“牛市不言頂，熊市不言底”這句投資名言又一次被黃金市場(chǎng)印證。在大家還在為8月9日收出的長(zhǎng)上影K線是否需要減倉(cāng)控制風(fēng)險(xiǎn)傷腦筋時(shí)，黃金10日又拉出一根漲幅在3%之上的大陽(yáng)線，徹底擊破了逢高做空的幻想，也將多頭平倉(cāng)的懊悔拋在腦后。昨日早盤(pán)再接再厲，輕松突破千八。

黃金的迅猛上漲迫使我們不得不從更大級(jí)別去尋找支撐位和阻力位，將時(shí)間拉長(zhǎng)至2008年7月，判斷下一步有可能出現(xiàn)的阻力位是1822—1825美元。黃金用65天突破1600美元，只用15天就突破千七，突破千八只用了4天。

另?yè)?jù)芝加哥商業(yè)交易所最新消息，該交易所已提高了一系列黃金期貨產(chǎn)品交易保證金要求，但仍未能阻止黃金升破千八，關(guān)鍵是美聯(lián)儲(chǔ)的利率會(huì)議決議將目前的低利率政策維持至2013年中，這是黃金升破千八的主因，目前黃金尚不具備大幅下跌條件。

不具備大幅下跌可能還在于驅(qū)動(dòng)本輪金價(jià)上漲的最大動(dòng)力是市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)將再次衰退，評(píng)級(jí)下調(diào)只是加速金價(jià)上漲的一個(gè)因素，這從股市提前開(kāi)始調(diào)整和美國(guó)國(guó)債不跌反漲就可以看出。歸根結(jié)底，QE2結(jié)束后的股市下跌，充分說(shuō)明之前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不過(guò)是財(cái)政赤字、貨幣刺激下的幻覺(jué)，是借債寅吃卯糧最后的余暉，隨著全球此起彼伏爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)，幻覺(jué)終于破滅，導(dǎo)致資金拼命出逃，唯恐自己成為沙灘上的裸泳者，因此目前市場(chǎng)上資金追逐的目標(biāo)是避險(xiǎn)資產(chǎn)而不是收益資產(chǎn)，黃金、瑞朗、日元、美國(guó)國(guó)債的上漲充分說(shuō)明了這點(diǎn)。

新興市場(chǎng)是拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)走出上一輪金融危機(jī)的主要?jiǎng)恿?，但以目前中?guó)高達(dá)6.5%的CPI看根本無(wú)法放松貨幣，新興市場(chǎng)目前自身難保，西方市場(chǎng)也一籌莫展。本次危機(jī)本質(zhì)上是2008年危機(jī)的延續(xù)，但情況與上次不同，上次救助中政府起到關(guān)鍵作用，成功將私人債務(wù)和公司債務(wù)用國(guó)家信用的方式轉(zhuǎn)化為國(guó)家債務(wù)，而由于缺乏實(shí)際需求，私人經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曇花一現(xiàn)，而在主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)下政府自身難保，又使市場(chǎng)對(duì)政府繼續(xù)挽救經(jīng)濟(jì)的能力失去信心。以歐洲為例，目前的歐央行權(quán)力有限，無(wú)法大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)西班牙、意大利債券，首先是歐洲內(nèi)部利益不統(tǒng)一；其二是購(gòu)買(mǎi)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠市場(chǎng)需求；其三救助過(guò)多將傷及德、法自身，導(dǎo)致法國(guó)等核心國(guó)家的3A評(píng)級(jí)不保。

而標(biāo)普下調(diào)美債評(píng)級(jí)后，又下調(diào)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，受影響最大的就是銀行，市場(chǎng)懷疑銀行能否應(yīng)對(duì)手中抵押債券貶值、資本金減少的麻煩。銀行是實(shí)體融資的橋梁，銀行自身難保，勢(shì)必減少向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)放貸，貸款出現(xiàn)問(wèn)題將進(jìn)一步削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。

因此再按上次的老套路，購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、壓低利率的方法已經(jīng)難以解決問(wèn)題，關(guān)鍵是實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有需求，最終必須靠市場(chǎng)自我調(diào)整，用資產(chǎn)價(jià)格下跌來(lái)調(diào)動(dòng)市場(chǎng)內(nèi)部力量完成經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但各國(guó)政府顯然不會(huì)這么做，他們最終還會(huì)用超發(fā)貨幣的方式來(lái)緩解經(jīng)濟(jì)陣痛，得過(guò)且過(guò)。美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議只是為下一階段再印鈔打了個(gè)基調(diào)，套用哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前國(guó)際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kenneth Rogoff的話，“美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，將更加果斷”。因此從長(zhǎng)期看，千八只是無(wú)數(shù)個(gè)階段性高點(diǎn)之一。