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“掘金”A股大消費(fèi)賽道

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2022-12-30 11:05:12 來源:證基風(fēng)云 作者:王媛媛

關(guān)于最看好的大消費(fèi)方向,受訪人士提及了三個(gè)行業(yè):醫(yī)藥、家電和消費(fèi)電子,其分別對(duì)應(yīng)的是老中青三代人的消費(fèi)需求。


擴(kuò)大內(nèi)需”被列為2023年中國經(jīng)濟(jì)工作五大任務(wù)之首,而重中之重就是恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)。在此背景下,A股大消費(fèi)板塊的投資趨勢和機(jī)會(huì),也受到不少投資者的關(guān)注。


受訪人士表示,整體來看,2023年消費(fèi)板塊將面臨由上半年“強(qiáng)預(yù)期,弱現(xiàn)實(shí)”到下半年“強(qiáng)現(xiàn)實(shí),弱預(yù)期”的轉(zhuǎn)變。投資方向上,機(jī)構(gòu)看好家電、消費(fèi)電子、新能源汽車、黃金珠寶、免稅酒店、醫(yī)美化妝品等細(xì)分消費(fèi)賽道。


消費(fèi)有望“熱起來”


伴隨各地消費(fèi)刺激政策和措施陸續(xù)出臺(tái),2023年消費(fèi)前景預(yù)期有所提振、潛力有望充分釋放,消費(fèi)板塊將逐步迎來反彈和復(fù)蘇。


西部證券首席策略分析師易斌在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為,整體來看,2023年消費(fèi)板塊將面臨由上半年“強(qiáng)預(yù)期,弱現(xiàn)實(shí)”到下半年“強(qiáng)現(xiàn)實(shí),弱預(yù)期”的轉(zhuǎn)變。2023年一季度將是政策有序推進(jìn)的主要時(shí)點(diǎn),也是把握市場指數(shù)級(jí)行情的重要機(jī)會(huì),隨著疫情防控政策不斷優(yōu)化,未來居民經(jīng)濟(jì)生活有望逐步回歸正?;涣硪环矫?,貨幣財(cái)政政策有序推進(jìn),市場對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期也有望得到進(jìn)一步修復(fù);此外,促消費(fèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策也正在醞釀之中,對(duì)于2023年消費(fèi)預(yù)期的提振也值得關(guān)注。


同時(shí),下半年關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)引發(fā)的板塊分化?;久婢S度看,從政策推出到最終落地往往有一定時(shí)滯,尤其對(duì)于大眾消費(fèi)而言,從中秋國慶的金九銀十,到雙十一和雙十二的網(wǎng)上消費(fèi)促銷,往往是消費(fèi)需求集中釋放的旺季,這也是最終驗(yàn)證各個(gè)消費(fèi)細(xì)分板塊業(yè)績的重要時(shí)點(diǎn),也更容易出現(xiàn)行情的分化。


東吳證券商社吳勁草團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,對(duì)比世界各國防疫政策放開后的“二次沖擊”情況發(fā)現(xiàn),各國在出行初步放開后的第一波大范圍傳播,均帶來對(duì)出行消費(fèi)的“二次沖擊”;根據(jù)各國國情,沖擊時(shí)間在2至6個(gè)月不等。我國在2022年12月份各地相繼放開疫情管控,因此預(yù)計(jì)2023年2至3月份,消費(fèi)將有望走出“二次沖擊”底部,建議提前布局。


不過,上海小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)也坦言,“無論是商品消費(fèi)還是服務(wù)消費(fèi)重啟,往往需要有一個(gè)大前提作為支撐,那就是消費(fèi)場景。過去三年,全球疫情擾動(dòng)嚴(yán)重抑制正常消費(fèi)。雖已有防范經(jīng)驗(yàn)和治療藥物,但病毒變異隨時(shí)可能卷土重來,從而恢復(fù)節(jié)奏大概率將一波三折;加之過去三年就業(yè)市場表現(xiàn)疲軟,特別是作為消費(fèi)主力軍的年輕人失業(yè)率始終居高不下,這也將注定消費(fèi)能力的恢復(fù)勢必漫長?!?/p>


關(guān)注細(xì)分板塊機(jī)會(huì)


關(guān)于最看好的大消費(fèi)方向,易斌主要介紹三個(gè)行業(yè):醫(yī)藥、家電和消費(fèi)電子,其分別對(duì)應(yīng)的是老中青三代人的消費(fèi)需求。


第一,醫(yī)療保健需求仍具有確定性。一方面,中國老齡化現(xiàn)象日趨嚴(yán)重,對(duì)醫(yī)療保健需求也將穩(wěn)步上升。另一方面,中國人均醫(yī)療衛(wèi)生資源相對(duì)偏低,對(duì)比主要國家人均醫(yī)療衛(wèi)生支出水平仍存在較大差距,未來政府對(duì)于醫(yī)療保障體系建設(shè)仍有較大提升空間。此外,隨著防控政策放開后,“公民是自己健康的第一責(zé)任人”的觀念深入人心,醫(yī)療保健支出在家庭消費(fèi)中的占比也有望進(jìn)一步提升。


第二,消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)家電行業(yè)革命。2022年下半年以來,政策在地產(chǎn)竣工端持續(xù)發(fā)力,有望帶動(dòng)地產(chǎn)后周期相關(guān)的家電、家居等行業(yè)需求回暖,疊加大宗商品價(jià)格回落,傳統(tǒng)白電供需格局有望迎來改善。另一方面,隨著疫情后居民生活習(xí)慣的改變,對(duì)于生活品質(zhì)的追求,也將推動(dòng)家居智能化升級(jí)的進(jìn)程。


第三,Z世代崛起激發(fā)新消費(fèi)活力。隨著年輕一代開始逐漸成長為消費(fèi)主力,以消費(fèi)電子、游戲、虛擬現(xiàn)實(shí)等為代表的新消費(fèi)長期趨勢依然確定。而從產(chǎn)業(yè)周期的角度來看,當(dāng)前消費(fèi)電子也處于庫存周期低位,2023年有望迎來底部反轉(zhuǎn),相關(guān)細(xì)分板塊也值得持續(xù)關(guān)注。


在消費(fèi)板塊的機(jī)會(huì)選擇上,左劍明偏向于兩類:一是新能源汽車,二是黃金珠寶。他的觀察是:新能源汽車行業(yè),2022年出貨量預(yù)計(jì)600萬輛,2023年預(yù)計(jì)900萬輛,增長勢頭仍然保持高景氣,這對(duì)于整個(gè)供應(yīng)鏈勢必帶來進(jìn)一步提振。單位成本往往與規(guī)模效應(yīng)正相關(guān),當(dāng)產(chǎn)量快速放大的時(shí)候,成本端就能體現(xiàn)出更好的優(yōu)勢。


同時(shí),黃金珠寶的主要邏輯在于,龍頭企業(yè)市場份額集中度快速提升。隨著可選消費(fèi)品牌意識(shí)逐步確立,全國性品牌正在以每年10%以上招攬加盟店的方式,快速向三四五線城市滲透。搶占市場份額,短期內(nèi)不僅可以將加盟店看做小B端客戶,讓業(yè)績起到穩(wěn)定劑作用;長期看更是把握住流量入口,黃金珠寶類消費(fèi)注重線下體驗(yàn),不容易被互聯(lián)網(wǎng)化,所以線下門店就是消費(fèi)場景地。


此外,吳勁草團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為,沿“成長”及“價(jià)值”兩條主線尋找投資標(biāo)的。第一,成長線,指具備長期成長能力、行業(yè)景氣度高,同時(shí)一定程度上也受益于疫后恢復(fù)的標(biāo)的。建議關(guān)注免稅酒店、醫(yī)美化妝品、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等板塊。二是價(jià)值線,指疫后業(yè)績恢復(fù)彈性大、商業(yè)模式相對(duì)優(yōu)秀、疫情期間受損嚴(yán)重、目前估值較低的標(biāo)的,其在疫后恢復(fù)的過程中有望迎來戴維斯雙擊。建議關(guān)注機(jī)場、航空、黃金珠寶、職業(yè)教育等板塊。


精選高質(zhì)盈利龍頭


2022年12月14日,中共中央、國務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》(下稱《綱要》)?!毒V要》指出,最終消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長的持久動(dòng)力。要順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)趨勢,提升傳統(tǒng)消費(fèi),培育新型消費(fèi),擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi),適當(dāng)增加公共消費(fèi),著力滿足個(gè)性化、多樣化、高品質(zhì)消費(fèi)需求。12月15日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào),“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來”。


國信證券分析師王開表示,消費(fèi)方面不同的表述會(huì)帶動(dòng)短期行情的博弈,2022年給出了樂觀的交易主線。如2019年“消費(fèi)升級(jí)”更多是從結(jié)構(gòu)出發(fā),而2020年、2022年對(duì)“擴(kuò)大內(nèi)需”的措辭積極,2018年和2021年則著眼于中長期或質(zhì)量問題,在不同措辭下,短期內(nèi)主題投資呈現(xiàn)出不同的交易行情。


對(duì)于消費(fèi)板塊的投資而言,易斌認(rèn)為,核心還是要堅(jiān)持價(jià)值投資的理念。與景氣投資的緊跟行業(yè)景氣度不同,價(jià)值投資需要投資者靜下心來,分析企業(yè)利潤的來源,更多關(guān)注企業(yè)的盈利質(zhì)量,尋找具有護(hù)城河的長期保持高質(zhì)量盈利的龍頭公司。另一方面,也會(huì)更加注重估值與盈利的匹配,在普遍被市場低估的行業(yè)中,尋找真正的好公司。


在具體個(gè)股選擇上,左劍明建議,盡量回避最近三年新上市的企業(yè)。一方面,大小非解禁壓力。過去三年,新股發(fā)行速度非常快,而且背后股東往往站著創(chuàng)投機(jī)構(gòu)身影。作為投資機(jī)構(gòu),資金往往都是向LP募集而來,退出都有預(yù)設(shè)時(shí)間,所以,無論收益如何,到了解禁期往往都會(huì)選擇兌現(xiàn)籌碼,這對(duì)于二級(jí)市場來說就面臨不小接盤壓力。


另一方面,雖然現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)范度已經(jīng)有所提升,但上市前業(yè)績包裝這也是不可回避的事實(shí),加之最近三年整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏軟,業(yè)績很難持續(xù)維持在高位。不同于季報(bào)和半年報(bào),年度財(cái)報(bào)是需要經(jīng)過嚴(yán)格審計(jì)。因此,臨近年報(bào)披露期的時(shí)候,盡量避免觸碰。

責(zé)任編輯:李燁

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