4月上旬期指見頂回落之后，在市場(chǎng)看多呼聲較高的情況下，連續(xù)走出七連陰。筆者認(rèn)為，對(duì)于期指走勢(shì)，雖有短期利空干擾因素影響，然中長(zhǎng)期向好態(tài)勢(shì)不變。

為了控制居高不下的通脹壓力以及調(diào)控過熱的國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)，進(jìn)入2011年一季度以來，政府相繼采取了系列收緊的貨幣政策，包括連續(xù)四度提準(zhǔn)兩次加息、加大公開市場(chǎng)操作力度等，然緊縮政策并未導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)顯著下滑。

繼3月CPI同比增幅創(chuàng)近32個(gè)月新高之后，4月CPI走勢(shì)繼續(xù)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。受非食品價(jià)格環(huán)比升幅明顯，且保持強(qiáng)上漲慣性影響，4月國(guó)內(nèi)通脹壓力或存在進(jìn)一步攀升甚至創(chuàng)出本輪反彈新高的可能性。在保持物價(jià)穩(wěn)定的政策要?jiǎng)?wù)指引下，自去年下半年以來，央行已累計(jì)進(jìn)行10次提準(zhǔn)4次加息的緊縮調(diào)控，特別是在最近一次提準(zhǔn)，即4月21日上繳準(zhǔn)備金之時(shí)，市場(chǎng)資金似乎一夜之間變得驟然趨緊，加之跨月末和跨節(jié)日的雙重資金準(zhǔn)備需要，市場(chǎng)資金價(jià)格大幅飆升。

然而，我們究其國(guó)內(nèi)流動(dòng)性保持寬松狀態(tài)的深層次原因，發(fā)現(xiàn)在一季度社會(huì)融資總量增幅顯著、3月份廣義貨幣M2同比增速超過全年預(yù)定目標(biāo)的存量貨幣充裕背景之下，外匯占款激增、熱錢持續(xù)流入更加助添了資金面的充裕程度。

在多次連續(xù)提準(zhǔn)之后，累積效應(yīng)已對(duì)銀行體系流動(dòng)性產(chǎn)生了一些影響。目前在提準(zhǔn)繳款、月末考核及節(jié)日備付的疊加壓力之下，銀行間拆借市場(chǎng)各品種加權(quán)利率分別有所上升，央行選擇此時(shí)機(jī)地量發(fā)行1年期央票，一改此前回籠操作力度，很大程度上表明了央行在政策層面上相機(jī)抉擇，維持穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)、呵護(hù)市場(chǎng)資金面相對(duì)寬松狀況的態(tài)度。

在關(guān)注市場(chǎng)資金面時(shí)，我們還必須分析作為市場(chǎng)資金重要“蓄水池”的房地產(chǎn)市場(chǎng)。自去年4月份開始的樓市調(diào)控運(yùn)行至今，中央已將住房問題上升到了民生及政治層面，且未來的調(diào)控態(tài)度依然堅(jiān)決。新一輪的房貸壓力測(cè)試、國(guó)務(wù)院督查組返京之后的調(diào)控預(yù)期全面升級(jí)、發(fā)改委部署“五一”期間價(jià)格監(jiān)管并將房?jī)r(jià)納入其中等，均可以看出調(diào)控的愈加從緊。

在這樣的背景之下，投機(jī)資金以國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)作為投資對(duì)象時(shí)將會(huì)更加謹(jǐn)慎，而相對(duì)來說，更具流動(dòng)變現(xiàn)性和未來升值空間的股市或?qū)⒊蔀檫@部分資金的較佳選擇。隨著樓市調(diào)控的深入持續(xù)，或?qū)?huì)有更多的資金撤出樓市而進(jìn)軍股市，這對(duì)指數(shù)的運(yùn)行來說，其利好效應(yīng)不言而喻。

近期期指走勢(shì)在前期漲幅基礎(chǔ)上出現(xiàn)了連續(xù)回吐，加上節(jié)日將至，市場(chǎng)避險(xiǎn)心態(tài)更趨嚴(yán)重，期指短期內(nèi)或有繼續(xù)整理需求，然權(quán)重股整體估值已處歷史低位，期指進(jìn)一步向下的空間不會(huì)太大。中長(zhǎng)期內(nèi)，期指在基本面及資金面的良好支持下還將繼續(xù)選擇向上的道路。