(gè)多月的鋼價(jià)不悲觀。近期價(jià)格快速上漲后，12月價(jià)格有望高位回落，并維持在高位區(qū)間波動(dòng)，價(jià)格不會(huì)趨勢(shì)下跌，小幅調(diào)整的可能性是有的。

七禾網(wǎng)7、在國(guó)內(nèi)疫情得到有效防控后，國(guó)家在基建上的投入持續(xù)加碼，這是否會(huì)刺激螺紋鋼的需求加速釋放，為其價(jià)格提供有效支撐？

張華國(guó)：螺紋鋼的消費(fèi)主要來(lái)自地產(chǎn)和基建，其中地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈消費(fèi)螺紋占比50%以上，基建對(duì)螺紋的消費(fèi)貢獻(xiàn)也很大。疫情得到有效防控后，基建投入加碼。目前，趕工現(xiàn)象增加，螺紋快速去庫(kù)，日成交量大幅上升，對(duì)價(jià)格形成支撐。但隨著進(jìn)入12月和春節(jié)前，季節(jié)性消費(fèi)淡季即將到來(lái)，面臨季節(jié)性累庫(kù)，價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)回落，但只要沒(méi)有超預(yù)期的利空，價(jià)格回落空間也相對(duì)有限。目前鋼材成本支撐較強(qiáng)，且噸鋼盈利偏低，價(jià)格回落空間不大。

七禾網(wǎng)8、中澳貿(mào)易局勢(shì)逐漸緊張，而中國(guó)有70%的鐵礦石進(jìn)口量來(lái)自澳大利亞，如果目前的形勢(shì)加劇，鐵礦石是否會(huì)迎來(lái)“黑天鵝”行情？我們應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？

張華國(guó)：澳大利亞是資源出口型經(jīng)濟(jì)體，鐵礦石是出口量最大的商品，每年為其帶來(lái)上千億美金的收入。雖然中澳貿(mào)易局勢(shì)有所緊張，但估計(jì)不會(huì)限制鐵礦石的正常貿(mào)易。目前澳洲的鐵礦石開(kāi)采、發(fā)運(yùn)均處于正常水平，同比上年度，發(fā)貨量處于發(fā)運(yùn)量區(qū)間的上沿，暫未看到影響供給的因素。

從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)仍需要采取一定的應(yīng)對(duì)手段，例如：1、拓寬鐵礦石進(jìn)口來(lái)源渠道，減少對(duì)澳洲鐵礦石的過(guò)度依賴；2、通過(guò)資本運(yùn)作，參股并購(gòu)等方式獲得澳洲礦山企業(yè)的股權(quán)，例如華菱鋼鐵參股FMG等方式；3、改進(jìn)鋼鐵生產(chǎn)工藝，提高廢鋼用量等。

七禾網(wǎng)9、“黑天鵝”事件市場(chǎng)會(huì)讓市場(chǎng)價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，這對(duì)趨勢(shì)交易會(huì)造成較大風(fēng)險(xiǎn)，您對(duì)此類事件是否有預(yù)防措施？

張華國(guó)：黑天鵝事件都是短期快速爆發(fā)，超乎市場(chǎng)預(yù)期，很難提前應(yīng)對(duì)，只有在事件爆發(fā)的時(shí)候快速分析判斷，采取合理措施應(yīng)對(duì)。首先方向不能錯(cuò)，采取的所有措施一定是往有利于風(fēng)險(xiǎn)減輕的方向發(fā)展。從套保的角度看，遇到黑天鵝事件，可以通過(guò)減少期現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口來(lái)應(yīng)對(duì)。從投資的角度看，要減少凈單邊的頭寸，價(jià)格變化方向與頭寸相反時(shí)，減倉(cāng)應(yīng)對(duì)。

七禾網(wǎng)10、焦炭第七輪提漲開(kāi)啟，在短短3個(gè)月內(nèi)，焦炭?jī)r(jià)格已提漲超300元/噸，目前焦化企業(yè)利潤(rùn)接近2018年高點(diǎn)水平。在您看來(lái)，焦炭?jī)r(jià)格上漲的主要原因是什么？未來(lái)能否持續(xù)強(qiáng)勢(shì)？

張華國(guó)：焦炭?jī)r(jià)格上漲有大的背景因素。目前正值“焦化行業(yè)供給側(cè)改革”進(jìn)程中，近兩年是焦化行業(yè)產(chǎn)能置換的高峰期，4.3m的焦?fàn)t被逐步關(guān)停拆除，同時(shí)按比例系數(shù)減量置換大的焦?fàn)t，總體置換產(chǎn)能為凈減少。

從需求端看，下游高爐開(kāi)工率處于歷史高位，對(duì)焦炭需求旺盛。且近兩年，高爐也處于產(chǎn)能置換中，全國(guó)有8000萬(wàn)噸煉鐵產(chǎn)能置換，2020年、2021年上半年是新的大型高爐投產(chǎn)的高峰期。大型高爐對(duì)焦炭的要求更高，需求量更大。由于置換節(jié)奏上的錯(cuò)位，導(dǎo)致焦炭供需出現(xiàn)了階段性錯(cuò)配。目前上游焦化行業(yè)開(kāi)工處于高位，但焦企、港口、鋼企焦炭總庫(kù)存處于近5年歷史低位，且仍有繼續(xù)走低的跡象，反應(yīng)焦炭供需偏緊，價(jià)格則表現(xiàn)為強(qiáng)勢(shì)上漲。從焦化產(chǎn)能置換的節(jié)奏和下游煉鐵產(chǎn)能置換的節(jié)奏上推測(cè)，2021年上半年，焦炭供需偏緊的情況還將持續(xù)，價(jià)格有望維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

七禾網(wǎng)11、早前，一度有傳言稱2020年將迎來(lái)“50年最寒冷的冬季”，刺激了一批防寒需求下的補(bǔ)庫(kù)存行為。但是從目前來(lái)看，各地似乎并未進(jìn)入極寒天氣，這是否會(huì)對(duì)焦煤、焦炭等相關(guān)品種的行情產(chǎn)生影響？

張華國(guó)：市場(chǎng)預(yù)期的寒冬是否到來(lái)存不確定性。

假設(shè)1：寒冬真的來(lái)了。首先會(huì)影響物流，進(jìn)而影響階段性的供應(yīng)，而寒冬對(duì)鋼廠的生產(chǎn)影響相對(duì)較小，對(duì)鋼材消費(fèi)而言，冬季本身就是季節(jié)性淡季累庫(kù)。在目前焦煤、焦炭?jī)r(jià)格總體強(qiáng)勢(shì)，特別是焦炭供需偏緊的情況下，價(jià)格有望進(jìn)一步走強(qiáng)，寒冬對(duì)雙焦供應(yīng)端的影響大于對(duì)需求端的影響。

假設(shè)2：寒冬未發(fā)生。目前走強(qiáng)的雙焦價(jià)格供需仍會(huì)偏緊，如考慮到價(jià)格反應(yīng)了寒冬預(yù)期，存在價(jià)格小幅回調(diào)的可能，但焦炭供需偏緊的大邏輯有望繼續(xù)延續(xù)。

七禾網(wǎng)12、請(qǐng)談?wù)勀壳白羁春玫钠贩N和機(jī)會(huì)。

張華國(guó)：從黑色產(chǎn)業(yè)鏈看，最看好的品種仍是焦炭。其次，遠(yuǎn)月的鐵礦石價(jià)格也被低估，隨著時(shí)間的推移，鐵礦石2109合約的價(jià)格有望逐步修復(fù)貼水。

七禾網(wǎng)13、從您的賬戶【依依東望】來(lái)看，今年一季度的表現(xiàn)并不好，也經(jīng)歷了較大的回撤，出現(xiàn)這種情況的主要原因是什么？您是否有采取什么應(yīng)對(duì)措施？

張華國(guó)：一季度主要還是受疫情影響，所有大宗商品均短期快速下行（除金、銀等避險(xiǎn)品種外），賬戶凈值出現(xiàn)了回落，并導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)度被動(dòng)抬升。疫情發(fā)生初期，我采取了減倉(cāng)措施，以防范賬戶風(fēng)險(xiǎn)為主。通過(guò)對(duì)2003年非典疫情的比較分析，且考慮國(guó)家的宏觀政策預(yù)期，進(jìn)入4月后，我采取了加倉(cāng)抄底措施。抄底是在提前想好的原則框架范圍內(nèi)操作，合理加倉(cāng)而不是隨便加倉(cāng)。

七禾網(wǎng)14、在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整期后，上述賬戶凈值從4月中旬開(kāi)始向上穩(wěn)步攀升，主要抓住了哪幾波行情？是如何判斷的？

張華國(guó)：主要還是得益于4月初的加倉(cāng)操作，抓住了鐵礦石、焦炭的上漲行情。行情判斷主要通過(guò)對(duì)2003年非典疫情的比較分析，且考慮國(guó)家的宏觀政策預(yù)期，并根據(jù)過(guò)往10年的交易經(jīng)驗(yàn)，判斷大危之中孕育著大機(jī)會(huì)，做出加倉(cāng)決策。

七禾網(wǎng)15、在交易中，您曾一年就實(shí)現(xiàn)一個(gè)“小目標(biāo)”（企業(yè)賬戶年賺1億），也曾遭受重創(chuàng)將1.3億悉數(shù)虧完；您有過(guò)賬戶收益翻8倍的時(shí)候，也經(jīng)歷過(guò)多次爆倉(cāng)。數(shù)次大起大落對(duì)您的交易思路、交易心理甚至是人生產(chǎn)生了什么樣的影響？

張華國(guó)：從過(guò)往大起大落的交易歷程看，有以下的心得體會(huì)：交易理念是一個(gè)交易者的戰(zhàn)略，理念大方向要正確。交易需要用平常心對(duì)待，不然交易者很難接受盈虧的大起大落。任何交易規(guī)則都有賺有賠，關(guān)鍵還是要做好資金管理。一個(gè)心態(tài)平和的交易者能更好的控制自己的情緒，戰(zhàn)勝自己的內(nèi)心。利潤(rùn)是市場(chǎng)給的，能否抓住機(jī)會(huì)就靠交易者自身的交易能力了。

賬戶要想取得較大的盈利，需要具備三個(gè)條件：1、市場(chǎng)某個(gè)品種出大的趨勢(shì)性行情；2、交易者也正好抓住了這個(gè)品種的行情；3、交易者在這輪行情中本金的大小決定了最終盈利金額的多少。

從研究的角度看，交易者需要聚焦幾個(gè)品種，或一條產(chǎn)業(yè)鏈的品種，長(zhǎng)時(shí)間對(duì)一條產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行跟蹤，綜合基本面、技術(shù)面等指標(biāo)做交易會(huì)有一些優(yōu)勢(shì)。期貨如果去掉杠杠其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)就不大了，很多品種每年基本是圍繞價(jià)格中樞上下30%波動(dòng)，如果沒(méi)有杠杠，權(quán)益波動(dòng)也就正負(fù)30%。交易者擇時(shí)擇價(jià)相對(duì)較好的話，盈虧也不會(huì)太大。

七禾網(wǎng)16、在期貨市場(chǎng)中，順勢(shì)非常重要，尤其對(duì)中長(zhǎng)線趨勢(shì)交易的投資者來(lái)說(shuō)更是如此，您所理解的趨勢(shì)是怎樣的？在不同強(qiáng)弱的多空市場(chǎng)里，我們具體應(yīng)如何做到順勢(shì)？

張華國(guó)：趨勢(shì)分很多種級(jí)別。

1、順行業(yè)大周期。工業(yè)行業(yè)很多都是周期性行業(yè)，要先判斷這個(gè)行業(yè)處于何種周期中，且處于一輪周期的初期、中期、還是末期。交易者需要充分順應(yīng)行業(yè)大周期方向。例如鋼鐵行業(yè)，2011-2015年是下行周期，2016年-至今仍處于上升周期。

2、順價(jià)格重心上移或下移方向。從一年左右的周期看，交易者也需要判斷價(jià)格中樞相比上一年是上移，還是下移。價(jià)格重心的方向也是需要考慮的。

3、具體交易，除了順大周期，還需要順某一時(shí)間段的價(jià)格趨勢(shì)方向。通過(guò)了解某一個(gè)時(shí)間段的供需基本面，交易者需要判斷出價(jià)格大概率的運(yùn)動(dòng)方向。

4、進(jìn)場(chǎng)需要順長(zhǎng)逆短。具體擇時(shí)進(jìn)場(chǎng)時(shí)，順技術(shù)趨勢(shì)中周期，逆短周期，并參考成交量等指標(biāo)，分批進(jìn)場(chǎng)，分散風(fēng)險(xiǎn)。

七禾網(wǎng)17、很多做趨勢(shì)的投資者在交易中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)想贏又怕輸?shù)那闆r，最后通常是做對(duì)了方向卻沒(méi)有賺到多少錢(qián)，您覺(jué)得抓好趨勢(shì)的關(guān)鍵是什么？

張華國(guó)：1、堅(jiān)持執(zhí)行一套驗(yàn)證過(guò)的趨勢(shì)系統(tǒng)或規(guī)則；2、用平常心對(duì)待賬戶的浮盈或浮虧；3、與市場(chǎng)保持一定的距離，不被市場(chǎng)情緒牽著跑；4、合理的使用杠杠并做好資金管理，頭寸才能拿的?。?、按系統(tǒng)或規(guī)則出入場(chǎng)，行情一直符合你的系統(tǒng)，頭寸就會(huì)被一直拿著。