摩根大通認(rèn)為，近期在華爾街風(fēng)靡的0DTE期權(quán)交易激增可能加劇美股波動(dòng)。

周一，摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，在美股期權(quán)市場(chǎng)上，在交易日結(jié)束時(shí)到期的期權(quán)合約——0DTE期權(quán)交易激增，每日名義交易量上升至了約1萬(wàn)億美元。

摩根大通分析師 Peng Cheng 和 Emma Wu 在報(bào)告中進(jìn)一步量化了這些衍生品的潛在影響。他們估計(jì)，在極端糟糕的情況下，0DTE期權(quán)可能會(huì)擴(kuò)大主要美股指數(shù)的跌幅，將標(biāo)普500指數(shù)盤(pán)中5%的跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大成25%的暴跌——將是自1987年“黑色星期一”以來(lái)的最大跌幅。

1987年10月19日，標(biāo)普500指數(shù)單日暴跌20.5%，道指暴跌22.6%，為許多投資者宛如夢(mèng)幻般的“黃金的80年代”畫(huà)上句號(hào)。

摩根大通稱(chēng)，如今，如果標(biāo)普500指數(shù)在5分鐘內(nèi)下跌5%，就可能再次出現(xiàn)這種情況——下跌將首先引發(fā)規(guī)模達(dá)305億美元的0DTE期權(quán)相關(guān)交易，再將標(biāo)普500指數(shù)的跌幅再擴(kuò)大20個(gè)百分點(diǎn)。

摩根大通還表示，如果標(biāo)普500指數(shù)在5分鐘內(nèi)下跌1%至5%，可能會(huì)導(dǎo)致66億至142億美元的倉(cāng)位平倉(cāng)，相當(dāng)于指數(shù)再下跌4至8.1個(gè)百分點(diǎn)。

分析師們寫(xiě)道：

在所有情況下，0DTE期權(quán)平倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)的影響都超過(guò)了最初的市場(chǎng)沖擊，突顯了這種期權(quán)的反射性及其對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定造成的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

此外，摩根大通還指出，散戶并不是0DTE期權(quán)交易量增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力——個(gè)人投資者約占追蹤標(biāo)普500指數(shù)的 SPDR S&P 500 ETF Trust 期權(quán)交易量的20%，僅占標(biāo)普500指數(shù)相關(guān)期權(quán)日交易量的5%左右。

事實(shí)上，摩根大通上個(gè)月就曾警告稱(chēng)，這些期權(quán)交易的增加正是加劇美股波動(dòng)性的最大來(lái)源之一。在某些情況下，它們可能引發(fā)極端的大規(guī)模波動(dòng)。

摩根大通首席市場(chǎng)策略師兼全球研究聯(lián)席主管 Marko Kolanovic 認(rèn)為，0DTE期權(quán)越來(lái)越受歡迎可能造成與2018年初同一級(jí)別的市場(chǎng)災(zāi)難——“Volmageddon 2.0”。他的模型顯示，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌，做市商被迫平倉(cāng)引爆的危機(jī)，0DTE期權(quán)可能帶來(lái)盤(pán)中300億美元的賣(mài)盤(pán)規(guī)模。

但美國(guó)銀行認(rèn)為，問(wèn)題并不像摩根大通所描述的那樣，目前引起市場(chǎng)震蕩的因素與2018年時(shí)截然不同，那些等待0DTE引發(fā)下一次崩盤(pán)的人可能要失望了。