重挫之后必有反復(fù)。繼本周初破位大跌之后，期指周二、周三連續(xù)兩日走出縮量反彈。對于期指后市走勢，筆者認為，在央行公開市場地量回籠緩解資金面、上市公司中報業(yè)績逐漸披露帶來短線熱點的情況下，期指恐慌性下跌之后的技術(shù)性反彈有望延續(xù)，但高度有限。期指中期由于受制于政策面壓制，仍難以擺脫振蕩偏弱態(tài)勢。

本周二央行公開市場操作僅通過發(fā)行一年期央票回籠了10億元資金，發(fā)行量較上周同期減少了40億元，且當日未進行正回購操作，為一年期央票自今年6月21日之后首次回歸10億元的地量發(fā)行水平。由于本周公開市場到期資金量僅340億元，為2月份以來的新低水平，因此公開市場操作資金回籠規(guī)模從千億量級被打回到地量水平。資金回籠規(guī)模的大起大落，顯示出一個處于緊平衡狀態(tài)下的資金面。

與之對應(yīng)，貨幣市場資金面出現(xiàn)了輕微緩和跡象。數(shù)據(jù)顯示，截止到27日收盤，銀行間質(zhì)押式回購市場上，除跨月末的R014加權(quán)平均利率小幅上行數(shù)個基點外，其余各品種資金價格均現(xiàn)小幅回落，隔夜品種R001的回落幅度最大，達到46個基點。走低的資金價格以及央行本周有望實現(xiàn)凈投放的市場預(yù)期，在一定程度上將緩解愈演愈烈的流動性擔憂，有助于指數(shù)的止跌企穩(wěn)。

從上市公司業(yè)績來看，目前正值中報披露時期，由于中報總體披露數(shù)量還不多，后面陸續(xù)將有大批公司的業(yè)績被披露出來，接下來的行情也有望圍繞中報結(jié)構(gòu)性展開。從現(xiàn)有的中報行情來看，具有高送轉(zhuǎn)分配方案、業(yè)績較好、成長性較快的上市公司受到投資者青睞，從而為市場帶來炒作熱點。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日晚間，滬深兩市共有160家上市公司披露中期業(yè)績快報，157家公司上半年實現(xiàn)盈利，其中56家公司中期凈利超過1億元，109家公司實現(xiàn)凈利同比增長，占比68.13%。如此數(shù)據(jù)顯示了上市公司依然有較強的盈利能力和現(xiàn)金實力，能較好抵御宏觀調(diào)控所帶來的不利影響。結(jié)合市場整體不高的估值水平來看，上述數(shù)據(jù)將會對股指運行形成一定支撐。

筆者認為，從短期來看，市場超跌已經(jīng)過去，然而持續(xù)低迷的量能顯示投資者心態(tài)仍偏謹慎，觀望氛圍濃厚。而在在沒有新資金入場的情況下，場內(nèi)存量資金的騰挪難以推動指數(shù)的大幅上行。

周三盤后數(shù)據(jù)顯示，期指空頭主力大幅減倉，短期殺跌力量將繼續(xù)弱化，但多頭進場也缺乏積極性。另外，期指上方5日均線處承壓較重。綜合來看，期指短線反彈之勢有望延續(xù)，但反彈力量難言樂觀，在政策松動預(yù)期實質(zhì)性兌現(xiàn)之前，期指將延續(xù)弱勢反復(fù)振蕩。

今年年初以來，央行針對高企的物價連續(xù)實施緊縮貨幣政策。從政策實施的效果來看，商務(wù)部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，上周重點監(jiān)測食用農(nóng)產(chǎn)品中，豬肉價格環(huán)比下降0.2%，為5月份豬肉價格上漲以來單周價格首次出現(xiàn)回落，這或許是通脹見頂?shù)囊粋€先期敏感信號。但考慮到其他因素，筆者分析，國內(nèi)通脹壓力即使出現(xiàn)回落，降幅也將十分有限，故政策微調(diào)的空間也將相當有限，期指中期走勢繼續(xù)承壓。