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王亮亮:油市起伏藏利多 春季將現(xiàn)大反彈

最新高手視頻! 七禾網 時間:2009-03-11 10:57:24 來源:期貨日報 作者:王亮亮

  國際市場多空因素交替出現(xiàn),紐約原油在40-45美元/桶間經歷了反復劇震,最近7個交易日里就有5天的波幅超過6%。后市國際油價究竟將如何演繹,答案要從錯綜復雜的油市基本面動態(tài)變化中尋找。

  此前壓制紐約油市的庫存因素改善是近期油價回升的主要力量。由于交割地庫欣地區(qū)庫存迭創(chuàng)新高,紐約商品交易所的輕質原油幾度出現(xiàn)了近月大幅貼水。2008年12月、2009年1月以及2009年2月的臨近交割日最后幾日,遠期合約和交割月價差均有顯著拉大,一度近10美元。從這個角度來看,如果交割地庫存沒有改觀,難以改變紐約市場的價差格局。不過,當投資者都把油價漲落矛盾集中于庫欣庫存時,市場風險也正由之而生。因為庫欣庫存只能代表美國中西部及海灣地區(qū)的煉廠需求情況,但由于紐約原油期價在全球貿易中的定價地位使之產生蝴蝶效應,被放大為全球石油供求的晴雨表。

  庫欣地區(qū)的庫存數(shù)據雖然在最近兩周出現(xiàn)了有利油價的變化,但靜態(tài)來看,該庫存數(shù)據較去年仍高出一倍以上,究竟是已至盛極而衰還是暫時脫離歷史高位,這對后市油價演化意義重大。上周三EIA庫存報告中,美國商業(yè)原油庫存下滑的原因不再是兩周前的進口下滑,而是煉廠加工量的回升,尤其是墨西哥灣地區(qū)的煉廠加工量超過去年同期,有利于庫欣地區(qū)原油庫存的消化。

  進入3月后,隨著天氣的轉暖,美國將進入駕車汽油消費回升的季節(jié),最新的截至2月27日的美國汽油消費量為920.4萬桶/日,同比去年增加1.46%。雖然幅度不大,但在市場普遍對未來經濟形勢悲觀的情況下,汽油消費需要重新審視,美國汽油已處近四年低價區(qū)間同樣對消費利多效應。目前美國商業(yè)汽油庫存較去年同期低9%左右,相比原油和餾分油庫存偏高的格局來說,汽油基本面最為良好。預計季節(jié)性因素會使下一階段的汽油成為紐約能源市場的領漲品種,而煉廠開工的積極性提升將使后市庫欣地區(qū)原油庫存變化在后市向利多油價的方向轉化。

  除了汽油消費提升帶來季節(jié)性的利好,美國戰(zhàn)略儲備動作也對緩解高庫存發(fā)揮部分作用。

  此外,近期油市的另一個焦點是歐佩克在3月會議決議是否減產。我們認為,只有國際油價跌至35美元下方甚至更低,新一輪減產才可能實施。歐佩克減產無疑會緩解市場壓力,但從過往經驗來看,歐佩克即便做出減產決議對油價供求直接影響難以立竿見影,市場還會用1個月甚至數(shù)個月的周期來跟蹤其具體實施情況。如果歐佩克減產定性是需求下滑的被動之舉,那么其減產與否的結果只會加劇階段油價的波幅。只有全球經濟需求擺脫低迷的跡象出現(xiàn),供應下滑因素的利多效應才會更加突出。

  綜上所述,近期紐約油市的劇烈起伏行情暗含轉暖因素,煉廠開工水平提高和戰(zhàn)略儲備有望令交割地庫存供應脫離高位??梢灶A見,后市美國國內汽油季節(jié)性消費回升將導致后市汽油價格領漲原油的格局,3月份油價出現(xiàn)大級別反彈概率較高。

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