等待菜油補漲后，油脂齊創(chuàng)新高，再次站上關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口，棕油漲3.13%，豆油漲2.16%，菜油漲1.37%。

預計12月馬來棕櫚庫存將下滑至120萬噸附近

得益于印尼提升棕櫚油出口稅費及印度需求大幅攀升，12月馬來棕油出口持續(xù)好轉(zhuǎn)，預計環(huán)比11月漲19-20%；同期的產(chǎn)量降幅卻高達10%以上，市場普遍預期12末馬來棕櫚油庫存將下滑至120萬噸附近的13年低位。隨著1月前5日SPPOMA公布的馬來棕油產(chǎn)量驟降66.57%及全球疫情不見緩和加劇馬來勞工短缺現(xiàn)象，1月馬來棕櫚產(chǎn)量仍不容樂觀。而印尼再次提升1月毛棕櫚油出口關(guān)稅及出口費，一定程度上仍有利于馬來棕油的出口。

對于全球棕櫚油市場而言，未來一段時間馬來棕油低庫存仍是市場交易的邏輯點。

超長待機的南美天氣擾動不斷給市場注入動力

受種植期不利天氣拖累，巴西大豆收割開局緩慢，馬托格羅索州有零星收割，單產(chǎn)及產(chǎn)出均低于預期，且收割時間較往年推遲15天左右，使巴西大豆上市延遲。

阿根廷降雨不足，新季大豆產(chǎn)量仍存變數(shù)。港口工人罷工尚未完全達成共識，勞資雙方仍需更多協(xié)商。此前罷工導致港口癱瘓、出口停擺，170多艘船只等待裝運，要恢復正常仍需數(shù)周的時間，進一步加劇了全球大豆供應緊張格局。

南美巴西大豆庫存偏低，國內(nèi)貨源偏緊；阿根廷農(nóng)戶惜售加之罷工造成的出口延遲，美國大豆在出口市場上仍是一家獨大，美豆出口銷售凈增再次站上100萬噸，維持相對好的勢頭；而且國內(nèi)壓榨需求強勁，2020年前11個月中有9個月國內(nèi)壓榨量創(chuàng)下歷史同期新高，進一步助推美國及全球大豆去庫存步伐，全球大豆價格不斷攀升。

國內(nèi)豆菜油庫存仍有下降空間

環(huán)保限產(chǎn)，12月大豆壓榨量下滑，壓榨總量834萬噸，低于11月的854.3萬噸；豆油庫存連續(xù)12周下滑至12月末的95.84萬噸；12月末沿海菜油庫存僅14.2萬噸，油脂總庫存低至170萬噸附近。

消費端1月正處于春節(jié)備貨旺季，國內(nèi)油廠年前可售頭寸較少，油脂現(xiàn)貨成交略有收縮，尤其是菜油以剛需為主。預計春節(jié)前國內(nèi)豆菜油庫存仍有下降空間。

總體而言，南美天氣與馬來棕櫚低庫存輪動發(fā)力，成本端支撐不斷抬升；國內(nèi)旺季備貨推動油脂庫存仍有進一步下降的空間；目前尚未有明顯的供應端變化使油脂出現(xiàn)拐點跡象，短期油脂仍維持偏強走勢。下周將公布MPOB及USDA月度報告，重點關(guān)注MPOB能否如市場預期下調(diào)馬來棕櫚庫存，及USDA對南美大豆產(chǎn)量前景的預估；風險點在報告利多兌現(xiàn)后期價回調(diào)及報告不及預期對期價的打壓。