央行2月8日晚宣布，從9日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為加息在短期內(nèi)對(duì)股指有一定的影響，但中長(zhǎng)期來(lái)看影響有限。對(duì)于未來(lái)1—2周的行情，我們認(rèn)為主要以振蕩上揚(yáng)為主。

加息劍指通脹，對(duì)企業(yè)盈利能力影響不大

受天氣因素影響，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在1月和春節(jié)期間上漲幅度較大，同期國(guó)際大宗商品價(jià)格的飆升也將進(jìn)一步推升國(guó)內(nèi)相關(guān)商品價(jià)格，1月份CPI創(chuàng)新高的可能性較大。為抑制通脹，政府在節(jié)日期間宣布加息實(shí)屬明智之舉。但考慮到可能面臨5%以上的通脹，25個(gè)基點(diǎn)的利率提高不足以扭轉(zhuǎn)負(fù)利率狀態(tài)。在實(shí)際利率為負(fù)的背景下，企業(yè)資金成本較低，而溫和通脹有利于企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的上升，這兩方面將導(dǎo)致企業(yè)盈利能力增加。

金融地產(chǎn)板塊的低估值足以抵消加息的影響

加息對(duì)于銀行和地產(chǎn)板塊股票有較大的影響。一方面，加息加大了購(gòu)房者的資金成本，有利于抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求；另一方面，加息也加大了房地產(chǎn)企業(yè)貸款的難度，為了周轉(zhuǎn)資金，房地產(chǎn)企業(yè)傾向于出售房產(chǎn)回籠資金，從而將增加短期的供給。這兩方面都將引起房?jī)r(jià)的下滑，從而降低房地產(chǎn)企業(yè)的盈利能力。而不對(duì)稱性加息使得存貸利差縮小，將減少銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，降低利潤(rùn)率。但是考慮到目前銀行和地產(chǎn)板塊的估值處于歷史較低水平，這次加息不可能使兩大板塊股票大幅下跌。另外，當(dāng)前滬深300指數(shù)3000點(diǎn)相當(dāng)于去年2460點(diǎn)底部時(shí)的估值水平，可視為市場(chǎng)的價(jià)值底部，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利未出現(xiàn)顯著惡化的背景下，滬深300指數(shù)具備較強(qiáng)的支撐。

資金面緊缺局面或告一段落

近期資金的緊缺表現(xiàn)在兩個(gè)方面：銀行的資金緊缺和股票市場(chǎng)上的資金緊缺。銀行資金的緊缺體現(xiàn)在短期拆借利率節(jié)前飆升，7天回購(gòu)利率達(dá)到了驚人的8.5%，央票利率一、二級(jí)市場(chǎng)倒掛嚴(yán)重。股票市場(chǎng)方面，在限售股解禁壓力大，IPO融資、新增和配股不斷“抽血”，基金主動(dòng)減倉(cāng)以及股民投資熱情下降的影響下，出現(xiàn)資金供給小于需求的局面。我們認(rèn)為節(jié)后資金緊張的局面將得到緩解：一是新增貸款將回升，1月信貸總量可能達(dá)到1.2萬(wàn)億元；二是大小非解禁量大大減少，繼去年10—12月的解禁高峰后，2011年1月份解禁量開(kāi)始大幅減少。如果前期股指由于資金匱乏而難以上漲，那么隨著資金緊張局面得到緩解，股指的上漲將得到資金的支持。

從技術(shù)上看，滬深300指數(shù)1月下旬在2963點(diǎn)的黃金分割線處止跌，從1月26日以來(lái)連續(xù)5日上漲，當(dāng)前股指已經(jīng)進(jìn)入前期的整理平臺(tái)，技術(shù)上得到了較大的修復(fù)，MACD和KDJ指標(biāo)形成金叉，后期有望繼續(xù)攻破各均線的阻力。投資者可以逢低建立多單，3000點(diǎn)處有較強(qiáng)支撐，第一壓力位為3090，第二壓力位為3100。