昨日期指在多重利空因素下出現(xiàn)大幅回調(diào)，筆者這里對(duì)影響因素進(jìn)行解讀，以便對(duì)后市進(jìn)行預(yù)判。

亞洲爆發(fā)加息潮

油價(jià)在過(guò)去兩周急漲超過(guò)兩成，令亞洲區(qū)通脹火上加油。10日早間，韓國(guó)、泰國(guó)分別宣布加息。韓國(guó)、泰國(guó)的加息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)加息的擔(dān)憂，但筆者認(rèn)為雖然國(guó)內(nèi)通脹壓力也較大，但進(jìn)行加息的可能比較小。一方面從CPI來(lái)看，2月份CPI數(shù)據(jù)可能有所回落。另一方面，人民幣持續(xù)升值，加息將給人民幣升值帶來(lái)更大的壓力，因此國(guó)內(nèi)進(jìn)行加息的概率不大。

國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)鼓吹風(fēng)險(xiǎn)，QFII繼續(xù)加倉(cāng)

國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)(Fitch Ratings)認(rèn)為，由于創(chuàng)紀(jì)錄的信貸擴(kuò)張和資產(chǎn)價(jià)格飆升，中國(guó)在2013年年中以前爆發(fā)銀行業(yè)危機(jī)的概率高達(dá)60%?；葑u(yù)認(rèn)為一旦中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫破滅，中國(guó)銀行業(yè)將面臨資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)?；葑u(yù)的宏觀審慎監(jiān)測(cè)體系于2005年啟動(dòng)，根據(jù)該體系的評(píng)估，中國(guó)的系統(tǒng)性危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)被歸入MPI3等級(jí)，是三個(gè)等級(jí)中風(fēng)險(xiǎn)最高者。受此消息影響，昨日金融板塊大幅殺跌，引發(fā)市場(chǎng)恐慌。不過(guò)我們知道，中國(guó)商業(yè)銀行都滿足銀行監(jiān)管要求的150%的撥備覆蓋率、10%—11%的總資本充足率、75%的貸存比。同時(shí)，政府為了控制我國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)采取了一系列措施，其中包括在房?jī)r(jià)下跌條件下進(jìn)行銀行業(yè)壓力測(cè)試，限制銀行向地方政府融資平臺(tái)發(fā)放貸款等?？梢哉f(shuō)政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展中風(fēng)險(xiǎn)的防范和調(diào)控能力還是很強(qiáng)，這從物價(jià)的持續(xù)回落中，我們也看到了宏觀調(diào)控政策的效果。從目前來(lái)看，中國(guó)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量還是高的，銀行也不存在大的風(fēng)險(xiǎn)。

與惠譽(yù)鼓吹中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)不同，QFII繼續(xù)加倉(cāng)國(guó)內(nèi)A股。在2月份果斷加倉(cāng)后，近期QFII的倉(cāng)位進(jìn)一步提升。根據(jù)海通證券的報(bào)告，截至3月4日，投資中國(guó)A股的QFII基金股票倉(cāng)位已經(jīng)平均升至88.53%，相比上期(2011年1月31日至2011年2月18日期間)增加1.43個(gè)百分點(diǎn)，這也是QFII自今年1月底以來(lái)第二次加倉(cāng)了。相比1月底84.85%的倉(cāng)位，QFII已經(jīng)平均加倉(cāng)了近3個(gè)百分點(diǎn)。雖然我們不能迷信QFII，但作為成熟的投資機(jī)構(gòu)，其倉(cāng)位的變化還是比較有參考意義。

綜合來(lái)看，市場(chǎng)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的利空，周四大幅回落更多是技術(shù)上的回踩。伴隨年報(bào)的逐步披露，良好的業(yè)績(jī)和高送轉(zhuǎn)有望助推新一輪的上漲。短期來(lái)看，市場(chǎng)可能繼續(xù)調(diào)整，下探的幅度不會(huì)很大，可能更多以時(shí)間換空間方式進(jìn)行，操作上以逢低做多為主。