隨著增量資金遭遇“天花板”，通脹壓力和緊縮預(yù)期也一直令市場承壓，行業(yè)風格板塊走勢階段性分化，股指技術(shù)上調(diào)整的態(tài)勢較為明確。

周一各期指合約低開低走，放量收跌，除IF1112外，均已連續(xù)收出第六根陰線，主力合約IF1105持倉量小幅增加561手為2.90萬手，成交量放大逾一成，其他三個合約也均小幅增倉，市場整體持倉量增加。根據(jù)華泰長城期貨研究所測算，股指期貨四個合約持倉保證金為138.4億元，較上周五增加1.9億元。中金所盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，IF1105前10名和20名絕對凈持倉分別為7891手和5231手空頭，凈空持倉占比分別為0.273和0.181，凈空持倉占比下降。

現(xiàn)貨市場方面，兩市股指低開低走，放量殺跌，滬綜指和滬深300指數(shù)均收出一根光頭光腳的大陰線，滬綜指跌破20日均線和30日均線，滬深300指數(shù)跌破30日均線，深成指的走勢最為疲弱，已經(jīng)跌破60日和120日均線，滬綜指已經(jīng)逼近2950點整數(shù)關(guān)口。行業(yè)和風格方面，權(quán)重板塊全面殺跌，銀行、保險、券商、地產(chǎn)、煤炭和有色金屬等全盤皆綠，對指數(shù)構(gòu)成較大拖累，而釀酒食品和商業(yè)連鎖等逆市飄紅，中小板和創(chuàng)業(yè)板跌幅分別為-1.7%和-2.93%。

經(jīng)歷了上周二的大幅下挫，上周三和周四的連續(xù)反彈和上周五的弱勢調(diào)整后，周一股指放量下挫，弱勢特征較為明顯。我們認為，短期A股調(diào)整格局較為明朗，滬綜指3060點成為階段性底頂部的概率變大，低估值和估值修復邏輯或?qū)⒚媾R“中場休息”的局面，后市股指也僅能維持振蕩走勢，但我們依然對后市可能的調(diào)整空間持樂觀的態(tài)度。

壓制市場的中期負面因素并沒有發(fā)生根本性的改觀。首先，中短期內(nèi)通脹走勢的上行風險依然較大，2月和3月連續(xù)兩個月CPI環(huán)比漲幅超過季節(jié)性因素的影響，盡管長期通脹可控，但在國內(nèi)外多種復雜因素影響下，未來中短期內(nèi)通脹水平偏高有可能成為常態(tài)，在通脹高企和穩(wěn)定物價水平成為政府第一要務(wù)的背景下，期望貨幣信貸緊縮政策在二季度實質(zhì)性放松不太現(xiàn)實。其次，在通脹壓力高企和政策緊縮成為常態(tài)的背景下，市場對宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢判斷的敏感性增強，如果宏觀經(jīng)濟增長勢頭強勁，則有過熱之嫌，而經(jīng)濟若出現(xiàn)回落，又有經(jīng)濟減速和企業(yè)盈利下滑之憂，判斷的敏感性無疑使得市場情緒更趨于多變。

從上周有關(guān)機構(gòu)的倉位測算數(shù)據(jù)來看，主動性基金倉位再次接近90%的較高水平，而時間上也正好是在上周確定了階段性的頂部，雖然A股的“八八魔咒”不一定每次都應(yīng)驗，但其在某種程度上確實存在。如果按照90%倉位對應(yīng)滬綜指3067點的階段性高點來推測，后市股指向上有效突破并大幅上行無疑面臨著較大的資金面壓力。

技術(shù)上看，滬綜指和滬深300指數(shù)短期連續(xù)跌破多條重要中期均線，也使得后市的走勢不那么樂觀，但是另一方面，銀行和地產(chǎn)板塊依然能夠?qū)κ袌龅牡撞繕?gòu)成較強的支撐，我們預(yù)計滬綜指在2900點即60日均線和前期振蕩平臺的下軌存在著較強的支撐，滬深300指數(shù)相對的點位為3200點，畢竟地產(chǎn)板塊短期見底的跡象較為明確。此外，當前并不是所有板塊均出現(xiàn)弱勢調(diào)整態(tài)勢，周一防御性板塊的逆市崛起也多少說明市場的系統(tǒng)性大幅下跌風險較為有限。

整體而言，建議投資者不要再對估值修復行情報過高的期待，隨著增量資金遭遇“天花板”，通脹壓力和緊縮預(yù)期也一直令市場承壓，行業(yè)風格板塊走勢階段性分化，股指技術(shù)上調(diào)整的態(tài)勢較為明確，偏樂觀預(yù)計，后市也僅能維持弱勢振蕩格局。

基于上述判斷，建議投資者一定要把握好節(jié)奏，可采取“大跌可適當博反彈，大漲可適當博回落，而小跌和小漲時則輕倉操作”的策略，要注意做好風險控制和倉位管理。