五一假期前后，期貨市場(chǎng)多空轉(zhuǎn)換迅猛，大宗商品暴跌后報(bào)復(fù)性回漲。投機(jī)資金借原油站穩(wěn)50美元關(guān)口開(kāi)始再度炒作LLDPE，使LLDPE持倉(cāng)量重回10萬(wàn)手，期價(jià)跌破9000后旋即強(qiáng)勁回漲，再次步入振蕩區(qū)間。但目前現(xiàn)貨消費(fèi)進(jìn)入淡季，高價(jià)格面對(duì)低迷的終端需求難以為繼。在多空因素交織的情況下，LLDPE期價(jià)振蕩盤整。

　　商品價(jià)格始終是圍繞供給與需求兩個(gè)方面來(lái)決定的，同時(shí)供給及其上游相關(guān)品種市場(chǎng)對(duì)某一商品的價(jià)格走勢(shì)往往起到?jīng)Q定性的作用，即成本推動(dòng)型變動(dòng)，這種情況所占的時(shí)間周期最長(zhǎng)，對(duì)商品價(jià)格的影響最為明顯。其次，相關(guān)品種的替代作用也會(huì)對(duì)某一商品的價(jià)格產(chǎn)生重要影響。本文將對(duì)LLDPE與上游及替代商品價(jià)格的相關(guān)性進(jìn)行分析，以獲得判斷后市的思路。

　　LLDPE品種相關(guān)性分析

　　LLDPE是塑料化工產(chǎn)業(yè)里比重最大的原料，其產(chǎn)業(yè)鏈上的原油、石腦油、乙烯等品種的走勢(shì)對(duì)其影響最甚。隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的深化，這些品種的價(jià)格波動(dòng)非常劇烈，尤其是從2008年開(kāi)始，日價(jià)格波幅加大，在某些特定的時(shí)期里，市場(chǎng)矛盾轉(zhuǎn)化異常迅速，炒作因素接連不斷。但這些品種由于關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，總體走勢(shì)相似，尤其是替代產(chǎn)品價(jià)格相差無(wú)幾。

　　從2007年7月31日LLDPE在大連商品交易所上市以來(lái)至2009年4月下旬期間，國(guó)內(nèi)LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格振蕩區(qū)間大致在7300—16000元/噸，亞洲市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)在700—1840美元/噸。而國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)LLDPE指數(shù)結(jié)算價(jià)振蕩區(qū)間處于5920—16393元/噸，其平均絕對(duì)偏差，即離散度值在2474.88，可見(jiàn)價(jià)格波動(dòng)之巨大。

　　1.原油(WTI)與大連LLDPE

　　原油是聚乙烯產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，在成本方面起著風(fēng)向標(biāo)的作用。近年來(lái)，原油已不僅是傳統(tǒng)意義上的能源和原料產(chǎn)品，還被賦予了金融屬性的貨幣符號(hào)。它間接代表著世界經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，反映了宏觀經(jīng)濟(jì)的冷暖，其價(jià)格變動(dòng)包含了產(chǎn)量、需求、庫(kù)存、貨幣、政治、戰(zhàn)爭(zhēng)等各種因素，導(dǎo)致波動(dòng)性加大，預(yù)測(cè)的復(fù)雜性超乎想象。

　　2008年WTI原油在投機(jī)游資的炒作下漲至每桶147美元的歷史最高點(diǎn)，隨后調(diào)頭直落至30多美元才止步趨穩(wěn)，漲跌幅之巨前所未有。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，對(duì)資源的需求剛性增長(zhǎng)，大宗商品進(jìn)口量逐年遞增。2008年我國(guó)共進(jìn)口原油1.78億噸，進(jìn)口依賴度已達(dá)48.5%，今年有望超過(guò)50%。受原油成本的驅(qū)動(dòng)，LLDPE期價(jià)跟漲追跌，于去年6月份創(chuàng)出歷史新高，然后調(diào)頭向下，并跌破重重支撐，降至2003年的價(jià)格水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，LLDPE與原油價(jià)格的相關(guān)系數(shù)達(dá)到86.05%。

　　2.石腦油(日本)與大連LLDPE

　　石腦油是最主要的乙烯裂解原料，用此方法生產(chǎn)的乙烯占世界乙烯總產(chǎn)量的40%—50%，在我國(guó)為62%。我國(guó)石腦油、乙烯的生產(chǎn)主要集中在中石油、中石化等少數(shù)幾家企業(yè)，沒(méi)有形成市場(chǎng)價(jià)格，只是參考亞太地區(qū)價(jià)格實(shí)行內(nèi)部結(jié)算，其中主要以日本和新加坡市場(chǎng)價(jià)格為主。2008年7月4日日本石腦油價(jià)格最高漲至1246美元/噸，而到同年年底最低只在256美元/噸，僅余零頭。石腦油價(jià)格與大連LLDPE價(jià)格的相關(guān)系數(shù)強(qiáng)于原油，為94.83%。

　　3.乙烯(CFR東北亞)與大連LLDPE