2008年，伴隨著宏觀經(jīng)濟冷熱起伏，大連LLDPE跟隨原油走勢，先揚后抑。多次封停板以及連續(xù)的快速上漲與下跌行情，使大連LLDPE無可爭議地成為2008年國內(nèi)期貨市場的明星品種之一。目前大連LLDPE市場已能較充分地發(fā)揮風(fēng)險規(guī)避和價格發(fā)現(xiàn)兩大功能，吸引了眾多的現(xiàn)貨企業(yè)關(guān)注。同時，由于其價格波動活躍，越來越多的投資者開始關(guān)注大連LLDPE投資機會。展望2009年，無論是繼續(xù)弱勢盤整，還是在逆境中復(fù)蘇，LLDPE未來之路都注定布滿荊棘。

　　一、經(jīng)濟增長乏力與政府救市

　　目前，全球金融危機余威尚存，實體經(jīng)濟依舊風(fēng)雨飄搖，世界經(jīng)濟正逐漸步入后泡沫時代，需求不足的問題較為突出，制造業(yè)企業(yè)開工不足的現(xiàn)象也較為普遍。

　　面對突如其來的危機，各國政府應(yīng)急救市，出臺了一系列政策舉措，主要包括：降息、直接向金融市場注入流動性、嚴(yán)禁賣空行為、注資、國有化或接管金融機構(gòu)、通過國際貨幣基金組織向新興經(jīng)濟體和一些受危機影響嚴(yán)重的中小型經(jīng)濟體實行援助等。雖然上述措施初步穩(wěn)定了市場，艱難地調(diào)整著市場信心，但引起金融市場動蕩的主要原因并未徹底消除，另外由于救市資金的來源和償還問題也存在著不確定性，救市措施本身也容易引起金融市場的進一步動蕩。此外，金融機構(gòu)的“去杠桿化”影響著企業(yè)融資和實體經(jīng)濟運行，金融體系的重構(gòu)和監(jiān)管也未有清晰的藍圖，未來市場信心仍然不足。

　　金融危機對中國的直接影響則相對較小。中國保持著健康的財政狀況，社會負(fù)債水平低；人民幣匯率也相對穩(wěn)定，通脹壓力較低，貨幣風(fēng)險控制較好。與歐美等國不同，中國金融體系的流動性充裕，而且，中國有地域金融危機的重要防火墻—對資本賬戶的有效控制。但是，隨著西方國家經(jīng)濟深度衰退，中國宏觀經(jīng)濟面的壞消息逐漸顯現(xiàn)，2009年經(jīng)濟增長率很可能在7%—8%之間。中國經(jīng)濟需要以更積極的政策措施應(yīng)對可能是“L型”衰退的外部環(huán)境，能否實現(xiàn)“V型”轉(zhuǎn)折面臨著巨大的結(jié)構(gòu)調(diào)整風(fēng)險。有利的是，中國政府及時出臺了一系列刺激經(jīng)濟政策，積極擴大內(nèi)需，這使得中國經(jīng)濟有望在2009年下半年開始反彈，重現(xiàn)活力。

　　總之，因為百年不遇的金融危機，全球格局正在發(fā)生巨大變化，包括各國經(jīng)濟增長方式、金融發(fā)展模式、金融監(jiān)管架構(gòu)以及國際金融體系等都將重新定義。從中長期來看，全球格局變化意味著新一輪經(jīng)濟周期的到來。在這個過程中，世界各國企業(yè)、金融機構(gòu)都將面臨各種風(fēng)險，但同時也面臨著巨大的轉(zhuǎn)型機遇?！癓型”衰退并不意味著真正衰退，“V型”調(diào)整也可能面臨巨大的風(fēng)險，一切取決于政府在面對當(dāng)下危機和未來所作出的政策選擇。

　　筆者預(yù)計，資產(chǎn)泡沫破滅之后的“去杠桿化”浪潮、美歐消費支出增速放慢以及新興國家工業(yè)生產(chǎn)增長率放慢都將使世界經(jīng)濟在今年上半年繼續(xù)衰退，能否在下半年逐漸觸底并在2010年開始復(fù)蘇則取決于各國政府救市力度以及市場信心重建的快慢。

　　二、油價周期調(diào)整與歐佩克減產(chǎn)

　　雖近期市場氣氛似乎略有改變，但持續(xù)的經(jīng)濟憂慮抵消了地緣沖突、歐佩克(OPEC)減產(chǎn)以及經(jīng)濟刺激計劃等因素帶來的支撐，上周NYMEX油價在突破每桶50美元之后又重返40美元關(guān)口，未來油價上方壓力依然十分沉重。在實體經(jīng)濟低迷的背景下，2009年原油需求增速料將下降甚至變?yōu)榱阍鲩L。而隨著過去新增的原油開采投資在未來兩年內(nèi)逐步釋放，全球閑置原油產(chǎn)能或?qū)⒂兴鶖U大，過去五年來緊張的原油供需關(guān)系將得到緩解，原油價格有可能進入低價均衡區(qū)域。

　　OPEC的限產(chǎn)舉措或會給油價帶來變數(shù)。現(xiàn)今全球75.5%的原油儲量歸OPEC所有，OPEC成員國儲量增速整體上也快于非OPEC國家。在這種背景下OPEC有組織地減產(chǎn)或增產(chǎn)計劃就會對油價產(chǎn)生影響。EIA在2008年年底的報告顯示，OPEC在2009年第一季度期間預(yù)計將執(zhí)行其每日420萬桶減產(chǎn)計劃的60%—70%。隨后執(zhí)行力度或?qū)⑾陆?，因部分主要依靠石油出口收入的OPEC成員國有可能開始提高產(chǎn)油量，OPEC總體執(zhí)行的減產(chǎn)水準(zhǔn)將僅為計劃減產(chǎn)的一半左右。不過，可以肯定的是，油價越低則減產(chǎn)執(zhí)行的力度就會越大，對于市場的支撐力量也就越大。如若油價后期繼續(xù)滑落，甚至跌破很多生產(chǎn)國的成本，那么減產(chǎn)將被嚴(yán)格執(zhí)行，對于油價的支撐力度也會因此逐漸轉(zhuǎn)強。

　　筆者預(yù)計，2009年原油價格會先抑后穩(wěn)。受經(jīng)濟形勢持續(xù)惡化、市場恐慌等因素影響，國際油價有望在2009年年初再創(chuàng)新低，而后在30美元/桶左右企穩(wěn)；2009年后期油價將在40—70美元/桶的區(qū)間運行，甚至?xí)徛厣Ｒ蚴袌霰O(jiān)管力度的加強，市場投機將受到抑制，2009年油價總體波動幅度將小于2008年，50—60美元/桶或是2009年原油價格波動的中樞。不可否認(rèn)的是，類似颶風(fēng)和地緣沖突等突發(fā)因素以及OPEC連續(xù)減產(chǎn)給油價帶來的影響仍然不可忽視。

　　總體來看，2009年國際油價復(fù)蘇有望，但輝煌難現(xiàn)，奧巴馬上臺后的美國能源政策將傾向于代表中產(chǎn)階級的利益，這也會在一定程度上打壓油價。作為下游產(chǎn)品，石腦油、乙烯價格走勢理當(dāng)以原油為導(dǎo)向，LLDPE生產(chǎn)成本很難出現(xiàn)大幅攀升。

　　三、需求不振與季節(jié)性支撐

　　2006—2008年塑料制品月度出口量值圖

　　全球經(jīng)濟不景氣使得LLDPE總體需求將難以得到有效提振。以國內(nèi)塑料制品出口為例，伴隨全球經(jīng)濟增速下滑、人民幣升值、技術(shù)性貿(mào)易壁壘不斷出現(xiàn)以及貿(mào)易摩擦或?qū)⒓觿?，國?nèi)塑料制品出口或?qū)⒗^續(xù)走弱。2008年1—11月國內(nèi)塑料制品累計出口6667372噸，比去年同期減少4.6%。作為農(nóng)業(yè)大國，2009年國內(nèi)農(nóng)膜需求同樣難逃經(jīng)濟低迷帶來的影響。隨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的推廣，2009年農(nóng)膜使用量或能得到提振；而因有國家調(diào)控支撐，類似小麥、玉米之類的糧食價格將保持相對穩(wěn)定，會在一定程度上穩(wěn)定地膜需求；但經(jīng)濟作物價格一般會跟隨經(jīng)濟形勢連續(xù)下滑，這又將對地膜需求產(chǎn)生抑制。

　　下游需求的淡旺季也影響著LLDPE的價格走勢。下游工廠的生產(chǎn)條件對開工率的影響，直接關(guān)聯(lián)著對LLDPE的需求量，例如夏季工廠限電導(dǎo)致的下游開工率不足，往往會減少LLDPE的實際需求。下游制品銷售也會影響對LLDPE的需求，以農(nóng)用薄膜為例，受各類農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期的影響，農(nóng)膜產(chǎn)銷具有明顯的淡旺季，一般在2—3月份以及8—9月份是兩個產(chǎn)銷旺季，此時市場對LLDPE需求往往比較旺盛。

　　當(dāng)前由于農(nóng)歷年關(guān)已近，下游工廠開工率逐漸降低，需求不容樂觀。因塑料制品行業(yè)不景氣，企業(yè)節(jié)前備貨的需求也非常有限，對于是否入市采購仍存猶豫。LLDPE下游山東、江蘇、河南和河北的地膜機組，目前開機率多在30%以下，河南農(nóng)膜廠開機率也僅為20%—40%。

　　四、產(chǎn)能過剩與廠家限產(chǎn)保價

　　從全球角度來看，聚乙烯總體呈現(xiàn)供大于求狀態(tài)：近幾年世界PE需求增速為4%—5%，產(chǎn)能增速為5%—6%。2007年世界聚乙烯產(chǎn)能7812萬噸/年，需求6586萬噸，開工率為86%左右。未來十年世界聚乙烯擴能將明顯加速，其中LLDPE/HDPE年均增速將達到7.7%，LDPE為4.3%，HDPE為3.7%；同期世界聚乙烯需求也將保持穩(wěn)定增長，其中LLDPE的年均增速為6.7%，LDPE為1.6%，HDPE為5.1%。總體來看，產(chǎn)能增速持續(xù)大于需求增速，將使全球LLDPE供需面愈顯寬松。

　　從國內(nèi)角度來看，盡管2007—2008年國內(nèi)新增產(chǎn)能較少(只有獨山子計劃)，但整體產(chǎn)能仍呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，到2010年國內(nèi)PE產(chǎn)能將從2007年的731.5萬噸增加到1700萬噸左右。有專家預(yù)測稱，2010年我國LLDPE產(chǎn)能將達到585.3萬噸/年，而2006年時，國內(nèi)LLDPE產(chǎn)能僅為246.3萬噸/年。國內(nèi)產(chǎn)能的擴張能夠降低進口依存度，但也會增加市場供給，市場競爭將更加激烈，對價格會形成一定壓力。