在汽車產(chǎn)業(yè)鏈上，有那么一家公司，既不造車、不賣車，也與汽車零部件不相關(guān)，但盈利能力卻在業(yè)內(nèi)位列前茅，讓諸多車企和汽車零部件公司望塵莫及。這家業(yè)務(wù)如此“神秘”的公司，到底是何方神圣呢？

員工不過百，利潤(rùn)超億元

日前，中汽研汽車試驗(yàn)場(chǎng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：中汽試驗(yàn)場(chǎng)）的IPO申請(qǐng)正式通過，成為A股市場(chǎng)上的“汽車測(cè)試場(chǎng)第一股”。

據(jù)官方資料顯示，中汽試驗(yàn)場(chǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是通過重現(xiàn)汽車使用過程中遇到的各種道路條件和使用條件，為整車企業(yè)、汽車檢測(cè)機(jī)構(gòu)、汽車底盤部分系統(tǒng)企業(yè)以及輪胎企業(yè)提供場(chǎng)地試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)等。在汽車的研發(fā)過程中，汽車試驗(yàn)占據(jù)著相當(dāng)重要的地位。

目前，奔馳、寶馬、大眾、吉利、奇瑞、北汽、一汽、廣汽、比亞迪、北汽新能源、蔚來等車企都是中汽試驗(yàn)場(chǎng)的客戶。

據(jù)公司招股書顯示，2018年-2020年，中汽試驗(yàn)場(chǎng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.35億元、3.59億元、2.93億元；同期凈利潤(rùn)則分別達(dá)到1.36億元、1.43億元和1億元，毛利率均在70%以上。要知道，中汽試驗(yàn)場(chǎng)的員工總?cè)藬?shù)尚且不足100人，卻能持續(xù)創(chuàng)造出超1億元的凈利潤(rùn)，平均每人每年可以為公司帶來100萬的收益，盈利能力爆棚！

中汽試驗(yàn)場(chǎng)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

如此利潤(rùn)表現(xiàn)，直接眾多整車企業(yè)和汽車零部件公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。以整車汽車為例，全球盈利能力第一的豐田汽車，2020年全年整體毛利率為18%左右；大眾集團(tuán)旗下最賺錢的整車品牌保時(shí)捷，2020年的單車毛利率僅16.7%，法拉利為18%；其他主流外資品牌以及二線豪華車品牌的毛利率基本都在10%以下。更別提咱們的三大造車新勢(shì)力“蔚小理”，目前還處于虧損狀態(tài)。

車廠排隊(duì)送錢，“玩家”持續(xù)入場(chǎng)

近年來，隨著入局造車領(lǐng)域的企業(yè)越來越多，汽車檢測(cè)的生意也愈發(fā)火爆，大小車廠都是排隊(duì)等著做檢測(cè)，而且費(fèi)用昂貴。據(jù)了解，一個(gè)小的測(cè)試和試驗(yàn)價(jià)格可能就高達(dá)五六百萬。在如此“大肉”的吸引下，汽車檢測(cè)行業(yè)也迎來了眾多“玩家”。

據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，我國(guó)現(xiàn)存汽車檢測(cè)企業(yè)12.8萬家。近10年，企業(yè)注冊(cè)量于2020年達(dá)到高峰，新增2.82萬家，同比增長(zhǎng)29.5%。今年上半年，國(guó)內(nèi)新增汽車檢車企業(yè)1.49萬家，同比增長(zhǎng)18.3%。

不過，值得一提的是，雖然市場(chǎng)上相關(guān)企業(yè)數(shù)量眾多，但從目前的數(shù)據(jù)來看，截至去年，在全國(guó)范圍內(nèi)，具備工信部公告體系檢測(cè)資質(zhì)的整車檢測(cè)機(jī)構(gòu)僅18家，零部件檢測(cè)機(jī)構(gòu)則是16家，具備工信部公告體系要求的全部檢驗(yàn)檢測(cè)能力，并獲得政府主管部門全面授權(quán)的國(guó)家級(jí)汽車整車檢測(cè)機(jī)構(gòu)僅有6家，而中汽研恰好就是其中的龍頭企業(yè)。

此外，中國(guó)汽車技術(shù)研究中心是中汽試驗(yàn)場(chǎng)背后最大的股東，而中國(guó)汽車技術(shù)研究中心則由國(guó)務(wù)院國(guó)資委100%控股，背后的實(shí)力不言而喻。

管理費(fèi)用逐年攀升，研發(fā)投入不足3%

但是，這并不代表它就沒有風(fēng)險(xiǎn)。

從外部來看，目前汽車市場(chǎng)正面臨著風(fēng)向轉(zhuǎn)變。乘著“雙碳之風(fēng)”，新能源汽車開始興起，并吸引了眾多巨頭的入局。在傳統(tǒng)燃油車向新能源車慢慢轉(zhuǎn)變的過程中，新車研發(fā)的測(cè)試項(xiàng)目和需求也在不斷變化。倘若現(xiàn)有測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)調(diào)整或升級(jí)，那中汽試驗(yàn)場(chǎng)需要迅速進(jìn)行調(diào)整，對(duì)場(chǎng)地進(jìn)行改造或引進(jìn)新的設(shè)備。

此外，隨著各大車企銷量和利潤(rùn)的提高，部分有能力的品牌開始謀求建立自己的試驗(yàn)場(chǎng)地，盡管前期投入很大，但從長(zhǎng)期看來，可以有效削減新車研發(fā)成本。有了自己的試驗(yàn)場(chǎng)，不僅測(cè)試成本更低，而且測(cè)試還管夠。這對(duì)中汽試驗(yàn)場(chǎng)來說，可能也會(huì)丟失不少客戶。

從內(nèi)部來看，據(jù)公司此前公布的招股書顯示，整個(gè)中汽試驗(yàn)場(chǎng)的員工總數(shù)為94人，其中行政管理人員占22人，占比23.4%，比技術(shù)研發(fā)人員還要多。

2018-2020年，公司的管理費(fèi)用率分別為10.96%、12.25%、17.62%，高于可比公司中國(guó)汽研和廣電計(jì)量。數(shù)據(jù)顯示，主要的管理費(fèi)率差異主要體現(xiàn)在職工薪酬、折舊費(fèi)、物業(yè)費(fèi)以及修理費(fèi)上。在報(bào)告期內(nèi)，公司折舊費(fèi)的管理費(fèi)用率分別為1.64%、2.1%、2.7%，無形資產(chǎn)攤銷的管理費(fèi)用率分別為0.77%、0.72%、0.88%，均高于同行業(yè)可比上市公司。

與逐年攀升的管理費(fèi)形成鮮明對(duì)比的，則是占比極低的研發(fā)投入。2018年-2020年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為602.33萬元、753.09萬元和843.20萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為1.8%、2.1%和2.87%，遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比上市公司。

盡管上述潛在風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)了部分投資者對(duì)中汽試驗(yàn)場(chǎng)上市后表現(xiàn)的擔(dān)憂，但總得來說，公司的優(yōu)勢(shì)仍存，當(dāng)前，中汽試驗(yàn)場(chǎng)身處優(yōu)質(zhì)賽道，且行業(yè)壁壘較高，在短時(shí)間內(nèi)替代、市場(chǎng)份額被擠占的可能性仍舊較低。上市以后，公司極有可能通過資本的加持提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，并帶動(dòng)相關(guān)汽車測(cè)試概念股走強(qiáng)。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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