從1865年美國芝加哥期貨交易所推出首份玉米期貨開始，期貨創(chuàng)新已經(jīng)有一個(gè)多世紀(jì)的歷史，取得了大量研究成果，引起了各界的關(guān)注。在期貨市場發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，期貨交易額是其GDP的20或30倍甚至更高。我國期貨市場經(jīng)過十余年的發(fā)展，2007年成交額第一次突破40萬億元，比2000年的1.6萬億元增長了24倍，但仍不到GDP的2倍。2006年國內(nèi)期貨成交量僅相當(dāng)于全球期貨、期權(quán)總成交量的0.01%，全年成交額與美國CME集團(tuán)一天的成交額相近，這與我國GDP占全球總額的5%、進(jìn)出口總額占全球總額5%以上的國際地位極不相稱。

　　此外，國外上市的期貨品種繁多，僅美國芝加哥商業(yè)交易所(CME)就有幾百個(gè)品種，且品種范圍橫跨金融期貨、商品期貨、債券和復(fù)雜衍生品組合，金融衍生品占據(jù)國外衍生品市場交易量的80%以上。而國內(nèi)只有十幾個(gè)商品期貨品種，期貨市場發(fā)育程度較低，金融衍生產(chǎn)品市場則基本處于空白狀態(tài)，我國期貨市場創(chuàng)新發(fā)展空間巨大。因此，我們應(yīng)該抓住歷史機(jī)遇，積極推動(dòng)期貨產(chǎn)品和品種創(chuàng)新。

　　四、期貨公司未來盈利模式的發(fā)展趨勢(shì)

　　各期貨公司以及期貨公司股東承受風(fēng)險(xiǎn)的能力畢竟是有限的，這樣一來，為了使期貨公司在現(xiàn)有的市場生態(tài)環(huán)境下進(jìn)一步發(fā)展壯大起來，放大、拓展期貨公司的盈利能力，有必要根據(jù)當(dāng)前我國期貨市場的實(shí)際特點(diǎn)，設(shè)計(jì)適合的期貨公司盈利模式。為此，我們提出在同一法人管理下，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的期貨公司盈利模式思路。

　　未來國內(nèi)期貨公司的收入組成部分將主要包括以下幾個(gè)方面：國內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入、境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入、期貨公司作為風(fēng)險(xiǎn)管理顧問并提高專業(yè)信息服務(wù)所帶來的收入、下設(shè)子公司—期貨投資基金(CTA)的營業(yè)收入，以及期貨公司銷售創(chuàng)新性產(chǎn)品的收入。具體來說，相應(yīng)的期貨經(jīng)營業(yè)務(wù)主要有：

　　首先，鑒于近一兩年監(jiān)管層對(duì)期貨業(yè)陸續(xù)頒布了系列期貨法律法規(guī)來規(guī)范期貨市場的發(fā)展，社會(huì)對(duì)期貨認(rèn)知不斷提升，我們認(rèn)為，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為國內(nèi)期貨公司主營業(yè)務(wù)的地位在較長一段時(shí)期內(nèi)不會(huì)改變，而且期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也存在著繼續(xù)做大做強(qiáng)的空間，因此，國內(nèi)期貨公司應(yīng)該在現(xiàn)有模式的基礎(chǔ)上重視和加強(qiáng)對(duì)投資者的服務(wù)。同時(shí)，對(duì)于期貨行業(yè)獨(dú)有的居間人模式，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到期貨居間人是寄生在期貨公司機(jī)體之上的一種怪胎，不利于期貨公司主營業(yè)務(wù)的發(fā)展。居間人問題是影響行業(yè)發(fā)展和期貨公司做優(yōu)做強(qiáng)的一個(gè)突出問題，期貨居間人問題已到了非解決不可的時(shí)候了，但必須標(biāo)本兼治，要充分借鑒保險(xiǎn)公司和證券公司在經(jīng)紀(jì)人管理方面的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)現(xiàn)有居間人要分清類型，有針對(duì)性地分別加以規(guī)范，將真正的居間人分離出來，從而增加期貨公司的收入。

　　其次，期貨公司應(yīng)隨時(shí)做好開展境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備。由于海外期貨市場發(fā)展較為成熟，品種繁多，其對(duì)國內(nèi)投資者具有非凡的吸引力，境外期貨業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大，必將成為未來期貨公司收入的重要來源之一。

　　第三，雖然我國期貨市場發(fā)展歷史較短，缺乏成熟的投資理念，但是投資者對(duì)期貨投資咨詢服務(wù)具有強(qiáng)烈的需求。尤其是在近期國際大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)的背景下，企業(yè)對(duì)期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理的需求更加迫切，由此可以預(yù)見，風(fēng)險(xiǎn)管理顧問模式和專業(yè)化期貨信息服務(wù)將是未來期貨投資咨詢的主要利潤來源。

　　第四，國內(nèi)設(shè)立期貨投資基金已經(jīng)具備可行性，而且我們通過學(xué)習(xí)和借鑒歐美發(fā)達(dá)期貨市場的經(jīng)驗(yàn)，可以采取以期貨公司為母公司，具體分離各項(xiàng)業(yè)務(wù)，設(shè)立獨(dú)立法人子公司，以期貨公司下設(shè)子公司的形式成立CTA，并在期貨公司與CTA之間設(shè)置嚴(yán)格的防火墻制度。這樣，期貨投資基金未來將會(huì)給期貨公司帶來更多的營業(yè)收入，使期貨公司的盈利能力得到提升，使期貨公司的綜合實(shí)力不斷提高。最后，期貨公司通過精心設(shè)計(jì)選擇的工具和與之相配套的服務(wù)，而向客戶提供能夠滿足其需要的某種期貨運(yùn)作理念，將無形產(chǎn)品有形化、將服務(wù)理念可視化，將所提供的有特色的服務(wù)轉(zhuǎn)變成有價(jià)值的可視產(chǎn)品，并通過銷售相關(guān)創(chuàng)新產(chǎn)品來獲得客觀的利潤。

　　(本文是上海期貨交易所合作研究計(jì)劃第三期課題《期貨公司盈利模式研究》的部分研究成果。課題負(fù)責(zé)單位：中國國際期貨公司；課題負(fù)責(zé)人：李強(qiáng)、馬文勝、陳冬華；課題組成員：王紅英、李莉、呂圳；課題協(xié)調(diào)人：陳曄。)