工商銀行的配股結(jié)束標志著銀行股巨額再融資告一段落，短期頗有利空出盡的意味。而銀行股未來業(yè)績?nèi)詫⒈３址€(wěn)步增長，這亦將在很大程度上制約市場的向下調(diào)整空間，市場有望在權重股企穩(wěn)的帶動下構筑階段性底部。

周三滬指受工商銀行復牌跌停拖累大幅低開，但其后市場反而出現(xiàn)了震蕩回升的走勢，銀行股并未受到工商銀行的影響全面上揚，其它權重股亦集體走強，市場呈現(xiàn)出八二板塊同時活躍的普漲格局。我們認為，工商銀行的配股結(jié)束標志著銀行股巨額再融資告一段落，短期頗有利空出盡的意味。而銀行股未來業(yè)績?nèi)詫⒈３址€(wěn)步增長，這亦將在很大程度上制約市場的向下調(diào)整空間，市場有望在權重股企穩(wěn)的帶動下構筑階段性底部。

銀行再融資壓力釋放

工商銀行在配股停牌六個交易日后周三復牌。鑒于在此期間滬指從3000點上方急速下挫到最低2800點以下，且工商銀行在停牌前最后一個交易日出現(xiàn)逆市大漲近7%，昨日該股以跌停開盤和報收。但從盤中來看，該股多次打開跌停，且收盤時封單數(shù)量不大，在賣盤集中出逃之后，預計在周四回復到平穩(wěn)運行的概率較大。

工商銀行是目前已上市大型銀行中最后一家完成再融資的銀行。至此，中國銀行、建設銀行和工商銀行都已先后以可轉(zhuǎn)債或配股方式實現(xiàn)再融資。盡管未來中信銀行和華夏銀行仍將有再融資方案，但無論從規(guī)模還是對二級市場的壓力方面，都難以和此前的三大行相比。因此，短期內(nèi)銀行股的再融資壓力已經(jīng)得以集中釋放，權重股板塊處于利空出盡的狀態(tài)。

我們認為，銀行股未來業(yè)績?nèi)詫⒈３址€(wěn)步增長態(tài)勢，2011年行業(yè)凈利潤有望維持20%—30%左右的升幅。目前銀行股普遍不及10倍的市盈率水平使得其成為股指中長期的穩(wěn)定器，在很大程度上封殺了股指的下行空間。未來伴隨著房地產(chǎn)市場的趨于穩(wěn)定，及地方融資平臺風險的厘清和明朗化，銀行股有望成為引領指數(shù)震蕩回升的主導力量之一。

權重股企穩(wěn)股指筑底

從近期市場的調(diào)整格局來看，盡管滬深股指出現(xiàn)了較大幅度的下跌，但主要是國慶長假后漲幅偏大的有色、采掘等行業(yè)個股急跌所帶動。而其它中小盤類個股則依舊保持活躍，中小板指數(shù)跌幅明顯小于滬深股指，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)甚至屢屢創(chuàng)出新高。因此，盡管滬深股指的調(diào)整幅度較大，但市場的真實活躍度仍然較高。

我們認為，近期有色、采掘等權重板塊的調(diào)整已經(jīng)回吐了國慶長假后的大部分漲幅，繼續(xù)向下調(diào)整的動力有限。一方面，美聯(lián)儲定量寬松的政策仍在延續(xù)，美元指數(shù)盡管受到歐債危機及其它突發(fā)因素影響有所反彈，但中長期下行格局并未有根本改變。另一方面，從國內(nèi)來看，央行仍傾向于使用存款準備金率等數(shù)量型手段來回收流動性，動用利率等價格型手段仍較為謹慎。盡管年內(nèi)最后兩個月通貨膨脹率可能出現(xiàn)回落，但明年上半年通貨膨脹率仍有望受翹尾因素影響再創(chuàng)新高，資源類產(chǎn)品及資本品仍有望成為較佳的保值手段。

因此，目前市場格局中銀行、地產(chǎn)等板塊處于低市盈率的水平，而有色、采掘等板塊在快速回調(diào)之后向下空間并不大，這些都有利于股指震蕩在此構筑底部。同時，伴隨著工商銀行未來走勢趨于平穩(wěn)并逐步反彈，權重股有望帶動指數(shù)對前期近400點的下跌進行明顯修復。

技術形態(tài)上，近期股指依托60日均線構筑底部的跡象較為明顯，K線組合上呈現(xiàn)出規(guī)則的下跌縮量、上漲放量特征，表明投資者拋售動力減弱，而資金逢低回補的積極意愿明顯增強，預計滬指將重新回復到年線上方區(qū)域運行。