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梁忠輝:加快期貨公司分類監(jiān)管創(chuàng)新

最新高手視頻! 七禾網 時間:2008-12-23 22:53:31 來源: 作者:梁忠輝

  分類監(jiān)管又稱“差異監(jiān)管”,是指監(jiān)管當局對處于不同類別的被監(jiān)管機構采取不同的監(jiān)管措施,以較小的監(jiān)管成本取得更好的監(jiān)管效果。目前我國對證券公司、銀行及其他非銀行類金融機構的監(jiān)管已基本實現(xiàn)了分類監(jiān)管。近日,證監(jiān)會主席助理姜洋指出:“要根據期貨公司風險管理水平和抗風險能力,對其進行分類,對不同類別公司實行差異化監(jiān)管政策。”期貨公司是期貨市場的基本要素,期貨市場是一個高風險的監(jiān)管驅動型市場,對期貨公司實施分類監(jiān)管勢在必行。

  一、美國期貨中介結構的監(jiān)管模式

  期貨中介結構是各國立法監(jiān)管的重點,而且各國對期貨中介機構的監(jiān)管因政治經濟環(huán)境不同而不同。根據《商品交易法》的定義,美國期貨市場必須要注冊的中介主要有四類,即期貨傭金商(FCM)、介紹經紀商(IB)、商品合資基金(CPO)、商品交易顧問(CTA)。美國期貨交易委員會(CFTC)主要通過市場監(jiān)管部、清算和市場中介監(jiān)管部以及稽查部履行其職能。其針對不同類型的交易商采取了不同監(jiān)管措施。

  1.CFTC對期貨傭金商(FCM)和介紹經紀人(IB)的監(jiān)管

  一般來講,F(xiàn)CM是最大的“批發(fā)商”,類似于我國的期貨經紀公司。FCM可以獨立開發(fā)客戶和接受期貨指令,可以向客戶收取保證金,也可以為其他中介提供下單通道和結算。IB可以自行開發(fā)客戶并介紹給FCM,但不能接受客戶的資金,它必須通過FCM進行結算。IB可以是機構或個人,但一般都是以機構的形式存在的。目前作為CFTC會員的FCM共有150家左右,IB共有1628家。CFTC和全美期貨業(yè)協(xié)會(NFA)對FCM和獨立的IB實行重點監(jiān)管。在成為注冊會員后,F(xiàn)CM和IB不僅必須維持法定的最低凈資本要求、保存賬簿和交易記錄,還要對客戶進行充足的風險揭示。FCM應執(zhí)行嚴格的賬戶封閉管理制度。FCM和IB還應當向CFTC和NFA遞交月度、半年度和經過審計的年度財務報表并隨時接受審查。

  2.CFTC對商品合資基金(CPO)和商品交易顧問(CTA)的監(jiān)管

  商品合資基金類似于我國的期貨私募機構,而商品交易顧問和我國的咨詢機構接近。CTA可以為客戶交易自有賬戶,CPO管理多個投資者基金,在一個賬戶中為多個投資者交易。CPO和CTA需按商品交易法的要求注冊,還應準備披露文件給潛在客戶。對CPO和CTA沒有最低資本要求,CPO要定期發(fā)布賬戶明細和經審計的年度財務報告,保存所有交易記錄。CTA只要保存交易記錄就可以了。

  3.借鑒與啟示

  通過以上分析不難發(fā)現(xiàn),美國期貨中介市場具有十分完善的市場結構,涵蓋從期貨公司到居間人到私募機構和咨詢機構等方方面面。其監(jiān)管注重按照期貨公司參與角色的不同建立分類監(jiān)管制度,在加強資本金約束基礎上不阻礙期貨公司的正常發(fā)展,體現(xiàn)了分類監(jiān)管的思想。其監(jiān)管模式值得我么借鑒之處主要有:首先其監(jiān)管有法可依,有章可循,對期貨中介機構的行為在期貨現(xiàn)代化法案中有詳盡的規(guī)定,相對比我們的期貨立法工作亟待加快;其次美國的監(jiān)管涵蓋市場準入、日常監(jiān)管、信息披露、投訴處理和稽查,其監(jiān)管效率和透明度及權威性很高。

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