央行上周五宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，金融地產(chǎn)板塊昨日遭受重創(chuàng)，各大行業(yè)全線走低，滬深300現(xiàn)指低開低走，盤中大幅下挫。IF1101低開在3100點(diǎn)下方，尾盤失守3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

期現(xiàn)套利方面，IF1101基差呈現(xiàn)出震蕩回落的態(tài)勢(shì)，午后更是加速下跌，再度出現(xiàn)短暫貼水。13點(diǎn)47分，其升水達(dá)日內(nèi)最大值21.48點(diǎn)，超出15.36點(diǎn)的期現(xiàn)套利閥值。臨近現(xiàn)貨市場(chǎng)收盤時(shí)，其貼水1.3點(diǎn)。IF1102全天大多數(shù)時(shí)間都存在著期現(xiàn)套利的開倉(cāng)機(jī)會(huì)，13點(diǎn)47分，其升水達(dá)日內(nèi)最大值43.08點(diǎn)，超出25.01點(diǎn)的期現(xiàn)套利閥值?？缙谔桌矫妫琁F1101跌幅稍大于IF1102，IF1102-IF1101價(jià)差盤中走勢(shì)依然較為平穩(wěn)，游走于17點(diǎn)-25點(diǎn)，重心較上一交易日有所下滑，但是依然沒有較好的開倉(cāng)機(jī)會(huì)。

對(duì)于存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，我們的看法有三點(diǎn)，第一，這一舉動(dòng)沒有超出市場(chǎng)預(yù)期。第二，目前流動(dòng)性過剩的原因在于外匯占款過多。上調(diào)準(zhǔn)備金率是要收回流動(dòng)性，并不意味著央行要緊縮銀根。而且加息對(duì)回收流動(dòng)性的影響在時(shí)間上有延后效應(yīng)，效果不如上調(diào)存款準(zhǔn)備金率直接和明顯。第三，這一舉動(dòng)釋放出了12月CPI可能不會(huì)太低的信號(hào)?？傊?，12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布前，投資者的信心與預(yù)期仍將是維持不穩(wěn)與猶豫不決的狀態(tài)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，緊縮政策的實(shí)施還會(huì)持續(xù)，加息“靴子”懸了落地、落地又懸的反復(fù)還會(huì)影響股市投資者的情緒。從持倉(cāng)量來(lái)看，前20位主力凈空單量較上一交易日增加了88手。上周空頭主力加倉(cāng)較為積極，由于IF1101沒有較好的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，因此空頭倉(cāng)位不大可能來(lái)自期現(xiàn)套利盤，或多來(lái)自套期保值盤，表示投資者對(duì)后市相對(duì)保守的態(tài)度。從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，昨日IF1101創(chuàng)出了上市以來(lái)的新低，并退回3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口下方。我們之前提及，在較為悲觀的情景下，假設(shè)2011年滬深300現(xiàn)指的PE為12倍，盈利增速為15%，對(duì)應(yīng)的下限則是2943點(diǎn)，這一帶也正是2010年9月30日的收盤價(jià)附近。短期來(lái)看，現(xiàn)指或有回補(bǔ)去年國(guó)慶節(jié)后跳空缺口的可能，不建議投資者繼續(xù)殺跌。對(duì)于穩(wěn)健的投資者來(lái)說(shuō)，以短線交易為主或者暫時(shí)觀望；激進(jìn)的投資者則可嘗試性地輕倉(cāng)多單介入。