我國第一個金融期貨品種——滬深300股指期貨有望在年底前推出。那么，作為一般投資者，怎樣才能正確把握滬深300股指期貨的走勢，從而確保贏利呢？

我們知道，行情判斷方法分為技術分析和基本面分析，這兩種方法各有利弊，因此在實際中我們需要把兩者結合起來使用。技術分析對未來的股指期貨仍然是適用的，而且?guī)缀趺恳晃煌顿Y者都對技術分析非常了解。顯然，現(xiàn)在很多投資者非常關心的一個問題就如何對股指期貨進行基本面的分析。

一、理解滬深300股指的編制方法

股票指數(shù)的編制方法有很多，其中主要有市值加權、價格加權、等權重加權、算術平均和幾何平均。國際上著名的股票指數(shù)大部分都是以股本市值進行加權。股本市值加權又分為流通股市值加權和總股本市值加權。例如，道瓊斯全球指數(shù)、標準普爾指數(shù)，包括國內的滬深300指數(shù)都是以流通股市值進行加權，而香港恒生指數(shù)、上證綜合指數(shù)和深圳綜合指數(shù)則是以總股本市值進行加權。

滬深300指數(shù)這類以流通股市值進行加權的股票指數(shù)的計算一般運用如下公式：

當日股票指數(shù)＝（當日流通股市值/基期流通股市值）×基期股指點數(shù)

其中：

當日流通股市值＝當日A股票流通股數(shù)×收盤價＋B流通股數(shù)×收盤價＋……＋N×收盤價

基期流通股市值＝基期A股票流通股數(shù)×收盤價＋ B流通股數(shù)×收盤價＋……＋N×收盤價

基期股指點數(shù)是編制機構規(guī)定的標準日市值所代表的點數(shù)。上證綜合指數(shù)基期為1990年12月9日，當日指數(shù)點規(guī)定為100點；深證綜合指數(shù)以1991年4月3日為基期，基期指數(shù)點規(guī)定為100點；滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基期，基期指數(shù)1000點。

需要注意的是，滬深300指數(shù)中個股的流通股數(shù)并非原始流通股數(shù)，使用的是經(jīng)過調整后的流通股數(shù)。具體調整方法參見中證指數(shù)公司公布的滬深300指數(shù)編制方法。

二、分析滬深300

股票指數(shù)走勢

對于商品期貨的投機，我們需要對商品現(xiàn)貨的價格走勢進行了解甚至進行預測。同樣，對滬深300股指期貨進行投機，我們必須對現(xiàn)貨——滬深300股票指數(shù)可能的走勢進行判斷，以此來指導我們的交易。

一般來講，對股指走勢有影響的因素主要包括:

(1)宏觀經(jīng)濟狀況

在國內經(jīng)濟處于快速發(fā)展過程中時，企業(yè)的效益普遍較好，作為“經(jīng)濟晴雨表”的股市也會節(jié)節(jié)上升，反之，當經(jīng)濟步入低谷時，股市也會陷入蕭條。因此，一國宏觀經(jīng)濟狀況將在很大程度上左右大盤——股指的走勢。

另外，在經(jīng)濟日益一體化、全球化的今天，一國的經(jīng)濟發(fā)展會在很大程度上受到世界其他經(jīng)濟體的影響，全球股市很強的聯(lián)動性就是一個很好的證明。對我國這樣一個對外依存度高、開放程度日益增強的國家來說，這種影響將更為明顯。因此，分析股指走勢，除了國內經(jīng)濟，我們還必須關注世界經(jīng)濟整體形勢。

(2)經(jīng)濟政策

即使在宏觀經(jīng)濟運行良好的情況下，如果行業(yè)結構發(fā)展不合理，或者出于經(jīng)濟市場化改革的需要等等，國家往往會出臺一些政策，比如提高利率，增加匯率變動幅度等，這些會對整個經(jīng)濟特別是某些行業(yè)板塊造成較大的沖擊。即使這些行業(yè)板塊中每一家企業(yè)規(guī)模較小，在滬深300指數(shù)成分股中所占的市值比重并不大，但是板塊內股票的聯(lián)動則足以對股指走勢產生較大的影響。

(3)成分股的分紅派息等

根據(jù)滬深300指數(shù)的編制原則，當成分股進行分紅派息等活動時，指數(shù)并不進行人為調整，而是任其自然回落。因此，成分股尤其是其中權重較大的股票如中石化、中國銀行等集中分紅派息時會對股指有很大的影響。

企業(yè)進行分紅派息或增資的方式有很多，一般包括現(xiàn)金分紅、股票分紅、送股、配股、公積金轉贈、增發(fā)等。參照前面所述滬深300指數(shù)編制的方法，這些活動可能會導致股票價格發(fā)生變動，但不一定會影響到股指走勢，只有當成分股分紅派息等活動造成其流通股市值發(fā)生變動，進而影響股指成分股市值時才會對股指走勢有影響。

企業(yè)分紅派息等方式中，現(xiàn)金分紅會降低個股價格，也會降低流通市值；股票分紅會降低個股價格，但不會影響流通市值；公積金轉贈會降低股價而不會減少市值；增發(fā)、配股雖然會增加流通市值，但是在新增股份上市時指數(shù)一般會相應作出調整，以避免股指失真，不過對此我們也應該給予關注，因為新增股份上市會導致該股權重增加，其走勢對股指的影響會加大。

綜上，我們需要特別關注滬深300指數(shù)成分股尤其是其中權重較大股票的現(xiàn)金分紅、增發(fā)、配售等活動，對其數(shù)量、時間甚至可能性有較好的把握。

(4)權重較大個股的走勢

權重個股由于在股指中所占比重較大，當所代表的企業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生變化時或者與投資者預期不符時，價格可能發(fā)生明顯波動，這必然導致其流通市值進而股指流通市值發(fā)生波動，從而影響股指走勢。

(5)成分股的替換

根據(jù)滬深300指數(shù)的編制原則，成分股的替換原則上半年一次，而對于流通市值較大的股票比如這次的中行就采用快速進入股指的措施，中行上市第10個交易結束后第二天會進入滬深300指數(shù)。成分股的更換當日(按原則正常情況下提前兩周公布)一般說來不會對股指造成影響，但需要我們及時留意并對更換后新的成分股權重、經(jīng)營狀況等方面進行跟蹤、評估。

三、小結

不論是投資股票市場，還是期貨市場，除了掌握必要的技術分析方法外，投資者還必須對投資對象進行基本面的分析。作為股票市場與期貨市場的連接產物——滬深300股指期貨也不例外。

要對股指期貨進行基本面的分析，投資者首先需要了解滬深300指數(shù)的編制方法，然后在此基礎上分析可能影響股票指數(shù)的一些因素。本文認為，國內外的宏觀經(jīng)濟狀況、經(jīng)濟政策將對股指走勢起主導作用；股指成分股尤其是權重股的分紅派息等也會影響股指。

最后，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨對判斷期貨走勢有指導作用，而事實上，期貨價格對現(xiàn)貨價格也存在一定的引導效應，投資者不應以股指現(xiàn)貨走勢作為判斷期貨走勢的唯一依據(jù)。